Le capital-risqueur et responsable de l'IA à la Maison Blanche, David Sacks, affirme que le boom américain des centres de données d'IA pourrait s'essouffler d'ici deux ans, avertissant que permettre l'incertitude et les moratoires au niveau des États pourraient laisser le pipeline de construction « fermé ou considérablement réduit » d'ici 2028.

Sacks a fait cette prédiction dans le dernier épisode du podcast All-In, publié le 7 novembre, dans une discussion couvrant les élections de mi-mandat, la vente en cours des actions d'IA et ce que les animateurs ont appelé un « gel des centres de données » balayant les États. Pour un personnage qui est le tsar de l'IA et de la cryptographie de l'administration, ces commentaires équivalent à une reconnaissance publique du fait que la plus grande menace à court terme pour le développement de l'IA n'est pas la qualité des modèles ou l'approvisionnement en puces, mais la politique locale. Nos lecteurs peuvent suivre le reste des dernières nouvelles sur l'IA de cette semaine au fur et à mesure que l'histoire de l'infrastructure se développe.

« Personne ne peut investir 50 milliards de dollars dans des conditions d'incertitude »

"Personne ne peut investir 50 milliards de dollars dans des conditions d'incertitude", a déclaré Sacks sur le podcast. "Je pense que d'ici 2028, le pipeline sera fermé ou considérablement réduit."

Son argument repose sur l’autorisation du risque plutôt que sur le financement. Le plus grand danger pour un projet de centre de données, selon Sacks, est d'ouvrir la voie puis d'être « interdit » à mi-chemin de la construction – stoppé par un procès, une grève des travailleurs ou un groupe communautaire qui renverse la politique alors que des milliards ont déjà été engagés. Il a ajouté que les gouverneurs des États les plus grands centres de données « indiquent essentiellement qu'ils sont favorables à un moratoire » jusqu'à ce que certaines conditions soient remplies.

L’avertissement tombe dans un environnement politique qui s’est fortement retourné contre les infrastructures d’IA. À la mi-mandat de ce mois-ci, les mesures limitant le développement des centres de données ont été votées dans au moins 13 États, et l'opposition de la communauté a déjà suspendu des projets de plusieurs dizaines de milliards de dollars à l'échelle nationale.

Pourquoi les bâtiments comptent plus que les puces

L'exposition de la chaîne d'approvisionnement commence par une dépendance simple : chaque puce d'IA, commutateur réseau et système de refroidissement a d'abord besoin d'un bâtiment fini et d'une connexion au réseau. Le directeur général de Broadcom a fait la même remarque lors de la conférence téléphonique sur les résultats de la société en septembre : "Avant de commercialiser les puces, vous devez mettre en place la coque du centre de données et la préparer pour la production."

Si la construction s'arrête, les hypothèses de demande qui sous-tendent les prévisions de croissance les plus agressives du secteur s'enlisent avec elles. Considérez ce que les fournisseurs orientent actuellement, selon leurs rapports sur les résultats les plus récents :

  • Nvidia a déclaré un chiffre d'affaires pour les centres de données de 89,02 milliards de dollars, en hausse de 117 %, et a guidé son prochain trimestre à environ 108 milliards de dollars, avec 279 milliards de dollars d'obligations d'approvisionnement divulguées dans son dernier dépôt auprès de la SEC.
  • Broadcom vise 230 milliards de dollars de revenus liés aux semi-conducteurs d'IA d'ici l'exercice 2028, ce qui se situe carrément dans la fenêtre de risque de Sacks.
  • Arista Networks a augmenté son chiffre d'affaires de 58,5 % et a guidé son quatrième trimestre entre 3,9 et 4,0 milliards de dollars, concentrés sur un petit nombre de gros clients.
  • Vertiv, qui vend des équipements d'alimentation électrique et de refroidissement à l'intérieur de ces bâtiments, a enregistré des commandes organiques en hausse de plus de 100 %, les clients commandant généralement 12 à 18 mois à l'avance.

Ces chiffres supposent que le pipeline continue de circuler. Les prévisions de Sacks supposent que ce n'est pas le cas. Les deux ne peuvent pas être vrais à la fois.

Le marché évalue déjà la répartition

Les investisseurs ont passé le mois dernier à tracer exactement la ligne décrite par Sacks. Au cours du mois se terminant le 6 novembre, Nvidia a chuté de 21,4 %, Broadcom de 22 %, Arista de 20,86 % et Vertiv de 25,81 % alors que la vente de l'IA s'intensifiait.

En revanche, les propriétaires de centres de données ont à peine bougé : Equinix n'a glissé que de 1,85 % et Digital Realty de 3,47 % sur la même période. La logique est simple : si des projets spéculatifs sont annulés, les entreprises qui possèdent déjà une capacité alimentée autorisée prennent plus de valeur, pas moins.

Le directeur général d'Equinix a clairement exprimé ce point de vue : « Si un certain nombre de projets sont annulés, cela ne fera que rendre encore plus rare une capacité déjà rare. » Elle a noté que sur les 3 gigawatts de capacité prévue de l'entreprise, « les terrains, l'électricité et les permis sont en grande partie sécurisés ».

Digital Realty a 1,5 gigawatts en construction, dont 63 % sont pré-loués, et un carnet de commandes record de 2,5 milliards de dollars qui lui donne une visibilité sur ses revenus jusqu'en 2027 et jusqu'en 2028 – une protection contre le gel que craint exactement Sacks.

Le contre-argument : les moratoires ne sont pas encore une loi

La prévision de Sacks est une prédiction, pas un fait établi. Les moratoires proposés peuvent être réduits, retardés ou complètement abandonnés, et personne ne sait encore comment la politique de l’État évoluera après le bouleversement de mi-mandat. Les dirigeants de Vertiv ont continué à décrire une demande à cycle long, et les hyperscalers disposant de capitaux engagés ont historiquement trouvé des moyens de se développer en s'appuyant sur l'opposition locale.

Il y a aussi une dimension fédérale. La Maison Blanche a fait pression pour accélérer l’autorisation des grands projets d’infrastructure, et une administration qui perd patience face aux moratoires d’État pourrait tenter de les devancer – une voie juridiquement lourde qui se transformerait en elle-même en un combat politique.

Ce que cela signifie pour le développement de l'IA

La signification la plus profonde des commentaires de Sacks est de savoir qui les dit. Il ne s’agit pas d’un analyste baissier vendant le secteur à découvert ou d’un activiste opposé aux centres de données : il s’agit du propre tsar de l’IA de l’administration qui admet que le permis politique de construction pourrait expirer avant le financement.

Si les gouverneurs des États dotés de nombreux centres de données respectent les conditions du moratoire, les objectifs de capacité de l'industrie pour 2028 pourraient reculer de plusieurs années, obligeant les entreprises d'IA à rationner le calcul, à augmenter les prix ou à déplacer leurs capacités à l'étranger. Si, au contraire, les luttes pour les permis étaient résolues projet par projet, le pipeline pourrait se plier sans se rompre – et les fournisseurs qui s’orientent vers une croissance à trois chiffres auront esquivé le scénario que leur propre conseiller de la Maison Blanche vient de décrire.

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