Nvidia a prévu un chiffre d'affaires annuel d'environ 673 milliards de dollars pour l'exercice 2028, résultat d'une prévision de croissance de 70 % fournie par la directrice financière Colette Kress lors de l'appel aux résultats du deuxième trimestre de l'exercice 2027 de la société le 26 août, selon un récapitulatif de l'appel et des rapports de CNBC et d'autres médias.

Ce chiffre – une projection implicite basée sur le taux de croissance de 70 % appliqué au consensus actuel de Wall Street pour l'exercice 2027, tel que suivi par LSEG – placerait Nvidia devant Apple et Alphabet en termes de chiffre d'affaires, laissant Amazon comme la seule entreprise technologique américaine avec des ventes projetées plus élevées, a rapporté CNBC. Cela dépasse également de loin l’estimation moyenne des analystes d’une croissance de 44 % pour cette année-là.

Un nouveau type d'accompagnement

Notamment, Nvidia n’avait pas encore fourni de prévisions aussi lointaines. Le PDG Jensen Huang a donné des indications à plus court terme sur la demande de puces IA dans le passé, mais des perspectives formelles sur deux exercices à venir marquent un changement dans la façon dont l'entreprise communique avec les investisseurs.

La réaction du marché suggère que les prévisions ont bien fonctionné. Les actions de Nvidia ont grimpé d'environ 4 % à 5,6 % lors des échanges prolongés après la publication, les comptes de la séance différant sur la fourchette exacte – un écart qui reflète la fourchette de négociation en dehors des heures d'ouverture plutôt que tout changement dans les prévisions de la société.

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Le trimestre en retard par rapport aux prévisions

Les perspectives reposent sur un trimestre qui a lui-même dépassé les attentes. Nvidia a déclaré un chiffre d'affaires de 96,2 milliards de dollars au deuxième trimestre de l'exercice 2027, soit plus du double du chiffre de l'année précédente, les revenus des centres de données ayant augmenté de 117 % pour atteindre 89 milliards de dollars.

Les résultats renforcent un modèle qui a défini les derniers exercices financiers de Nvidia : même si la base de revenus de l'entreprise a énormément augmenté, les taux de croissance en pourcentage ont continué à grimper plutôt que de diminuer, défiant les attentes selon lesquelles la loi des grands nombres ralentirait l'entreprise.

Le trimestre a également servi de base aux prévisions à plus long terme. Kress a lié la projection pour l'exercice 2028 à la visibilité que Nvidia affirme avoir désormais auprès de clients bien au-delà des opérateurs de centres de données hyperscale qui ont dominé les phases précédentes de la construction, un changement que Huang a expliqué plus tard dans l'appel.

L'offre, et non la demande, est le plafond

L’affirmation la plus frappante de l’appel concernait peut-être ce qui retient Nvidia. Huang a déclaré que les pénuries de composants – de mémoire en particulier – ont empêché l’entreprise de prévoir un taux de croissance encore plus élevé, car l’infrastructure d’IA consomme désormais une part croissante de la capacité mondiale de production de puces et de mémoire.

"Notre demande est bien supérieure à 70 %. Notre offre nous permet de livrer en toute confiance 70 % et nous allons continuer à travailler avec notre chaîne d'approvisionnement pour augmenter ce chiffre", a déclaré Huang lors de l'appel.

Ce cadre inverse l'inquiétude habituelle des investisseurs à l'égard des fabricants de puces : la question n'est pas de savoir si les clients achèteront, mais si les fournisseurs peuvent fournir la mémoire et les composants nécessaires à la construction de systèmes assez rapidement. Les contraintes de mémoire sont devenues un thème récurrent dans l’industrie du matériel d’IA cette année, avec des répercussions sur les prix des serveurs.

Une clientèle plus large

Huang a également repoussé l'idée selon laquelle la croissance de Nvidia dépend d'un petit cercle d'hyperscalers. Il a déclaré que la prochaine phase de demande viendra d'un ensemble plus large d'acheteurs – sociétés régionales d'IA, fournisseurs de néocloud, startups et entreprises conventionnelles – une catégorie que la société regroupe sous le label ACIE, qu'il a décrit comme auparavant « largement invisible ».

« À la même époque l'année dernière, un seul laboratoire était à l'origine du développement ; aujourd'hui, nous vivons un âge d'or de nouveaux laboratoires et startups d'IA, de multiples laboratoires frontières se développant en parallèle, un écosystème de modèle ouvert florissant et une IA physique mise en ligne – avec une forte dynamique aux États-Unis et dans le monde », a déclaré Huang.

Nvidia vend également à ce groupe de clients plus que des GPU, se positionnant comme un partenaire d'infrastructure plus large fournissant des réseaux, des systèmes et d'autres composants de centre de données pour les organisations qui ne peuvent pas assembler elles-mêmes la pile. Une clientèle répartie entre fournisseurs et entreprises régionaux réduirait la dépendance de Nvidia à l'égard du budget d'investissement d'un seul hyperscaler – un argument de diversification destiné directement aux investisseurs qui ont remis en question la concentration de ses revenus.

Que regarder

La projection suppose que le consensus de Wall Street pour l’exercice 2027 soit respecté, ce qui en fait un chiffre conditionnel plutôt qu’une orientation formelle au sens traditionnel. Trois variables détermineront si cette mesure s'avère conservatrice : la rapidité avec laquelle l'offre de mémoire augmente, si la demande des entreprises et du néocloud se matérialise au rythme décrit par Huang, et comment les contrôles à l'exportation affectent la demande adressable en Chine.

Ce que l’annonce règle, c’est la trajectoire de développement de l’infrastructure d’IA telle que la voit Nvidia. Une entreprise qui a passé des années à sous-estimer la demande dit désormais aux investisseurs – deux ans à l’avance – que sa contrainte est l’offre.

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