MiniMax Group, חברת הבינה המלאכותית הסינית הרשומה בהונג קונג כ-HKEX: 00100, דיווחה ביום רביעי כי הכנסותיה כמעט פי ארבעה במחצית הראשונה של 2026, כאשר הביקוש הגואה לשירותי בינה מלאכותית ארגונית שינתה את השורה העליונה של הסטארט-אפ.
סך ההכנסות לששת החודשים שהסתיימו ב-30 ביוני הגיעו ל-116.6 מיליון דולר, עלייה של 283.1% לעומת 30.4 מיליון דולר בתקופה המקבילה אשתקד, על פי התוצאות הבלתי מבוקרות של החברה. נתון זה כבר עולה על ההכנסות של MiniMax במשך כל שנת 2025, שהגיעו ל-79.0 מיליון דולר. For more context on this story, see our ongoing AI industry coverage.
ההכנסה של Enterprise API היא המנוע
המספר הבולט במהדורה הוא ה-Open Platform, עסקי הארגונים והמפתחים של MiniMax. ההכנסות שם צמחו ב-703.1% משנה לשנה, מ-9.2 מיליון דולר ל-73.9 מיליון דולר, וכעת הם מייצגים 63.4% מסך ההכנסות - בערך כפול מהנתח של 30.3% שהחזיקה שנה קודם לכן.
החברה ייחסה את הפיצוץ למספר גדל והולך של משתמשים משלמים פרטיים וארגוניים, עלייה בנפחי שיחות API ואימוץ מהיר של היצע המנויים שלה ל-Token Plan. ההכנסות ממוצרי צריכה ילידים בינה מלאכותית, כולל פלטפורמת הווידאו והתוכן Hailuo AI, צמחו ב-100.9% ל-42.6 מיליון דולר, מונעת על ידי מעורבות גבוהה יותר ונכונות מוגברת לשלם.
ממוצרי צריכה ועד תשתית
בהסתכלות על סיפור אסטרטגי ולא ככותרת צמיחה, התוצאות מסמנות איזון מחדש בולט של העסק של MiniMax. לפני שנה, מוצרי בינה מלאכותית לצרכן כמו Hailuo נשאו את החברה, והיוו כ-70% מההכנסות, בעוד שהפלטפורמה הפתוחה תרמה רק 30.3%. חצי שנה לאחר מכן, הפרופורציות התהפכו למעשה: שירותים ארגוניים מספקים כעת כמעט שני שליש מכל דולר שמרוויח MiniMax.
ההיפוך הזה משקף דפוס רחב יותר במגזר הבינה המלאכותית של סין, שבו המונטיזציה העמידה ביותר הגיעה לא מיישומי צרכנים ויראליים, אלא ממפתחים ועסקים המחברים ממשקי API של מודלים למוצרים שלהם - שוק שבו תרכובות תמחור מבוססות אסימונים נמוכות בשקט והנטישה נמוכה. נראה כי תוכנית האסימון של MiniMax, המאפשרת למפתחים לרכוש יכולת מסקנות מראש, היא הביטוי החד ביותר לשינוי במספרי החברה.
רויטרס, שדיווחה לראשונה על התוצאות, הגדירה את הזינוק כעדות לביקוש הבינה המלאכותית הגואה במגזר הטכנולוגי של סין, בעוד בלומברג קבעה זאת כצעד האחרון במירוץ הצפוף אחר הובלת הבינה המלאכותית של המדינה - תחרות הכוללת גם את DeepSeek, משפחת Qwen של עליבאבא ו-Moonshot AI. רויטרס, שדיווחה לראשונה על התוצאות, הגדירה את הזינוק כעדות לביקוש הבינה המלאכותית הגואה במגזר הטכנולוגי של סין, בעוד בלומברג קבעה זאת כצעד האחרון במירוץ הצפוף אחר הובלת הבינה המלאכותית של המדינה - תחרות הכוללת גם את DeepSeek, משפחת Qwen של עליבאבא ו-Moonshot AI.
רווחיות: רווחים טובים יותר, הפסדים גדולים יותר
הרווח הגולמי השתפר ב-464.8% ל-20.8 מיליון דולר, כאשר הרווח הגולמי עלה מ-12.1% ל-17.9% - זינוק שהחברה מייחסת לשיפור יעילות התשתית.
השורה התחתונה מסובכת יותר. ההפסד הנקי המתואם של MiniMax התרחב ל-293.0 מיליון דולר במחצית, מ-138.7 מיליון דולר בשנה קודם לכן, כשהחברה הזרימה כסף לפיתוח דגמים. הוצאות המחקר והפיתוח עלו ב-138.8 אחוזים ל-296.9 מיליון דולר, מונעים על ידי עלויות שירותי ענן עבור הכשרה, כאשר MiniMax חוזרת על מודלים הבסיסיים והיכולות הרב-מודאליות שלה.
החברה הדגישה כי המו"פ צמח לאט משמעותית מההכנסות, והצביעה על רווחי יעילות אחרים: הוצאות המכירה וההפצה ירדו ב-17.9% ל-27.0 מיליון דולר, כשהיא רודפת אחר צמיחה אורגנית של משתמשים על פני קידום בתשלום, והוצאות הניהול, אף שעלו ב-103.7% ל-30.2 מיליון דולר, ירדו מ-48.8% מההכנסות ל-48.25.9%.
MiniMax מתויר היטב כדי להמשיך לשרוף. יתרת המזומנים שלה עמדה על 1,322.8 מיליון דולר נכון ל-30 ביוני, לעומת 1,050.3 מיליון דולר בסוף 2025.
'אינטליגנציה יכולה להתרחב כמעט ללא הגבלה'
מייסד שותף ומנכ"ל ד"ר יאן ג'ונג'י סידר את התוצאות סביב הכלכלה של מודיעין ולא שיעורי צמיחה גולמיים.
"אינטליגנציה יכולה להתרחב כמעט ללא הגבלה; אנרגיה ומחשוב לא יכולים. עד יולי 2026, צריכת האסימונים ב-MiniMax גדלה פי 20 מרמת ינואר", אמר יאן במהדורה. "זה מחזק את האמונה שהחזקנו בה מאז היום הראשון: התחרות ארוכת הטווח ב-AI היא לא רק על בניית מודלים חזקים יותר, אלא על אספקת רמות גבוהות יותר של אינטליגנציה ליותר אנשים בעלות נמוכה יותר."
החברה מסכמת את האסטרטגיה כ"מזער את העלות, מקסם את האינטליגנציה" - המנגנון, לדבריה, לאפשר את "מודיעין עם כולם".
המלכוד: קצב, לא כיוון
עם כל המומנטום, לסיפור הצמיחה יש סייג. ה-South China Morning Post ציין כי הביצועים של MiniMax במחצית הראשונה עדיין משאירים את החברה מאחור את הקצב הדרוש כדי לעמוד בתחזית לשנה כולה - תזכורת לכך שבמגזר הבינה המלאכותית של סין, צמיחה תלת ספרתית היא כעת המחיר של כניסה ולא בידול.
הרקע התחרותי לא סלחן. יריבים בעלי משקל פתוח ממשיכים לדחוס את מחירי ה-API, הדגמים של DeepSeek שולטים ב-mindshare של מפתחים, ועליבאבא דוחפת את משפחת Qwen שלה באגרסיביות לשוק הארגוני. הצמיחה הארגונית של MiniMax של 703 אחוז מעידה על אסטרטגיית הפלטפורמה הפתוחה שלה צוברת אחיזה - אבל עם הפסד מתואם של כמעט 300 מיליון דולר מול הכנסות של 116.6 מיליון דולר, החברה עדיין מוציאה כ-2.50 דולר על מו"פ על כל דולר שהיא מרוויחה.
ישנה גם השאלה מה קונה ההפסד המתואם המתרחב. MiniMax מוציאה את ההון שלה בדיוק על דבר אחד: יכולת מודל - מודלים בסיסיים ומערכות מולטי-מודאליות, מאומנים במחירי הענן העולים. אם צריכת האסימונים של הארגון ממשיכה לצמוח כפי שהיא גדלה במחצית הראשונה, ההוצאה הזו היא השקעה בנתח שוק. אם זה ישטוח, זה הופך לסוג של קצב הצריבה שהפיל הרבה מתמודדים ממומנים היטב לפניו.
אם המתמטיקה הזו מתכנסת תלוי בהימור שבלב הציטוט של יאן: הביקוש הסמלי הזה ממשיך להתערב מהר יותר מעלות ההגשה שלו. המספרים במחצית הראשונה הם העדות החזקה ביותר עד כה לכך שלפחות עבור MiniMax, צד הביקוש של המשוואה היא אמיתית. המחצית השנייה תראה אם רווחי מרווח יכולים לחרוג מתקציב מחקר שגדל כל כך מהר.
---
Stay Ahead of AIGet the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.
Read more AI news →
