OpenAI מצפה לשרוף כ-278 מיליארד דולר במזומן בין 2026 לסוף 2030, על פי מצגת פנימית שנסקרה על ידי הפייננשל טיימס, תחזית שחושפת את הפער העצום בין צמיחת ההכנסות הנפיצה של החברה לבין ההוצאות הגדלות עוד יותר על כוח מחשוב.

ה"פייננשל טיימס" דיווח על הנתונים ביום שישי, רויטרס ו"האינפורמציה" עקבו אחריו במהירות עם סיקור מאשש. על פי המצגת, תזרים המזומנים החופשי השלילי של OpenAI לתקופת 2026-2030 צפוי לעלות של 278 מיליארד דולר - מספר הכותרת שעוגל באופן נרחב ל"כמעט 280 מיליארד דולר" בכיסוי - כאשר כוח מחשוב ותשתית בלבד צפויים לעלות כ-856 מיליארד דולר במהלך התקופה. For more context on this story, see our ongoing latest AI developments.

המספרים מאחורי הצריבה

אותה מצגת מכילה את מסלול ההכנסות ש-OpenAI מהמר שבסופו של דבר יסגור את הפער. החברה צופה שההכנסות יעלו מכ-36 מיליארד דולר השנה לכ-350 מיליארד דולר ב-2030, כשההכנסות המצטברות יגיעו לכ-840 מיליארד דולר עד סוף העשור, כך דיווח ה-FT.

אפילו מול אותה הרחבת הכנסות פי עשרה, תוכניות ההוצאות מרמזות על חברה שתזדקק לגישה רציפה להון חיצוני במשך שנים. OpenAI גייסה כ-122 מיליארד דולר במרץ, אך הדיווח של ה-FT מצביע על כך שההון הזה עלול להיות מוצה עד 2028 אם ההוצאה תפעל לפי המסלול המתוכנן.

הצריבה ממש משתפרת

אחד הפרטים שפחות שמים לב לדו"ח FT הוא שהתחזית החדשה טובה מהתחזית הקודמת של החברה עצמה. במאי, OpenAI חזתה תזרים מזומנים חופשי שלילי של כ-305 מיליארד דולר באותה תקופה, לפי הדו"ח. הנתון הנוכחי של 278 מיליארד דולר מייצג אפוא שיפור של כ-27 מיליארד דולר.

הדו"ח מציין גם שהשקת דגמים חדשים עזרו להעלות את ההכנסות השנתיות של OpenAI בכ-20% ביולי. החברה חותכת בינתיים מחירים כדי להתחרות באנתרופיק ועם ספקי מודלים בעלי משקל פתוח בעלות נמוכה יותר, דינמיקה שתומכת בצמיחת השימוש תוך כדי לחץ על השוליים.

שיחות מימון והנפקה מאוחרת

ההקרנות מגיעות ברגע עדין. כפי שדיווח AI Buzz Wire מוקדם יותר השבוע, OpenAI נכנסה לדיונים מוקדמים עם משקיעים לגבי סבב גיוס לפי שווי של יותר מ-1.2 טריליון דולר, וה-FT מציין שהחברה מחפשת נתון גבוה עוד יותר.

החברה כיוונה בעבר להנפקה ראשונית לציבור השנה לאחר הגשת ניירת סודית ביוני, אך התוכניות הללו התעכבו על רקע החששות לגבי קצב פיתוח הבינה המלאכותית והשאלות לגבי האופן שבו השווקים הציבוריים יעריכו חברה הנושאת הפסדים צפויים כה גדולים. רויטרס דיווחה בשבוע שעבר ש-OpenAI מצפה לשריפת מזומנים מצטברת בסדר גודל כזה תוך המשך הגברת ההוצאות על כוח מחשוב ותשתיות.

המערכת האקולוגית הרחבה יותר יוצאת לדרך

דרישות המימון של OpenAI משתרעות יותר ויותר מעבר לחברה עצמה. לפי הדיווח של ה-FT, חברות תשתית המגובות על ידי Nvidia, Oracle ו-SoftBank חתמו על הסכמים גדולים הקשורים לביקוש העתידי של OpenAI ליכולת מחשוב, מה שהופך את היכולת של יצרנית ChatGPT להמשיך לגייס הון חשובה מערכתית בכל מגזר תשתיות ה-AI.

התלות ההדדית הזו גררה בדיקה מצד אנליסטים שחוששים מהסדרי מימון מעגלי, שבהם יצרניות שבבים, ספקי ענן ומעבדות בינה מלאכותית מממנות ביעילות אחת את הצמיחה של זה. אם ההכנסות של OpenAI יתממשו בזמן, ההתחייבויות הללו נראות בעלות חזון; אם זה יחליק, אותם הסכמים עלולים להגביר את הלחץ בכל המערכת האקולוגית.

במה לצפות בהמשך

מספר אבני דרך יבחנו אם התחזית מתקיימת. המיידי ביותר הוא סבב הגיוס לפי השמועות: סגירה של או מעל הערכת השווי המדווחת של 1.2 טריליון דולר תעניק ל-OpenAI מסלול ארוך ותאמת את התיאבון של המשקיעים לענקיות בינה מלאכותית קדם-רווחיות. השני הוא ההנפקה העיכוב של החברה, שכעת נראה כי צפוי לרדת עוד יותר כאשר ההנהלה ממתינה למרווחים חזקים יותר או לתנאי שוק נוחים יותר.

השלישי הוא תחרות. אנתרופיק דחפה חזק את ההכנסות והרווחיות של הארגונים, בעוד שמעבדות משקל פתוחות בסין ממשיכות לדחוס מחירים בקצה הנמוך של השוק. התחזית של OpenAI עצמה מניחה שהיא תוכל להגדיל את ההכנסות פי עשרה בחמש שנים, ובמקביל להוציא יותר על מחשוב כמעט מכל חברה בהיסטוריה - הימור שהדיווח של ה-FT מפרסם כעת במלואו.

לעת עתה, המסר של החברה למשקיעים עקבי: ההפסדים הם התוכנית, לא תאונה. הנתון של 278 מיליארד דולר בולט, אבל הוא מוצג לצד נתיב להכנסות שנתיות של 350 מיליארד דולר. האם השווקים ממשיכים לממן את הדרך הזו היא ללא ספק השאלה החשובה ביותר בכלכלת הבינה המלאכותית לקראת 2027.

---

Stay Ahead of AI

Get the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.

Read more AI news →