वॉल स्ट्रीट के चार सबसे बड़े वित्तीय संस्थानों ने $63 बिलियन की वित्तीय संरचना के लिए प्रतिबद्धता जताई है, जो ब्रॉडकॉम के एआई चिप्स और नेटवर्किंग उपकरण खरीदेगी और उन्हें एंथ्रोपिक को पट्टे पर देगी, जिसे साझेदार बड़े पैमाने पर एआई गणना क्षमता के वित्तपोषण के लिए एक ऐतिहासिक व्यवस्था के रूप में वर्णित करते हैं।

बैंक ऑफ अमेरिका, ब्लैकस्टोन, सिटी और मॉर्गन स्टेनली ने सोमवार, 26 अक्टूबर को लेनदेन की घोषणा की। घोषणा के अनुसार, चार भागीदारों से प्रतिबद्ध वित्तपोषण के साथ एक नवगठित विशेष प्रयोजन वाहन (एसपीवी) ब्रॉडकॉम एक्सपीयू एआई एक्सेलेरेटर और नेटवर्किंग समाधान खरीदेगा, फिर उन्हें एंथ्रोपिक को पट्टे पर देगा। ब्रॉडकॉम और सैन फ्रांसिस्को स्थित एआई लैब के बीच पहले से घोषित रणनीतिक गणना क्षमता समझौते के हिस्से के रूप में डिलीवरी कैलेंडर 2027 में शुरू होने की उम्मीद है। For more context on this story, see our ongoing AI trends.

यह सौदा आज तक एआई बुनियादी ढांचे के लिए इकट्ठे किए गए सबसे बड़े निजी वित्तपोषण पैकेजों में से एक है, और यह एक तीव्र वॉल स्ट्रीट बहस के केंद्र में है कि उद्योग के विशाल कंप्यूट बिल्डआउट का भुगतान कैसे किया जाएगा।

$63 बिलियन का सौदा कैसे संरचित है

वित्तपोषण को अलग-अलग जोखिम प्रोफाइल के साथ किश्तों में विभाजित किया गया है। बैंक ऑफ अमेरिका, सिटी और मॉर्गन स्टेनली ऋण के पहले ग्रहणाधिकार हिस्से की व्यवस्था करेंगे, जबकि ब्लैकस्टोन दूसरे ग्रहणाधिकार वित्तपोषण के प्रतिबद्ध हिस्से के एकमात्र प्रदाता के रूप में कार्य करता है - एक कनिष्ठ स्थिति जो उधारकर्ता के मुसीबत में पड़ने पर अधिक जोखिम उठाती है।

ब्रॉडकॉम, अपनी ओर से, वित्तपोषण के पहले ग्रहणाधिकार भाग के बराबर राशि में एसपीवी को अवशिष्ट मूल्य समर्थन प्रदान करेगा। इसका प्रभावी रूप से मतलब है कि चिप निर्माता अपने स्वयं के हार्डवेयर के मूल्य के पीछे खड़ा है, एक संरचना जो उधारदाताओं को आश्वस्त करने के लिए डिज़ाइन की गई है, जिन्हें अनिश्चित पुनर्विक्रय बाजार के साथ एआई उपकरण के खिलाफ दसियों अरबों डॉलर देने के लिए कहा जा रहा है।

ब्लूमबर्ग ने बताया कि बैंक वित्तपोषण वाहन के हिस्से के रूप में लगभग 21 बिलियन डॉलर के बांड पर नजर गड़ाए हुए हैं, जो एआई चिप सौदों के लिए प्रतिभूतिकरण बाजार की शुरुआत का प्रतीक है।

डेटा सेंटर डायनेमिक्स ने बताया कि लेन-देन के केंद्र में हार्डवेयर में ब्रॉडकॉम द्वारा विकसित Google टेन्सर प्रोसेसिंग यूनिट (TPUs) शामिल हैं - कस्टम एक्सेलेरेटर Google ब्रॉडकॉम के साथ सह-डिज़ाइन करता है और जिसे एंथ्रोपिक पहले से ही अपने डेटा केंद्रों में उपयोग करता है।

हॉक टैन ने सौदे को पक्का करने के लिए व्यक्तिगत रूप से हस्तक्षेप किया

सहज घोषणा अंत तक एक अशांत मार्ग को छिपा देती है। मंगलवार को विशेष रूप से प्रकाशित वॉल स्ट्रीट जर्नल के अनुसार, बैंकों को शुरू में प्रतिबद्धता के पैमाने के बारे में ठंडे पैर मिले, और ब्रॉडकॉम के सीईओ हॉक टैन ने समझौते को बचाने के लिए व्यक्तिगत रूप से कदम बढ़ाया - रिपोर्ट के अनुसार, आंतरिक रूप से कोडनेम प्रोजेक्ट नॉर्थ स्टार।

टैन की प्रत्यक्ष भागीदारी इस बात को रेखांकित करती है कि ब्रॉडकॉम के लिए सौदे पर कितना असर पड़ रहा है, जिसने कस्टम एआई सिलिकॉन पर अपना भविष्य दांव पर लगा दिया है। हाइपरस्केल ग्राहकों के साथ सह-डिज़ाइनिंग एक्सेलेरेटर पर निर्मित कंपनी का एक्सपीयू व्यवसाय सेमीकंडक्टर्स में सबसे तेजी से बढ़ते क्षेत्रों में से एक बन गया है।

यह वित्तपोषण दुनिया के सबसे बड़े वैकल्पिक परिसंपत्ति प्रबंधक ब्लैकस्टोन के लिए भी एक तख्तापलट है, जो आक्रामक रूप से एआई बुनियादी ढांचे के सौदे कर रहा है। ब्लैकस्टोन के अध्यक्ष और सीओओ जॉन ग्रे ने इस सौदे को परिसंपत्ति वर्ग के लिए एक टेम्पलेट के रूप में तैयार किया: "एआई की तेजी से बढ़ती मांग बड़े पैमाने पर गणना क्षमता को वित्तपोषित करने का एक बड़ा अवसर पैदा कर रही है। हमें ब्रॉडकॉम के साथ इस बिल्डआउट को आगे बढ़ाने में मदद करने पर गर्व है।"

टैन ने घोषणा में उस भावना को दोहराया: "आज का लेनदेन हमारी उन्नत तकनीक की शक्ति और एआई पारिस्थितिकी तंत्र में हमारे दृढ़ विश्वास को रेखांकित करता है। मौलिक रूप से, एआई गणना की आवश्यकता असाधारण गति से बढ़ रही है।"

एआई ऋण का तेजी से बढ़ता जाल

अंतिम रूप से $63 बिलियन का पैकेज ब्रॉडकॉम और एंथ्रोपिक के बीच तेजी से बढ़ते वित्तपोषण संबंध में नवीनतम कदम है। इस साल की शुरुआत में, एंथ्रोपिक के आईपीओ प्रॉस्पेक्टस पर रिपोर्टिंग से पता चला कि ब्रॉडकॉम ने चिप लीजिंग का समर्थन करने के लिए एआई लैब को $ 42 बिलियन तक उधार देने की योजना बनाई थी, और अगस्त की रिपोर्ट में सुझाव दिया गया था कि एंथ्रोपिक के लिए ब्रॉडकॉम की अंतिम एआई ऋण महत्वाकांक्षाएं $ 100 बिलियन तक बढ़ सकती हैं।

यह संरचना एक व्यापक पैटर्न को भी प्रतिध्वनित करती है जिसमें ऋणदाता, चिप निर्माता और एआई लैब खुद को परिपत्र व्यवस्था में एक साथ बांध रहे हैं: चिप निर्माता अपने स्वयं के हार्डवेयर की खरीद को वित्तपोषित करते हैं, बैंक ऋण को सुरक्षित करते हैं, और एआई लैब गणना करते हैं कि वे अन्यथा पूरी तरह से खरीदने का जोखिम नहीं उठा सकते हैं।

वह पैटर्न निर्विवाद नहीं रहा है। बाजार टिप्पणीकारों - जिनमें सीएनबीसी के जिम क्रैमर भी शामिल हैं - ने निवेशकों को वित्तपोषण-संचालित एआई स्टॉक रैलियों को टिकाऊ मांग समझने के बारे में चेतावनी दी है, और विश्लेषकों का कहना है कि प्रोजेक्ट नॉर्थ स्टार जैसे सौदों ने वॉल स्ट्रीट के एआई बुनियादी ढांचे के जोखिम को ऐसे समय में बढ़ा दिया है जब एआई राजस्व वृद्धि के बारे में प्रश्न अनसुलझे हैं।

एंथ्रोपिक के आईपीओ के लिए बिल्कुल सही समय

यह घोषणा उसी दिन हुई जिस दिन एंथ्रोपिक ने आधिकारिक तौर पर अपनी लंबे समय से प्रतीक्षित आरंभिक सार्वजनिक पेशकश के लिए आवेदन किया था। कंपनी ने टिकर एएनटी के तहत नैस्डैक पर सूचीबद्ध होने की योजना बनाई है, जिसमें उस वर्ष की सीमा तय की जाएगी जिसमें उसने बहु-अरब डॉलर के राजस्व के आंकड़े दर्ज किए और चिप निर्माताओं, क्लाउड प्रदाताओं और डेटा सेंटर ऑपरेटरों के बीच विशाल गणना समझौतों की एक श्रृंखला हासिल की।

एंथ्रोपिक के लिए, एसपीवी संरचना का अर्थ है बिना किसी अग्रिम नकद परिव्यय के दसियों अरबों डॉलर की गणना क्षमता तक पहुंच - एक कंपनी के लिए महत्वपूर्ण है जिसे प्रशिक्षण और सेवारत फ्रंटियर मॉडल की गणना मांगों के खिलाफ आईपीओ-युग के वित्तीय प्रकटीकरण को संतुलित करना होगा।

ब्रॉडकॉम के लिए, यह सौदा कस्टम एआई सिलिकॉन के अपरिहार्य व्यापारी आपूर्तिकर्ता के रूप में अपनी स्थिति को मान्य करता है, और यह कंपनी को एक टेम्पलेट देता है जिसे वह अन्य हाइपरस्केल और फ्रंटियर ग्राहकों के साथ दोहरा सकता है।

आगे क्या आता है

वित्तपोषण वाहन की पहली बांड बिक्री आने वाले महीनों में संरचित होने की उम्मीद है, ब्लूमबर्ग की रिपोर्ट के अनुसार बैंक प्रारंभिक पेशकश में लगभग 21 बिलियन डॉलर का लक्ष्य रख रहे हैं। एंथ्रोपिक को ब्रॉडकॉम एक्सेलेरेटर और नेटवर्किंग गियर की डिलीवरी 2027 में शुरू होगी, जिससे दोनों कंपनियों को बहु-वर्षीय राजस्व और तैनाती रनवे मिलेगा।

एआई पेपर के लिए वॉल स्ट्रीट की भूख इस पैमाने पर है या नहीं, यह खुला प्रश्न है। अभी के लिए, प्रोजेक्ट नॉर्थ स्टार के पीछे के चार संस्थानों ने अपना दांव लगाया है - और यह फ्रंटियर एआई के अर्थशास्त्र पर अब तक के सबसे बड़े दांवों में से एक है।

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