फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष केविन वॉर्श ने 28 अगस्त को जैक्सन होल आर्थिक नीति सम्मेलन का उपयोग यह तर्क देने के लिए किया कि उनकी संस्था ने लंबे समय से यह कहने का विरोध किया है: कृत्रिम बुद्धिमत्ता को एक प्रौद्योगिकी कहानी के रूप में नहीं, बल्कि श्रम, पूंजी और भूमि के साथ-साथ आर्थिक विकास के लिए एक मौलिक इनपुट के रूप में माना जाना चाहिए।
वार्षिक संगोष्ठी में दी गई टिप्पणियाँ, जिसे केंद्रीय बैंकर और अर्थशास्त्री नीति संकेत के लिए फेड का सबसे महत्वपूर्ण मंच मानते हैं, ने केंद्रीय बैंक को एआई बहस में डाल दिया। याहू फाइनेंस, द वाशिंगटन पोस्ट, एनपीआर और डिक्रिप्ट के माध्यम से 24/7 वॉल सेंट से कवरेज से संकेत मिलता है कि भाषण इस बात को आकार देगा कि अर्थशास्त्री और निवेशक गिरावट नीति कैलेंडर में एआई के व्यापक आर्थिक पदचिह्न के बारे में कैसे सोचते हैं। For more context on this story, see our ongoing more AI stories.
'इतिहास में एक मोड़'
वार्श ने एक केंद्रीय बैंकर के लिए इस क्षण को असामान्य रूप से व्यापक शब्दों में प्रस्तुत किया।
कई आउटलेट्स द्वारा उद्धृत टिप्पणियों के अनुसार, उन्होंने कहा, "समय निश्चित रूप से बदल गया है। हम इतिहास में एक महत्वपूर्ण बिंदु पर आ गए हैं।"
तर्क का मूल यह था कि फेड अब एआई को अर्थव्यवस्था के अपने मॉडलों में बिल्कुल नए के रूप में मान्यता देता है। वार्श ने कहा, "एआई एक नया चर है, संभावित रूप से उत्पादन का एक नया कारक है जिसके अर्थव्यवस्था और मौद्रिक नीति के संचालन दोनों पर परिणाम होंगे।"
परिचयात्मक अर्थशास्त्र में, उत्पादन के शास्त्रीय कारक श्रम, पूंजी और भूमि हैं। एक चौथाई जोड़ना अलंकारिक उत्कर्ष से कहीं अधिक है। संभावित उत्पादन के बारे में फेड के पूर्वानुमान - मजदूरी और कीमतों के गर्म होने से पहले अर्थव्यवस्था कितना उत्पादन कर सकती है - यह इस बात पर निर्भर करता है कि वे इनपुट कैसे संयोजित होते हैं। यदि एआई वास्तव में चौथे कारक के रूप में कार्य करता है, तो अर्थव्यवस्था की गैर-मुद्रास्फीति वृद्धि सीमा इसके साथ बढ़ जाती है, और नीतिगत रुख जो आज प्रतिबंधात्मक दिखता है, कल तटस्थ दिख सकता है।
$100 बिलियन की टोकन अर्थव्यवस्था
दावे को प्रचार के बजाय साक्ष्य के रूप में पेश करने के लिए, वार्श ने एक आंकड़े का हवाला दिया जो उद्योग रिपोर्टों में प्रसारित हुआ है लेकिन शायद ही कभी फेड अध्यक्ष की टिप्पणियों में प्रसारित हुआ हो।
उन्होंने कहा, "रिपोर्ट में अकेले दो प्रमुख प्रयोगशालाओं के लिए वार्षिक टोकन बिक्री 100 बिलियन डॉलर से अधिक बताई गई है, जो कि केवल 12 महीने पहले की तुलना में 500% की वृद्धि है।"
टोकन - जब भी कोई मॉडल कोई संकेत पढ़ता है या कोई प्रतिक्रिया लिखता है तो बिल किए गए पाठ के टुकड़े - भुगतान करने वाले ग्राहकों द्वारा वास्तविक एआई उपयोग के लिए एक मोटा प्रॉक्सी हैं। वह भेद मायने रखता है. डेटा-सेंटर पूंजीगत व्यय निर्मित क्षमता को ट्रैक करता है; टोकन राजस्व खपत क्षमता को ट्रैक करता है। खपत में साल-दर-साल 500% की बढ़ोतरी, अगर वॉर्श द्वारा उद्धृत रिपोर्ट सटीक है, तो यह एक प्रकार का गोद लेने वाला वक्र है जो अंततः उत्पादकता आंकड़ों में दिखाई देता है।
और वह, आंशिक रूप से, वॉर्श का कहना था: यह अभी तक आधिकारिक आंकड़ों में नहीं दिखाया गया है। उद्योग की रिपोर्टें जो सुझाती हैं और जो सरकारी आँकड़े पकड़ते हैं, उनके बीच का अंतर वास्तव में माप की समस्या है जिसका फेड अब सामना कर रहा है।
ब्याज दरों के लिए इसका क्या मतलब है
वार्श ने इस बात पर ध्यान दिया कि ये विचार वर्तमान नीतिगत निर्णयों को तुरंत आकार नहीं देंगे। 2025 के अंत तक चलने वाले सहजता चक्र के बाद से फेड फंड का लक्ष्य ऊपरी सीमा 3.75% पर बना हुआ है, और एनपीआर ने बताया कि वॉर्श ने अपनी एआई टिप्पणी को एक चेतावनी के साथ जोड़ा है कि मुद्रास्फीति बहुत अधिक बनी हुई है - एक संयोजन जो बाजार में कटौती के बजाय दरों में बढ़ोतरी की संभावना का मूल्य निर्धारण कर रहा है।
तनाव जानबूझकर है. एआई के लिए उत्पादकता का मामला यह तर्क देता है कि मुद्रास्फीति के बिना अर्थव्यवस्था तेजी से बढ़ सकती है; मुद्रास्फीति के आंकड़ों का तर्क है कि अभी विपरीत सच है। 1 अप्रैल, 2026 को समाप्त तिमाही के लिए वास्तविक सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि दर 1.5% रही, जो कि फेड के स्वयं के मार्गदर्शन के अनुसार 2 से 3% की सीमा से नीचे है, जबकि बांड बाजार संदेहपूर्ण रहे हैं - 10-वर्षीय ट्रेजरी उपज 27 अगस्त को 4.67% पर रही, जो कि इसके अनुगामी-वर्ष की सीमा के शीर्ष के करीब है।
पूरक-या-प्रतिस्पर्धा प्रश्न
वार्श ने बहस को एक ही सवाल में उलझा दिया: "क्या एआई के अनुप्रयोग से अर्थव्यवस्था में उत्पादकता में महत्वपूर्ण, निरंतर वृद्धि होगी? यदि हां, तो टोकन का उपयोग श्रम के लिए पूरक या प्रतिस्पर्धी कब होगा?"
अलग-अलग नौकरियों में दोनों परिणाम एक साथ सही हो सकते हैं। अब तक के वेतन डेटा से पता चलता है कि एआई ने अभी तक कुल तस्वीर को आगे नहीं बढ़ाया है - 24/7 वॉल सेंट विश्लेषण में उद्धृत आंकड़ों के अनुसार, जुलाई 2026 में वास्तविक औसत प्रति घंटा कमाई एक साल पहले के करीब थी।
फेड ने एक एआई टास्क फोर्स का निर्माण किया
शायद भाषण में सबसे ठोस संस्थागत संकेत प्रक्रियात्मक था। फेड ने एआई के निहितार्थों का अध्ययन करने के लिए उत्पादकता और नौकरियों पर एक आंतरिक टास्क फोर्स की स्थापना की है - एक संकेत है कि वर्णित रीफ़्रेमिंग वॉर्श केवल पोडियम पर नहीं, बल्कि इमारत के अंदर हो रही है।
केंद्रीय बैंकों ने ऐतिहासिक रूप से प्रौद्योगिकी को पृष्ठभूमि शोर के रूप में माना है: अंततः महत्वपूर्ण, लेकिन शायद ही कभी जरूरी। एक स्थायी टास्क फोर्स, एक जैक्सन होल प्लेटफ़ॉर्म, और फैक्टर-ऑफ़-प्रोडक्शन फ़्रेमिंग एक साथ सुझाव देते हैं कि फेड अब एआई को देखने के लिए एक प्रौद्योगिकी कहानी के बजाय हल करने के लिए एक मौद्रिक नीति समस्या मानता है।
यह फेड से परे क्यों मायने रखता है
एआई उद्योग के लिए, भाषण एक दोधारी सत्यापन है। एक ओर, फेड अध्यक्ष द्वारा वार्षिक टोकन बिक्री में $100 बिलियन का हवाला देना अब तक का सबसे मजबूत मुख्यधारा का आर्थिक समर्थन है कि एआई की मांग वास्तविक खपत है, न कि केवल पूंजीगत व्यय। दूसरी ओर, वही डेटा अब ब्याज दरों के बारे में निर्णयों में शामिल होगा जो यह निर्धारित करेगा कि एआई प्रयोगशालाएं और डेटा-सेंटर बिल्डर्स बुनियादी ढांचे के निर्माण के लिए कितने सस्ते में वित्त पोषण कर सकते हैं जिस पर उद्योग निर्भर करता है।
निवेशकों को यह संदेश तुरंत मिल गया। सप्ताहांत में वित्तीय मीडिया में टिप्पणियों का विश्लेषण इस बात पर केंद्रित है कि डिस्काउंट दरों और लंबी अवधि की संपत्तियों के लिए वॉर्श के निर्धारण का क्या मतलब है - विकास इक्विटी और लंबे बांड जिनका मूल्यांकन भविष्य की उत्पादकता के बारे में धारणाओं के प्रति सबसे अधिक संवेदनशील है।
वॉर्श के केंद्रीय प्रश्न का ईमानदार उत्तर यह है कि अभी तक कोई नहीं जानता - फेड सहित। जैक्सन होल में जो बदलाव आया वह यह है कि उत्तर के लिए जिम्मेदार संस्था ने आधिकारिक तौर पर उत्तर खोजने की कोशिश शुरू कर दी है।
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