2007-2009 के वित्तीय संकट से पहले अमेरिकी आवास बाजार के खिलाफ दांव लगाने के लिए प्रसिद्ध निवेशक माइकल बरी, कृत्रिम बुद्धिमत्ता व्यापार के लिए अपनी मंदी की थीसिस पर समयरेखा को आगे बढ़ा रहे हैं। 28 सितंबर को सीएनबीसी द्वारा रिपोर्ट किए गए अपने सोमवार के निवेश समाचार पत्र में, बैरी ने कहा कि वह प्रमुख एआई-लिंक्ड शेयरों पर विकल्प रखने के लिए शॉर्ट पोजीशन से स्विच कर रहे हैं - एक ऐसा कदम जो सेक्टर में बदलाव होने पर उन्हें सस्ता, छोटे-क्षितिज का लाभ देता है।

बरी ने समाचार पत्र में लिखा, "मौलिक रूप से, मैं समयसीमा को ऊपर ले जा रहा हूं।" "इस प्रकार, मैं अपने छोटे पदों में अधिक उत्तोलन चाहता हूं। बेहतर समयसीमाएं उत्तोलन को और अधिक स्वादिष्ट बनाती हैं। कुछ भी विकल्प की तरह उत्तोलन नहीं कहता है, इस मामले में पुट विकल्प, जो VIX जैसे असाधारण रूप से सख्त अस्थिरता उपायों के कारण अपेक्षाकृत सस्ते हैं।"

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नए पद, विस्तार से

सीएनबीसी न्यूज़लेटर की रिपोर्ट के अनुसार, बैरी के स्वैप में चार प्रमुख एआई-एक्सपोज़्ड टिकर शामिल हैं:

  • माइक्रोन (एमयू): उसकी शॉर्ट पोजीशन को $500 स्ट्राइक प्राइस रेंज में, जून की समाप्ति तिथि पर पुट ऑप्शन से बदल दिया गया था।
  • नेबियस (एनबीआईएस): उनके शॉर्ट को उसी जून समाप्ति पर पुट के लिए स्वैप किया गया था, जिसे उन्होंने "डबल डिजिट स्ट्राइक प्राइस" रेंज के रूप में वर्णित किया था।
  • iShares सेमीकंडक्टर ETF (SOXX): उसकी छोटी स्थिति को सितंबर 2027 से बदलकर "कम $400 में" कर दिया गया।
  • पैलेंटिर (पीएलटीआर): उन्होंने सितंबर 2027 की समाप्ति पर $100 के निचले स्तर पर ध्यान केंद्रित करते हुए "पलान्टिर को रिप्लेस किया और शॉर्ट रोल किया और पोजीशन को बड़े पुट पोजीशन में रखा"।

बरी ने कहा कि कुछ पुनर्गठन का उद्देश्य उनकी कर देयता को कम करना था, लेकिन कहा कि इसमें से अधिकांश एक सरल दृष्टिकोण को दर्शाता है: "एआई में बुलबुला बाद में जल्द ही फूट सकता है।" सीएनबीसी ने देखा कि नई पुट-हैवी स्थिति से पता चलता है कि उनका मानना ​​​​है कि एआई व्यापार अगली गर्मियों तक पलट सकता है।

बैरी को क्यों लगता है कि समयरेखा ऊपर चली गई है

बरी के तर्क का मूल एरेस प्रबंधन के शोध पर आधारित है जिसका उन्होंने समाचार पत्र में हवाला दिया था। रिपोर्ट में एआई बिजनेस मॉडल की अनिश्चितता पर जोर दिया गया है जो कानूनी समझौतों की मांग के साथ संरचित होने के बावजूद अप्रमाणित राजस्व पर निर्भर है।

सीएनबीसी के अनुसार, एरेस रिपोर्ट में कहा गया है, "इसमें केवल एक सीज़न लगेगा जिसमें एआई राजस्व पूंजीगत व्यय को निराश करेगा।" "उस परिदृश्य में, उच्चतम-दृढ़ विश्वास वाले दांव की ओर पूंजी को फिर से तैनात करने के लिए तैयार मुट्ठी भर बोर्डों को बस यह निष्कर्ष निकालने की आवश्यकता होगी कि उच्चतम-दोषी दांव स्थानांतरित हो गया है। कानूनी दस्तावेज उस निर्णय पर विचार करते हैं।"

दूसरे शब्दों में, एआई बूम को बढ़ावा देने वाली विशाल गणना प्रतिबद्धताएं - जिनमें से कई अपरिवर्तनीय अनुबंधों के रूप में संरचित हैं - यदि राजस्व वृद्धि एक तिमाही के लिए भी निराश करती है, तो जल्दी से सुलझ सकती है, क्योंकि वही कानूनी मशीनरी जो खर्च पर ताला लगाती है, उन बोर्डों के लिए भी एक निकास प्रदान करती है जो अपना मन बदलते हैं।

बरी ने एसर के सीईओ जेसन चेन की टिप्पणियों की ओर भी इशारा किया, जिन्होंने ताइवानी मीडिया को बताया कि चीनी उत्पादन क्षमता बढ़ने के साथ मेमोरी चिप क्षेत्र में चक्रीयता वापस आ जाएगी। चेन के हवाले से कहा गया, "लगातार कमी कैसे हो सकती है? चीन की उत्पादन क्षमता लगातार बढ़ रही है, और कमी की कोई समस्या नहीं है।" उन्होंने कहा कि अनुबंध की कीमतें वर्तमान में उच्च स्तर पर उतार-चढ़ाव कर रही हैं, कुछ बढ़ रही हैं और कुछ गिर रही हैं। यह मेमोरी-आपूर्ति निचोड़ कथा के लिए एक सीधी चुनौती है जिसने चिप शेयरों को ऊंचा कर दिया है।

एक लंबे समय तक रहने वाला भालू जो जल्दी हो गया

इस कॉल के लिए बैरी कोई नई बात नहीं है। इससे पहले सितंबर में उन्होंने माइक्रोन, नेबियस और SOXX सेमीकंडक्टर ETF पर अपनी शॉर्ट पोजीशन बढ़ाई थी। मई में, उन्होंने कहा कि इक्विटीज़ "1999-2000 के बुलबुले के आखिरी महीनों की तरह महसूस कर रहे थे," और उनके पास एआई नामों के खिलाफ बड़े मंदी के दांव का सार्वजनिक इतिहास है, जिसमें 2025 के अंत में एनवीडिया और पलान्टिर के खिलाफ 1.1 बिलियन डॉलर की पुट पोजीशन का खुलासा भी शामिल है।

अभी तक बाजार उनसे सहमत नहीं है. पिछले हफ्ते ही नैस्डैक कंपोजिट रिकॉर्ड ऊंचाई पर बंद हुआ था। फिर भी, रैली कम हो गई है: माइक्रोन अपने रिकॉर्ड स्तर से लगभग 16% नीचे है, और पलान्टिर अपने सर्वकालिक उच्च से लगभग 10% नीचे कारोबार कर रहा है - संकेत है कि सूचकांक चढ़ने के बावजूद कुछ झाग पहले से ही व्यक्तिगत नामों से निकल रहा है।

एआई निवेशकों के लिए इसका क्या मतलब है

बैरी का शॉर्ट्स से पुट में बदलाव रणनीति में बदलाव है, दिशा में नहीं। जब बाजार में गिरावट आती है तो शॉर्ट पोजिशन में गिरावट आती है; पुट अधिकतम हानि को परिभाषित करता है और यदि सेक्टर एक निश्चित विंडो के भीतर आता है तो तेजी से भुगतान करता है। विकल्पों पर जाने का मतलब है कि बैरी एक समय सारिणी पर भुगतान करना चाहता है, अंततः नहीं - और उसकी समय सारिणी अब मेमोरी और क्लाउड-इंफ्रास्ट्रक्चर नामों के लिए जून 2027 और पलान्टिर जैसे सॉफ्टवेयर नामों के लिए सितंबर 2027 पर केंद्रित है।

संशयवादी इस बात पर ध्यान देंगे कि सट्टा उछाल के शीर्ष पर पहुंचने से बरी की तुलना में बेहतर समय के भविष्यवक्ताओं को अपमानित किया गया है, और अगली दो तिमाहियों में एआई राजस्व रिपोर्ट किसी भी समाचार पत्र की तुलना में बहस को निपटाने के लिए और अधिक काम करेगी। लेकिन ऐतिहासिक रूप से कम अस्थिरता के कारण पुट प्राइसिंग को सस्ता बनाए रखने के कारण, बाजार प्रभावी रूप से छूट पर क्रैश बीमा बेच रहा है - और आधुनिक वित्त में सबसे प्रसिद्ध बियर में से एक इसे आकार में खरीद रहा है।

चाहे बुलबुला 2027 में फूट जाए या धीरे-धीरे कम हो जाए, बहस की शर्तें अब बदल गई हैं: सवाल अब यह नहीं है कि क्या एआई कैपेक्स असाधारण है, बल्कि यह है कि क्या एआई राजस्व इसे अंडरराइट कर सकता है।

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