निवेशकों को उपलब्ध कराए गए दस्तावेजों और मंगलवार को द वॉल स्ट्रीट जर्नल की रिपोर्ट के अनुसार, ओपनएआई का राजस्व 2026 की तीसरी तिमाही में तिमाही दर तिमाही लगभग 50% बढ़कर 10 बिलियन डॉलर हो गया, लेकिन कंपनी का परिचालन घाटा बढ़कर 10.9 बिलियन डॉलर हो गया। रॉयटर्स, ब्लूमबर्ग और यूरोन्यूज़ ने उसी दिन ये आंकड़े पेश किए, जिससे साल के सबसे ज्यादा देखे जाने वाले निजी-कंपनी खुलासों में से एक पर मुहर लग गई।

यह संख्या प्रौद्योगिकी के इतिहास में लगभग किसी भी व्यवसाय की तुलना में तेजी से बढ़ने वाले व्यवसाय का वर्णन करती है, जबकि खर्च और भी तेजी से होता है। ओपनएआई का तिमाही राजस्व दूसरी तिमाही में लगभग 6.7 बिलियन डॉलर से बढ़कर तीसरी में 10 बिलियन डॉलर हो गया - रिपोर्ट किए गए कुल योग पर सरल अंकगणित के अनुसार, जुलाई, अगस्त और सितंबर में प्रति दिन लगभग 109 मिलियन डॉलर का राजस्व, जो कि पिछली तिमाही में प्रति दिन लगभग 74 मिलियन डॉलर से अधिक है। इस बीच, इसी अवधि में परिचालन घाटा 10.1 बिलियन डॉलर से बढ़कर 10.9 बिलियन डॉलर हो गया, जो कि चैटजीपीटी, कंपनी के एपीआई व्यवसाय और इसके मॉडल प्रशिक्षण पाइपलाइन को रेखांकित करने वाली गणना लागत को दर्शाता है। For more context on this story, see our ongoing AI news.

द मार्जिन स्टोरी: बेहतर, फिर भी गहरा नकारात्मक

पूर्ण संख्या में नहीं तो अनुपात में प्रगति हुई। ओपनएआई का समायोजित ऑपरेटिंग मार्जिन दूसरी तिमाही में -150% से सुधरकर -109% हो गया, 41-पॉइंट का सुधार जिसे फोर्ब्स ने एक स्पष्ट फ्रेमिंग में आसवित किया: कंपनी अब प्रत्येक डॉलर के राजस्व के लिए लगभग $1.09 खो देती है, जो कि एक तिमाही पहले लगभग $1.50 से कम है। जर्नल ने परिणामों को मिश्रित बताया - राजस्व गति वास्तविक है, लेकिन नुकसान भी वास्तविक है।

यहाँ "समायोजित" शब्द का महत्व है। क्योंकि ओपनएआई एक निजी कंपनी है, आंकड़े एसईसी फाइलिंग से नहीं बल्कि निवेशकों के साथ साझा किए गए दस्तावेजों से आते हैं, जिनकी जर्नल ने कहा कि उसने समीक्षा की थी; बाहरी सत्यापन सीमित है, और समायोजित मार्जिन व्यय की कुछ श्रेणियों को बाहर करता है, जिसका अर्थ है कि हेडलाइन अनुपात और वास्तविक नकदी व्यय एक ही चीज़ नहीं हैं। खुलासा फिर भी एक नाजुक क्षण में आता है: ओपनएआई ने 2026 के लिए आईपीओ को खारिज कर दिया है, सीईओ सैम ऑल्टमैन ने इस विचार को गलत सलाह दी है, जबकि इसके समर्थक पिछले वर्ष के विशाल निजी मूल्यांकन के आसपास अपने दांव फिर से लगा रहे हैं।

एंथ्रोपिक का प्रतिवाद

सबसे अधिक स्पष्ट तुलना इस महीने की शुरुआत में एंथ्रोपिक की संशोधित आईपीओ फाइलिंग से हुई। क्लाउड निर्माता, एक सार्वजनिक सूची तैयार कर रहा है कि उसके बैंकरों का आकार कथित तौर पर 1.5 ट्रिलियन डॉलर या उससे अधिक है, उसने 567 मिलियन डॉलर के परिचालन घाटे के मुकाबले 17 बिलियन डॉलर के तीसरी तिमाही के राजस्व का खुलासा किया - आंकड़े जो इसे त्रैमासिक शीर्ष रेखा पर ओपनएआई से आगे रखते हैं, जबकि बहुत कम पैसे का नुकसान होता है। संक्षेप में, एंथ्रोपिक का त्रैमासिक परिचालन घाटा लगभग उतना ही है जितना OpenAI ने दो दिनों के खर्च के अंदर घाटे की रिपोर्ट दी है।

बैरोन ने "ओपनएआई पर माइक्रोसॉफ्ट का बड़ा दांव। एंथ्रोपिक्स के प्रॉफिट लीड ने उठाए सवाल" शीर्षक वाले लेख में इस संबंध को स्पष्ट रूप से दर्शाया है - यह माइक्रोसॉफ्ट के लिए एक स्पष्ट शीर्षक है, जिसका मल्टीबिलियन-डॉलर का निवेश और क्लाउड व्यवस्था इसके एआई भाग्य को ओपनएआई के प्रक्षेपवक्र से बांधती है, जैसे कि इसके प्रतिद्वंद्वी सार्वजनिक लिस्टिंग की ओर बढ़ रहे हैं। यह तुलना 2023 से चली आ रही बहस को फिर से रेखांकित करती है: दो प्रमुख प्रयोगशालाओं में से कौन एआई बूम को सबसे पहले एक टिकाऊ व्यवसाय में बदल देगी? इस तिमाही के आंकड़ों पर, उत्तर अब डिफ़ॉल्ट रूप से OpenAI नहीं है।

नंबर कैसे प्रसारित हुए

क्योंकि OpenAI सार्वजनिक रूप से रिपोर्ट नहीं करता है, प्रत्येक त्रैमासिक प्रकटीकरण एक विशिष्ट चैनल के माध्यम से चलता है: जर्नल निवेशक दस्तावेजों को प्राप्त करता है या दिखाया जाता है, रॉयटर्स और ब्लूमबर्ग जैसी वायर सेवाएं उन्हें घंटों के भीतर सारांशित करती हैं, और फिर बाजार की टिप्पणियों के माध्यम से आंकड़े सामने आते हैं - इस सप्ताह ब्लूमबर्ग के फ्रेमिंग के साथ कि तीसरी तिमाही का राजस्व "लगभग 50% बढ़ जाता है" $ 10 बिलियन तक। लगभग $6.7 बिलियन का निहित दूसरी तिमाही का आंकड़ा इस साल की शुरुआत में ओपनएआई की पिछली तिमाही के कवरेज से मेल खाता है, जो जांच के लिए फाइलिंग के बिना भी अनुक्रम को कुछ बाहरी स्थिरता प्रदान करता है।

क्या देखना है

तीन सूत्र यह निर्धारित करेंगे कि इस तिमाही को कैसे याद किया जाता है। सबसे पहले, एंथ्रोपिक का आईपीओ मूल्य निर्धारण: $1.5 ट्रिलियन-श्रेणी के मूल्यांकन पर एक सफल लिस्टिंग दो प्रयोगशालाओं के वित्तीय प्रोफाइल के बीच तुलना को सख्त कर देगी। दूसरा, ओपनएआई का चौथी तिमाही का खुलासा, जहां निवेशक यह देखेंगे कि क्या -150% से -109% तक मार्जिन में सुधार जारी रहेगा या नए बुनियादी ढांचे पर खर्च बढ़ने के कारण रुक जाएगा। तीसरा, माइक्रोसॉफ्ट और अन्य समर्थकों की प्रतिक्रिया, जिनका अब तक के सबसे बड़े एआई निवेश पर रिटर्न इस बात पर निर्भर करता है कि कंपनी को हर दस दिन में लगभग एक अरब डॉलर का नुकसान हो रहा है।

संख्याओं का क्या मतलब है

दो चीजें एक साथ सच हो सकती हैं: ओपनएआई असाधारण रूप से तेजी से बढ़ रहा है, और इसकी लागत संरचना इसके राजस्व के पैमाने से बाहर है। लगभग 50% क्रमिक राजस्व वृद्धि और बढ़ते नुकसान के बीच का अंतर मल्टी-गीगावाट डेटा-सेंटर प्रतिबद्धताओं, कस्टम सिलिकॉन विकास और क्रमिक फ्रंटियर-मॉडल प्रशिक्षण रन में मापा गया बुनियादी ढांचा बिल दर्शाता है। प्रबंधन ने निवेशकों से कहा है कि मार्जिन प्रक्षेपवक्र, कोई एक तिमाही नहीं, देखने लायक मीट्रिक है - और उस माप पर, कम से कम, कंपनी सही दिशा में आगे बढ़ रही है, एक तिमाही में -150% से -109% तक।

व्यापक एआई अर्थव्यवस्था के लिए, प्रकटीकरण एक असुविधाजनक दर्पण स्थापित करता है। इस सप्ताह की सुर्खियाँ एक निजी कंपनी को प्रति तिमाही 10.9 बिलियन डॉलर का घाटा दे रही हैं और एक प्रतियोगी 567 मिलियन डॉलर के तिमाही घाटे के बल पर अब तक के सबसे बड़े आईपीओ में से एक की तैयारी कर रहा है। जब एंथ्रोपिक के शेयरों का व्यापार शुरू होगा तो सार्वजनिक-बाज़ार के निवेशकों को सीधे उस विचलन का मूल्य निर्धारण करना होगा - और ओपनएआई के निवेशक दस्तावेज़ों को एक बार फिर, प्रतितथ्यात्मक के रूप में पढ़ा जाएगा। इस बात का अगला परीक्षण कि क्या यह एक विकास रणनीति है या एक संरचनात्मक समस्या है, चौथी तिमाही के आंकड़ों के साथ आएगी।

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