सॉफ्टबैंक ने गुरुवार को कहा कि उसने ओपनएआई में अपने 30 अरब डॉलर के फॉलो-ऑन निवेश की तीसरी और अंतिम 10 अरब डॉलर की किश्त को अंजाम दिया है, जो निजी-बाजार के इतिहास में सबसे बड़ी एकल प्रतिबद्धताओं में से एक को पूरा करता है और चैटजीपीटी डेवलपर के रिकॉर्ड-सेटिंग फंडिंग राउंड के लिए जापानी समूह की प्रतिज्ञा को पूरा करता है।

कंपनी ने कहा कि भुगतान सॉफ्टबैंक के विज़न फंड 2 के माध्यम से किया गया था, और इसे बड़े पैमाने पर हाल ही में विदेशी मुद्रा-मूल्य वाले बांडों की 11.15 बिलियन डॉलर की बिक्री से प्राप्त आय से वित्त पोषित किया गया था - 9.75 प्रतिशत तक के कूपन के साथ एक उच्च-उपज की पेशकश जिसने एआई दांव को बैंकरोल करने के लिए तैनात किए गए ऋण के विशाल पैमाने पर ध्यान आकर्षित किया। रॉयटर्स ने सबसे पहले इसके पूरा होने की सूचना दी। For more context on this story, see our ongoing artificial intelligence updates.

तीन चरणों वाली मैराथन का समापन हुआ

सॉफ्टबैंक ने अनुवर्ती प्रतिबद्धता को तीन समान $10 बिलियन की किश्तों में संरचित किया। दूसरी किश्त 1 जुलाई, 2026 को निष्पादित की गई और अंतिम किस्त गुरुवार को आ गई, जिससे एक निजी-बाज़ार सौदे के लिए असामान्य रूप से सार्वजनिक फंडिंग शेड्यूल पूरा हो गया। बाजार रिपोर्टों में उद्धृत आंकड़ों के अनुसार, अंतिम भुगतान के साथ, ओपनएआई में सॉफ्टबैंक का संचयी निवेश लगभग 13 प्रतिशत हिस्सेदारी के लिए लगभग 64.6 बिलियन डॉलर तक बढ़ गया है, जिससे जापानी समूह ओपनएआई के सबसे बड़े शेयरधारकों में से एक बन गया है।

आर्क महंगा हो गया है. अंतिम किस्त के वित्तपोषण के लिए, सॉफ्टबैंक ने सितंबर में निवेश ग्रेड से नीचे मूल्यांकित 11.15 बिलियन डॉलर की पेशकश के साथ बांड बाजार का दोहन किया, जिसमें सबसे लंबे समय तक चलने वाले पेपर पर पैदावार 9.75 प्रतिशत तक पहुंच गई। नोट डॉलर और यूरो-मूल्यवर्ग दोनों किस्तों में जारी किए गए थे, जिसमें आय मुख्य रूप से ओपनएआई भुगतान के लिए रखी गई थी और शेष सामान्य कॉर्पोरेट उद्देश्यों के लिए रखी गई थी। विश्लेषकों ने इस सौदे को इस बात के प्रमाण के रूप में चिह्नित किया कि दुनिया के सबसे आक्रामक एआई समर्थक अब अपनी बैलेंस शीट को किस हद तक बढ़ाने के इच्छुक हैं - और एआई बूम के पीछे का पैसा कितना महंगा हो गया है।

किश्त की संरचना अपने आप में असामान्य थी। इस आकार के निजी फॉलो-ऑन पर आमतौर पर बातचीत की जाती है और चुपचाप बंद कर दिया जाता है; इसके विपरीत, सॉफ्टबैंक ने एक सार्वजनिक भुगतान कैलेंडर तैयार किया और इसे स्पष्ट रूप से लागू किया, जिसमें प्रत्येक 10 बिलियन डॉलर की किस्त लगभग एक चौथाई के अंतर पर थी। निर्धारित समय पर अंतिम भुगतान का आगमन उन निवेशकों को आश्वस्त करेगा जिन्होंने सवाल किया था कि क्या समूह वास्तव में अपनी प्रतिज्ञा को वित्त पोषित कर सकता है - एक संदेह सॉफ्टबैंक ने समय सीमा के बाद के बजाय समय सीमा से पहले बांड वित्तपोषण बढ़ाकर निपटान करने के लिए कदम उठाया।

एनवीडिया ने भी फिनिश लाइन पार कर ली

सॉफ्टबैंक इस सप्ताह अपनी प्रतिज्ञा समाप्त करने वाला एकमात्र समर्थक नहीं था। सूचना के अनुसार, एनवीडिया ने अपनी 30 बिलियन डॉलर की प्रतिबद्धता पर अंतिम 10 बिलियन डॉलर का भुगतान भी किया, जिसका अर्थ है कि दोनों कंपनियों ने मिलकर 60 बिलियन डॉलर की संयुक्त प्रतिज्ञा के अंतिम 20 बिलियन डॉलर का निवेश किया। अमेज़ॅन ने पहले ओपनएआई में अपना 50 बिलियन डॉलर का निवेश पूरा किया, जिसमें मेगा-कैप समर्थकों की एक श्रृंखला शामिल थी, जिनकी प्रतिबद्धताओं में निजी कंपनियों के बीच कुछ मिसालें हैं।

गोल की संरचना उसके आकार जितनी ही उल्लेखनीय है। संप्रभु धन निधि और क्रॉसओवर निवेशकों के एक व्यापक सिंडिकेट के बजाय, ओपनएआई की नवीनतम पूंजी इसकी सफलता में प्रत्यक्ष वाणिज्यिक हिस्सेदारी वाली कंपनियों से आई: एक चिप निर्माता जिसके त्वरक इसके मॉडल को प्रशिक्षित करते हैं, एक क्लाउड और खुदरा दिग्गज जो उन्हें वितरित करता है, और एक जापानी समूह जिसके संस्थापक ने निवेश को अपनी विरासत के मूल के रूप में तैयार किया है। वह संरेखण - और उसके संघर्ष - आकार देंगे कि दौर की पूंजी कैसे तैनात की जाती है।

ओपनएआई के लिए, पूरा दौर उस समय वादा की गई पूंजी को हाथ में नकदी में बदल देता है जब कंप्यूटिंग - जीपीयू, डेटा-सेंटर पट्टे और दीर्घकालिक ऊर्जा अनुबंधों पर खर्च फ्रंटियर-लैब बजट पर हावी हो जाता है। सॉफ्टबैंक के संस्थापक मासायोशी सोन के लिए, यह उस दांव की पूर्ण तैनाती का प्रतीक है, जिस पर उन्होंने समूह की पोस्ट-विज़न फंड प्रतिष्ठा का अधिकांश हिस्सा दांव पर लगाया है: ओपनएआई अपने निर्णायक विजेता के रूप में अग्रणी दौड़ से उभरता है।

एक कठोर रोशनी के तहत एक लीवरेज्ड दांव

ऋण-वित्तपोषित एआई निवेश के बारे में बढ़ते संदेह के बीच यह समापन हुआ। सॉफ्टबैंक के बांड बीबी+ पर बेचे गए - निवेश ग्रेड से एक पायदान नीचे - मुख्य रूप से ओपनएआई किस्त के लिए निर्धारित आय के साथ, और बाजार टिप्पणीकारों ने तुरंत एक पारिस्थितिकी तंत्र की परिपत्रता पर ध्यान दिया है जिसमें चिप निर्माता उन प्रयोगशालाओं में निवेश करते हैं जो उनके चिप्स खरीदते हैं, जो बांड बाजारों द्वारा दोनों पर दांव लगाकर वित्त पोषित होते हैं। वॉल स्ट्रीट ने इस सप्ताह उस थीसिस की वास्तविकता की जांच की, जिसमें रॉयटर्स ने विक्रेता बैलेंस शीट पर एआई बिल्डआउट के वित्तपोषण की रणनीति के बारे में बढ़ते संदेह की रिपोर्ट दी।

सॉफ्टबैंक ने इस तरह की चिंताओं को काफी हद तक खारिज कर दिया है। कंपनी की सार्वजनिक स्थिति यह है कि इसकी ओपनएआई हिस्सेदारी इंटरनेट बुनियादी ढांचे पर शुरुआती दांवों की तुलना में एक पीढ़ीगत अवसर है, और किश्त संरचना इसे अपनी प्रतिबद्धता बरकरार रखते हुए नकदी प्रवाह का प्रबंधन करने देती है। गुरुवार का अंतिम भुगतान उस प्रतिबद्धता को अपरिवर्तनीय बनाता है।

अब हिसाब-किताब की जांच होगी। विज़न फंड 2 के माध्यम से रखी गई और निजी मूल्यांकन पर ली गई इस आकार की हिस्सेदारी, सॉफ्टबैंक की कमाई को ओपनएआई के अगले फंडिंग इवेंट या लिस्टिंग से सीधा लिंक देती है - और मार्कडाउन के लिए जो एआई खर्च चक्र में किसी भी ठहराव का पालन करेगी। निवेशकों को इस सप्ताह उस संवेदनशीलता की याद आई, क्योंकि सर्कुलर एआई वित्तपोषण पर नए सिरे से बहस का असर उन चिप और बुनियादी ढांचे के नामों पर पड़ा, जिन्होंने सेक्टर की रैली को संचालित किया है।

आगे क्या आता है

फॉलो-ऑन पूरा होने के साथ, ध्यान इस बात पर जाता है कि ओपनएआई पूंजी के साथ क्या करता है और सॉफ्टबैंक कैसे रिटर्न का एहसास करता है। अंततः ओपनएआई आईपीओ सबसे चर्चित निकास मार्ग बना हुआ है, और एक लिस्टिंग सॉफ्टबैंक को उस स्थिति के लिए एक सार्वजनिक चिह्न प्रदान करेगी जो वर्तमान में निजी तौर पर उपलब्ध है। तब तक, समूह की किस्मत उस गति से खर्च करने वाली कंपनी से जुड़ी हुई है जिसने तेजी से निवेश करने वाले निवेशकों को भी परेशान कर दिया है - सॉफ्टबैंक के परिणाम में अब $ 64.6 बिलियन का नुकसान हुआ है।

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