Ketua Federal Reserve Kevin Warsh menggunakan konferensi kebijakan ekonomi Jackson Hole pada tanggal 28 Agustus untuk membuat argumen yang telah lama ditolak oleh lembaganya: kecerdasan buatan mungkin perlu diperlakukan bukan sebagai sebuah cerita teknologi, namun sebagai masukan mendasar bagi pertumbuhan ekonomi – bersama dengan tenaga kerja, modal, dan lahan.
Pernyataan tersebut, yang disampaikan pada simposium tahunan yang dianggap oleh para gubernur bank sentral dan ekonom sebagai platform paling penting bagi The Fed untuk memberikan sinyal kebijakan, menempatkan bank sentral tersebut dalam perdebatan mengenai AI. Liputan dari 24/7 Wall St. melalui Yahoo Finance, The Washington Post, NPR, dan Decrypt menunjukkan bahwa pidato tersebut akan membentuk cara pandang para ekonom dan investor mengenai jejak makroekonomi AI menjelang kalender kebijakan musim gugur. For more context on this story, see our ongoing AI industry coverage.
'Titik Penting dalam Sejarah'
Warsh menggambarkan momen ini dengan istilah yang luar biasa bagi seorang bankir sentral.
“Waktu pasti telah berubah. Kita telah sampai pada titik balik dalam sejarah,” katanya, menurut pernyataan yang dikutip oleh beberapa media.
Inti argumennya adalah bahwa The Fed kini mengakui AI sebagai sesuatu yang baru dalam model perekonomiannya. “AI adalah variabel baru, berpotensi menjadi faktor produksi baru yang akan mempunyai konsekuensi baik terhadap perekonomian maupun pelaksanaan kebijakan moneter,” kata Warsh.
Dalam ilmu ekonomi pengantar, faktor produksi klasik adalah tenaga kerja, modal, dan tanah. Menambahkan yang keempat lebih dari sekedar retoris. Perkiraan The Fed mengenai output potensial – jumlah yang dapat diproduksi perekonomian sebelum upah dan harga menjadi terlalu tinggi – bergantung pada bagaimana input tersebut digabungkan. Jika AI benar-benar berfungsi sebagai faktor keempat, maka batas atas pertumbuhan ekonomi non-inflasi juga akan ikut meningkat, dan sikap kebijakan yang terlihat membatasi saat ini mungkin akan terlihat netral di masa depan.
Ekonomi Token $100 Miliar
Untuk memperkuat klaim tersebut sebagai bukti dan bukan sekedar hype, Warsh mengutip angka yang telah beredar dalam laporan industri namun jarang muncul dalam pernyataan ketua Fed.
“Laporan menyebutkan penjualan token tahunan untuk dua laboratorium terkemuka saja mencapai lebih dari $100 miliar, meningkat 500% dari 12 bulan lalu,” katanya.
Token – fragmen teks yang ditagihkan setiap kali model membaca perintah atau menulis respons – merupakan proksi kasar untuk penggunaan AI sebenarnya oleh pelanggan yang membayar. Perbedaan itu penting. Belanja modal pusat data melacak kapasitas yang dibangun; pendapatan token melacak kapasitas yang dikonsumsi. Lonjakan konsumsi sebesar 500% dari tahun ke tahun, jika laporan yang dikutip oleh Warsh akurat, adalah jenis kurva adopsi yang pada akhirnya muncul dalam statistik produktivitas.
Dan itu, salah satu maksud Warsh: hal ini belum muncul dalam data resmi. Kesenjangan antara laporan industri dan data statistik pemerintah merupakan masalah pengukuran yang kini dihadapi The Fed.
Apa Artinya Terhadap Suku Bunga
Warsh dengan hati-hati mencatat bahwa pertimbangan-pertimbangan ini tidak akan langsung menentukan keputusan kebijakan saat ini. Batas atas target dana fed fund telah bertahan di angka 3,75% sejak siklus pelonggaran yang berlangsung hingga akhir tahun 2025, dan NPR melaporkan bahwa Warsh memasangkan komentar AI-nya dengan peringatan bahwa inflasi masih terlalu tinggi – sebuah kombinasi yang membuat pasar memperkirakan kemungkinan kenaikan suku bunga daripada pemotongan.
Ketegangan ini disengaja. Alasan produktivitas AI berpendapat bahwa perekonomian dapat tumbuh lebih cepat tanpa inflasi; data inflasi berpendapat bahwa yang terjadi saat ini adalah sebaliknya. Pertumbuhan PDB riil mencapai 1,5% untuk kuartal yang berakhir pada 1 April 2026, di bawah kisaran 2 hingga 3% yang menurut pedoman The Fed dianggap sehat, sementara pasar obligasi cenderung skeptis — imbal hasil Treasury 10-tahun berada di 4,67% pada 27 Agustus, mendekati puncak kisaran tahun berikutnya.
Pertanyaan yang Melengkapi atau Bersaing
Warsh menyaring perdebatan menjadi satu pertanyaan: "Apakah penerapan AI akan menyebabkan peningkatan produktivitas yang signifikan dan berkelanjutan di seluruh perekonomian? Jika ya, kapan penggunaan token akan saling melengkapi atau kompetitif bagi tenaga kerja?"
Kedua hasil tersebut dapat terjadi secara bersamaan, dalam pekerjaan yang berbeda. Data upah sejauh ini menunjukkan bahwa AI belum mampu mengubah gambaran keseluruhan – pendapatan rata-rata per jam riil pada bulan Juli 2026 hampir sama dengan tahun sebelumnya, menurut angka yang dikutip dalam analisis 24/7 Wall St.
The Fed Membangun Satuan Tugas AI
Mungkin sinyal kelembagaan yang paling konkrit dalam pidato tersebut adalah prosedural. The Fed telah membentuk satuan tugas internal mengenai produktivitas dan lapangan kerja untuk mempelajari implikasi AI – sebuah tanda bahwa perubahan yang digambarkan oleh Warsh terjadi di dalam gedung, bukan hanya di podium.
Bank-bank sentral secara historis memperlakukan teknologi sebagai kebisingan latar belakang: penting pada akhirnya, namun jarang mendesak. Gugus tugas yang ada, platform Jackson Hole, dan kerangka faktor produksi menunjukkan bahwa The Fed kini menganggap AI sebagai masalah kebijakan moneter yang harus diselesaikan, bukan sebagai masalah teknologi yang perlu diperhatikan.
Mengapa Hal Ini Penting Di Luar The Fed
Bagi industri AI, pernyataan ini merupakan validasi bermata dua. Di satu sisi, ketua Fed menyebutkan penjualan token tahunan sebesar $100 miliar merupakan dukungan ekonomi arus utama yang paling kuat namun permintaan AI adalah konsumsi riil, bukan hanya belanja modal. Di sisi lain, data yang sama kini akan digunakan dalam pengambilan keputusan mengenai suku bunga yang menentukan seberapa murah laboratorium AI dan pembangun pusat data dapat membiayai pembangunan infrastruktur yang menjadi andalan industri ini.
Investor menerima pesan tersebut dengan cepat. Analisis pernyataan di media keuangan selama akhir pekan berfokus pada apa yang dimaksud oleh framing Warsh untuk tingkat diskonto dan aset jangka panjang – ekuitas pertumbuhan dan obligasi jangka panjang yang penilaiannya paling sensitif terhadap asumsi mengenai produktivitas masa depan.
Jawaban jujur atas pertanyaan utama Warsh adalah belum ada yang tahu – termasuk The Fed. Apa yang berubah di Jackson Hole adalah lembaga yang bertanggung jawab atas jawaban tersebut secara resmi mulai berusaha menemukannya.
---
Stay Ahead of AIGet the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.
Read more AI news →
