ING Menjual Pinjaman Pusat Data senilai $500 Juta seiring Meningkatnya Kekhawatiran Utang AI

Bank Belanda, ING, menawarkan pinjaman pusat data senilai $500 juta untuk dijual dalam satu paket, Bloomberg News melaporkan pada hari Kamis, mengutip orang-orang yang mengetahui masalah tersebut – sebuah tanda terbaru bahwa kekhawatiran terhadap pinjaman terkait AI sedang menyebar ke seluruh sistem keuangan.

Portofolio tersebut mencakup selusin pinjaman yang dipasarkan melalui apa yang disebut proses tender-wanted-in-competition, menurut laporan Bloomberg. Reuters tidak dapat segera memverifikasi laporan tersebut, dan ING tidak segera menanggapi permintaan komentar di luar jam kerja. For more context on this story, see our ongoing AI news.

Pinjaman Stargate Ada dalam Paket

Aset yang paling menarik perhatian dalam penjualan tersebut adalah pinjaman senilai $25 juta yang terkait dengan pusat data besar di New Mexico yang merupakan bagian dari usaha infrastruktur kecerdasan buatan Stargate yang didukung oleh OpenAI, SoftBank Group, dan Oracle, menurut laporan tersebut.

Detail itu memberi bobot simbolis pada penjualan. Stargate adalah unggulan dari pembangunan AI – sebuah program bernilai miliaran dolar untuk membangun kapasitas komputasi yang diharapkan dibutuhkan oleh model-model terdepan – dan sebuah bank yang secara diam-diam membelanjakan sebagian kecil dari eksposurnya terhadap proyek tersebut menunjukkan betapa hati-hatinya beberapa pemberi pinjaman kini memandang sektor ini.

Portofolio lainnya mencakup utang yang terkait dengan operator pusat data mapan seperti Vantage Data Centers dan CyrusOne, Bloomberg melaporkan. Tawaran jatuh tempo pada 19 November, dengan ukuran tiket minimum $10 juta.

Apa yang Sebenarnya Dibiayai Hutang Pusat Data

Pinjaman pusat data berada di dasar rantai pasokan AI. Mereka membayar untuk cangkang, infrastruktur listrik, dan sistem pendingin gedung yang kemudian diisi oleh hyperscaler dan laboratorium AI dengan GPU. Pemberi pinjaman menganggap sektor ini menarik karena fasilitas tersebut biasanya didukung oleh sewa jangka panjang dari penyewa kelas investasi, yang membuat kredit tersebut terlihat seperti obligasi.

Logika tersebut telah mendorong penerbitan dalam jumlah besar. Ketika perusahaan-perusahaan AI berlomba untuk mendapatkan kapasitas, bank, dana kredit swasta, dan investor institusi telah membiayai pembangunan dengan kecepatan yang belum pernah dicapai oleh industri ini sebelumnya. Analisis Nikkei yang diterbitkan awal pekan ini memperkirakan bahwa utang tersembunyi terkait AI di perusahaan-perusahaan teknologi besar AS membengkak 90% menjadi sekitar $3,2 triliun – angka ini mencakup struktur off-balance-sheet yang semakin banyak digunakan untuk memindahkan biaya konstruksi dari neraca perusahaan.

Dengan latar belakang tersebut, selusin pinjaman yang dipasarkan kembali secara bersamaan memberikan hasil yang berbeda dibandingkan tahun lalu. Ini bukan lagi urusan rutin portofolio; ini merupakan data dalam perdebatan sengit mengenai apakah pembiayaan sektor ini telah melampaui batas keekonomiannya.

Menjual Menjadi Aksi Jual

Waktunya sepertinya bukan suatu kebetulan. Penjualan pinjaman ini terjadi setelah terjadi kemunduran besar pada ekuitas yang terkait dengan AI: kemenangan Partai Demokrat pada pemilu paruh waktu AS minggu ini meningkatkan kekhawatiran akan regulasi teknologi yang lebih ketat, sehingga memicu aksi jual yang sangat memukul para pembuat chip dan perusahaan-perusahaan yang disebut neocloud.

Penetapan harga ulang tersebut menghilangkan sekitar $3 triliun nilai pasar saham dari perusahaan-perusahaan S&P 500, menurut laporan Reuters, mengutip penurunan pasar yang lebih luas. Operator pusat data mengalami dampak terburuk: Applied Digital, Cipher, dan IREN masing-masing anjlok lebih dari 14% dalam kekalahan tersebut.

Dengan latar belakang tersebut, memasarkan utang pusat data senilai $500 juta sekaligus — bukan secara bertahap — dianggap sebagai bank yang memilih kecepatan dibandingkan harga. Lelang semacam ini biasanya digunakan ketika penjual menginginkan hasil yang bersih dan kompetitif dalam jangka waktu yang ditentukan, dan Reuters mencatat bahwa bank tersebut menerima tawaran untuk kedua belas pinjaman secara bersamaan.

Mengapa Itu Penting

Perkembangan AI telah dibiayai dalam skala besar, dan pertanyaan tentang siapa yang pada akhirnya menanggung risiko ini semakin besar seiring dengan semakin besarnya pinjaman yang diberikan oleh industri ini melebihi pendapatannya. Bank, dana kredit swasta, dan investor obligasi semuanya ikut serta dalam pinjaman pusat data, yang diambil dari sewa jangka panjang dari penyewa kelas investasi.

Namun pemilu paruh waktu mengubah perhitungan politik. Para pemilih menolak proyek pusat data AI di hampir setiap pemungutan suara yang membahas masalah ini, dan Kongres yang akan datang diperkirakan akan meneliti segala hal mulai dari perubahan tingkat utilitas hingga struktur utang di balik pembangunan tersebut. Bank Eropa yang mengurangi eksposurnya beberapa minggu setelah hasil tersebut merupakan tindakan yang perlu diperhatikan oleh para risk desk.

Ini juga merupakan ujian kedalaman pasar. Jika lelang pada tanggal 19 November menarik tawaran yang kuat mendekati nilai nominalnya, hal ini akan menunjukkan bahwa minat terhadap utang pusat data tetap utuh meskipun ekuitas mengalami penurunan. Jika penawaran masuk dalam jumlah kecil atau dengan diskon besar, penjualan ING yang tenang dapat diingat sebagai momen ketika kegelisahan terhadap pembiayaan AI muncul di pasar kredit, tidak hanya di layar perdagangan.

Kehadiran pinjaman terkait Stargate semakin meningkatkan taruhannya. Pendukung Stargate – OpenAI, SoftBank Group, dan Oracle – telah menggambarkan usaha ini sebagai infrastruktur nasional yang penting, dan setiap indikasi bahwa pemberi pinjaman mengurangi eksposur terhadap hal tersebut, bahkan dengan margin, akan memicu perdebatan mengenai apakah pembiayaan pembangunan AI dapat bertahan sesuai dengan ambisinya.

Apa pun yang terjadi, penjualan ini menawarkan momen penemuan harga publik yang jarang terjadi di pasar yang sebagian besar tumbuh di sektor swasta – dan hasilnya akan terlihat jauh di luar lokasi konstruksi yang dibiayai dan di setiap ruang rapat yang mendukung pembangunan AI.

Tetap Terdepan dalam AI

Untuk liputan berkelanjutan mengenai bisnis, keuangan, dan infrastruktur AI, ikuti AI Buzz Wire.

Baca berita AI selengkapnya di aibuzzwire.news.