Debut publik OpenAI yang telah lama dinantikan mungkin lebih jauh dari perkiraan. Menurut laporan yang diterbitkan pada tanggal 25 Juni, perusahaan di balik ChatGPT condong ke arah penawaran umum perdana pada tahun 2027 daripada yang disukai oleh kepala eksekutif Sam Altman pada akhir tahun 2026, setelah kepala keuangan Sarah Friar memperingatkan secara internal bahwa OpenAI belum siap untuk pasar publik.
The New York Times pertama kali melaporkan kehati-hatian Friar, dan Reuters mengonfirmasi bahwa perusahaan tersebut cenderung menunggu hingga tahun depan untuk IPO-nya. Pergeseran ini terjadi meskipun OpenAI secara rahasia mengajukan dokumen IPO ke Komisi Sekuritas dan Bursa AS pada tanggal 8 Juni, menurut laporan Axios, sebuah langkah yang secara teknis memungkinkan debut pada tahun 2026. For more context on this story, see our ongoing more AI stories.
Ketegangan antara Altman dan kepala keuangannya menyoroti tantangan utama yang dihadapi salah satu penawaran umum terbesar dalam sejarah: bagaimana menjual pertumbuhan besar, kerugian besar, dan tagihan infrastruktur besar kepada investor pada saat yang bersamaan.
Angka-angka di Balik Keragu-raguan
Keengganan Friar didasarkan pada kondisi keuangan yang sulit dibingkai oleh investor ritel. OpenAI menghasilkan pendapatan sekitar $5,7 miliar pada kuartal pertama tahun 2026, menurut angka yang diterbitkan oleh The Information dan dikutip oleh Economic Times. Pada kuartal yang sama, perusahaan menghabiskan sekitar $3,7 miliar uang tunai, dengan perkiraan kerugian mendekati $14 miliar untuk setahun penuh.
Tumpukan infrastruktur menjadikan hal ini lebih dari sekedar debat IPO dengan pertumbuhan tinggi biasa. OpenAI terikat dengan program Stargate senilai $500 miliar, pengaturan kapasitas Oracle yang dilaporkan melebihi $300 miliar, kesepakatan layanan Azure senilai $250 miliar yang berjalan hingga tahun 2032, dan pengaturan Amazon Web Services sekitar $138 miliar. Bagi calon pemegang saham, itu bukanlah catatan kaki. Mereka adalah model operasinya, dan mewakili salah satu pengembangan teknologi termahal yang pernah dilakukan.
Target Meleset dan Penilaian Tinggi
The Wall Street Journal melaporkan pada akhir April bahwa OpenAI telah gagal mencapai sasaran internal untuk pendapatan dan pengguna aktif mingguan pada awal tahun 2026, termasuk target satu miliar pengguna aktif ChatGPT mingguan. Di sebagian besar perusahaan, target yang terlewat hanya menjadi catatan kaki. Di OpenAI, yang dilaporkan bernilai $850 miliar, setiap kekurangan menjadi pertanyaan penilaian.
Pengawasan tersebut dipertajam oleh kisah peringatan baru-baru ini. SpaceX menetapkan harga IPO-nya sebesar $135 per saham, dibuka pada $150 pada 12 Juni, naik setinggi $225,64 pada 16 Juni, dan kemudian turun kembali ke $154,54 pada 24 Juni, menurut CNBC dan Yahoo Finance. Penawaran tersebut masih di atas harga perdananya, namun volatilitasnya menggambarkan betapa cepatnya listing raksasa dapat menjadi ujian bagi keberanian investor. Kisah OpenAI bisa dibilang lebih sulit untuk ditentukan harganya dibandingkan SpaceX, mengingat perpaduan antara langganan, kontrak perusahaan, kewajiban komputasi, dan restrukturisasi tata kelola yang sedang berlangsung.
Ketegangan CFO-Pendiri yang Patut Disaksikan
Hubungan antara Friar dan Altman adalah hal yang paling diperhatikan investor. Informasi telah melaporkan bahwa Altman mengecualikan Friar dari beberapa pembicaraan tentang rencana keuangan OpenAI, sebuah dinamika yang tidak biasa bagi perusahaan mana pun yang mendekati IPO dan sangat rumit bagi perusahaan yang masih melakukan restrukturisasi nirlaba-ke-laba.
Friar bukanlah orang luar yang berhati-hati dalam memperlambat ambisi seorang pendiri. Dia menjabat sebagai CFO Square melalui debut publiknya dan kemudian menjalankan Nextdoor sebagai kepala eksekutif. Dia tahu apa yang dituntut kesiapan perusahaan publik, termasuk pekerjaan yang jarang dinikmati oleh para pendiri: disiplin pengungkapan, tekanan pendapatan triwulanan, pengendalian internal, dan penyelarasan dewan.
Mengapa 2027 Mungkin Jawaban Dewasa
Penundaan hingga tahun 2027 tidak serta merta menandakan kelemahan. Hal ini menunjukkan bahwa seseorang di dalam perusahaan masih memahami perbedaan antara momentum pasar swasta dan ketahanan pasar publik. Anda dapat mengumpulkan uang dengan keyakinan. Anda tidak bisa menjadi publik hanya berdasarkan keyakinan.
Pengajuan rahasia SEC memberi OpenAI waktu sebelum harus menunjukkan buku lengkapnya kepada investor. Jendela akhir kuartal pertama tahun 2027, seperti yang dilaporkan oleh para analis, akan memungkinkan Friar mengambil lebih banyak keuntungan dalam hal pendapatan dan memberi Altman landasan tambahan untuk menyelesaikan perombakan tata kelola. Perusahaan mungkin masih melakukan salah satu IPO terbesar dalam sejarah. Namun jika mereka ingin investor publik memercayai angka-angka tersebut, kepala keuangannya mungkin perlu memenangkan argumen ini terlebih dahulu.
Untuk sektor AI yang lebih luas, penentuan waktu tidak hanya penting bagi OpenAI. Pencatatan saham yang tertunda membuat penilaian industri yang paling banyak dipantau tetap bersifat pribadi lebih lama, sehingga mempertahankan premi spekulatif yang telah menentukan siklus pendanaan saat ini. Setiap kali OpenAI go public, laporan keuangan yang diungkapkan akan menjadi tolok ukur yang akan digunakan oleh setiap laboratorium pesaing, mulai dari Anthropic hingga xAI.
---
Stay Ahead of AIGet the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.
Read more AI news →
