SoftBank Group menerbitkan obligasi berdenominasi dolar dan euro senilai $11,1 miliar yang akan menjadi penjualan obligasi korporasi dengan imbal hasil tinggi terbesar yang pernah ada, seiring dengan upaya konglomerat Jepang milik Masayoshi Son untuk membiayai taruhan besarnya pada OpenAI.

Menurut Reuters, penjualan tersebut melampaui rekor sebelumnya sebesar $10,9 miliar yang dibuat oleh perusahaan telekomunikasi Prancis Numericable Group pada tahun 2014, berdasarkan data LSEG. Penerbitan ini menyusul penjualan obligasi terpisah senilai 1 triliun yen ($6,3 miliar) yang ditujukan untuk investor ritel pada awal bulan ini, dan kemungkinan akan mendorong pengawasan lebih lanjut terhadap keuangan SoftBank, yang menurut para analis dapat menjadi rentan jika sentimen pasar terhadap OpenAI atau sektor AI yang lebih luas memburuk. Bagi siapa pun yang memantau mekanisme pembiayaan di balik perkembangan AI terbaru, kesepakatan ini merupakan ukuran nyata betapa hausnya modal dalam persaingan AI di garis depan.

Angka-angka di Balik Kesepakatan

Struktur penawaran, yang dituangkan dalam pengajuan, menunjukkan investor menuntut imbal hasil yang kaya secara historis untuk hak istimewa memberikan pinjaman kepada SoftBank:

  • $1 miliar dalam bentuk obligasi senior dengan jangka waktu 3,5 tahun, membayar 8,625%
  • $4,5 miliar dalam 5,5 tahun, membayar 9,25%
  • $4,5 miliar dalam 7,5 tahun, membayar 9,75%
  • Dua tahap senilai €500 juta euro dengan jangka waktu empat dan enam tahun, menghasilkan masing-masing 7,125% dan 8%

Kontras dengan sejarah terkini sangatlah mencolok. Penerbitan SoftBank senilai $7,3 miliar pada Juni 2021 menghasilkan imbal hasil antara 2,125% dan 5,25% — yang berarti perusahaan tersebut kini membayar sekitar tiga hingga empat kali lebih banyak untuk meminjam uang yang sama. Hasil penjualan baru ini juga akan menghentikan fasilitas pinjaman jembatan senilai $10 miliar yang sebelumnya telah diperoleh SoftBank untuk mendanai investasi OpenAI, menggantikan pembiayaan jangka pendek dengan obligasi jangka panjang.

Komitmen dan Pertumbuhan $64,6 Miliar

Penjualan obligasi ini merupakan langkah terbaru dalam kampanye Son untuk menjadikan SoftBank sebagai investor swasta dominan dalam bidang kecerdasan buatan. Perusahaan tersebut kini telah berkomitmen sebesar $64,6 miliar untuk OpenAI, dan akan memegang sekitar 13% saham pembuat ChatGPT pada minggu depan, menurut Reuters. Selain OpenAI, SoftBank mengakuisisi bisnis robotika ABB senilai $5,4 miliar dan perusahaan investasi DigitalBridge senilai $3,1 miliar, memperluas jangkauannya di seluruh aset fisik AI dan infrastruktur AI.

Banyaknya pinjaman telah menjadikan SoftBank sebagai kekuatan terbesar di pasar bunga tinggi Asia. Perusahaan ini telah menerbitkan obligasi dengan imbal hasil tinggi senilai $14,6 miliar sejauh ini pada tahun 2026, mewakili 63,4% dari seluruh pasar obligasi korporasi dengan imbal hasil tinggi di Asia-Pasifik dan Jepang, menurut data LSEG. Perusahaan juga telah menjual aset dan mengambil pinjaman yang didukung oleh sahamnya di desainer chip Arm dan OpenAI sendiri untuk memenuhi komitmennya.

'Penerbitan Hutang Berbasis AI Telah Mencapai Pasar Bunga Tinggi dalam Skala Besar'

Selera pasar terhadap kesepakatan ini telah mengejutkan bahkan para analis kredit berpengalaman. “Saya sangat terkejut dengan selera pasar,” kata Satoru Aoyama, direktur senior Fitch Ratings, dalam komentarnya kepada Reuters. “Perusahaan hiperskalasi di AS telah meningkatkan utang namun mereka memiliki peringkat kredit yang tinggi. Kini penerbitan utang yang didorong oleh AI telah mencapai pasar dengan imbal hasil tinggi dalam skala besar.”

Pengamatan ini menyentuh inti dari apa yang membuat kesepakatan ini penting. Perusahaan-perusahaan teknologi besar Amerika telah mendanai pembangunan AI mereka sebagian besar dari arus kas operasional yang sangat besar dan neraca tingkat investasi. SoftBank, yang merupakan penerbit obligasi jangka panjang dengan profil pendapatan yang lebih fluktuatif, mendanai ambisi AI-nya melalui sudut paling berisiko di pasar kredit – dan para investor mengizinkannya, dengan harga tertentu.

Resiko Menumpuk

Kesepakatan tersebut tidak menghilangkan tantangan pendanaan SoftBank; itu menghalangi mereka. Harapan perusahaan untuk mendapatkan arus kas masuk yang cepat melalui pencatatan saham publik pupus dalam beberapa minggu terakhir ketika OpenAI dan anak perusahaan pengembangan pusat data, SB Energy, menunda rencana IPO yang diperkirakan akan menghasilkan nilai miliaran dolar. Harga credit default swap – biaya asuransi utang SoftBank terhadap gagal bayar – telah melonjak karena investor mempertimbangkan posisi leverage perusahaan.

Kerentanan inti bersifat melingkar: biaya pinjaman SoftBank dan nilai agunannya bergantung pada antusiasme yang berkelanjutan terhadap OpenAI, sebuah perusahaan swasta yang membelanjakan miliaran lebih banyak daripada pendapatannya. Jika sentimen terhadap AI melemah secara signifikan, menurut catatan Reuters, keuangan SoftBank bisa menjadi rentan – sebuah skenario di mana nilai saham OpenAI dan kemampuannya untuk membiayai kembali utangnya akan berada di bawah tekanan secara bersamaan.

Namun, untuk saat ini, penilaian pasar masih menguntungkan. Penjualan yang sukses akan menandai tahun rekor peminjaman SoftBank dan memberi Son semangat untuk terus menulis cek ke dalam apa yang dia gambarkan sebagai fase kekuasaan superintelligence buatan. Pertanyaan yang akan diajukan investor setelah pesanan dipesan bukanlah apakah SoftBank dapat mengumpulkan dana – jelas bisa – tetapi apa yang terjadi pada tesis investasi AI yang memanfaatkan sembilan cara hingga hari Minggu jika siklusnya berubah.

---

Tetap Terdepan dalam AI

Dapatkan berita, analisis, dan terobosan AI terkini — semuanya di satu tempat.

Baca berita AI selengkapnya →