Departemen Keuangan AS telah mengeluarkan laporan internal yang memperingatkan tentang bahaya gelembung investasi dengan kecerdasan buatan (AI), yang secara eksplisit menggambarkan keterkaitan dengan kehancuran dot-com dan memperingatkan bahwa pecahnya gelembung investasi dapat memicu gangguan ekonomi yang meluas. Rancangan laporan tersebut, yang pertama kali dikemukakan oleh outlet pengawas NOTUS (News of the United States) dan diperkuat oleh media keuangan termasuk Seeking Alpha, menambah suara pejabat kelas berat dalam perdebatan yang sejauh ini didominasi oleh para analis Wall Street dan ekonom akademis. Bagi siapa pun yang memantau aliran modal AI, ini adalah bagian penting dari berita AI terkini yang menentukan siklus investasi saat ini.

Apa yang diperingatkan oleh Laporan Departemen Keuangan

Menurut ringkasan Seeking Alpha, rancangan Departemen Keuangan memperingatkan potensi "kekacauan ekonomi" jika ledakan investasi AI saat ini meniru lintasan gelembung dot-com pada akhir tahun 1990an. NOTUS melaporkan bahwa dokumen tersebut merupakan penilaian internal Departemen Keuangan yang mengkaji peningkatan risiko sistemik seiring dengan mengalirnya dana dalam jumlah besar ke infrastruktur AI, pusat data, dan pengembangan model frontier.

Kekhawatiran utama ini sudah tidak asing lagi bagi siapa pun yang hidup di era dot-com: akumulasi modal yang cepat di sekitar teknologi transformatif dapat menciptakan penilaian yang terputus dari pendapatan jangka pendek, dan ketika ekspektasi diatur ulang, dampaknya akan menyebar jauh melampaui perusahaan-perusahaan yang terlibat langsung.

Paralel dot-com

Penyusunan laporan Departemen Keuangan ini penting karena kehancuran perusahaan dot-com adalah contoh umum dari gelembung aset yang didorong oleh teknologi. Pada akhir tahun 1990an, antusiasme investor terhadap perusahaan internet mendorong valuasi perusahaan ke tingkat yang luar biasa sebelum jatuh pada tahun 2000, menghapus triliunan nilai pasar dan memicu resesi. Penulis laporan tersebut dilaporkan khawatir bahwa peningkatan AI saat ini akan mengalami hal yang sama jika tingkat pengeluaran saat ini melebihi keuntungan komersial sebenarnya.

Perbandingan tersebut tidak berarti bahwa teknologi itu sendiri tidak berharga. Banyak penyintas dot-com yang kemudian mendefinisikan perekonomian modern. Risiko yang disoroti oleh Departemen Keuangan adalah terkait dengan finansial dan waktu: bahwa modal yang masuk saat ini memperhitungkan imbal hasil yang mungkin membutuhkan waktu bertahun-tahun, atau terbukti lebih kecil, dari perkiraan investor.

Mengapa Departemen Keuangan Khawatir

Ketertarikan Departemen Keuangan mencerminkan besarnya uang yang kini terkait dengan AI. Ratusan miliar dolar telah dikucurkan untuk pusat data, infrastruktur energi, dan chip khusus, yang sebagian besar dibiayai dengan utang atau didukung oleh proyeksi optimistis pendapatan AI di masa depan.

Saluran risiko

Perubahan tajam dalam ekspektasi AI dapat berdampak melalui beberapa cara:

  • Pasar modal, tempat pinjaman besar-besaran terkait AI dan penilaian ekuitas dapat mengalami perubahan harga yang tajam.
  • Energi dan infrastruktur, dimana pembangkit listrik dan pembangunan jaringan listrik telah disesuaikan dengan proyeksi permintaan AI yang mungkin tidak sepenuhnya terwujud sesuai jadwal.
  • Ketenagakerjaan, dimana kemunduran dapat menghentikan lonjakan perekrutan di bidang teknik AI dan operasi pusat data.
  • Sentimen yang lebih luas, ketika keruntuhan besar-besaran dapat melemahkan investasi di sektor teknologi secara lebih luas.

Laporan tersebut menunjukkan bahwa para pejabat Departemen Keuangan sedang memikirkan bagaimana penurunan yang terbatas pada aset-aset yang terkait dengan AI dapat menular ke sistem keuangan yang lebih luas, seperti yang terjadi pada krisis subprime mortgage pada tahun 2008.

Gema Peringatan Sebelumnya

Penilaian Departemen Keuangan bukanlah sebuah peringatan tersendiri. Hal ini didasarkan pada semakin banyaknya peringatan institusional mengenai keberlanjutan belanja AI. Bank for International Settlements, bank sentral bagi bank-bank sentral, sebelumnya menandai adanya risiko kegagalan investasi AI dalam laporan tahunannya, dan memperingatkan bahwa semangat spekulatif dapat berakhir dengan kekecewaan jika peningkatan produktivitas gagal terwujud.

Lembaga-lembaga keuangan besar juga melakukan hal serupa. Para analis mempertanyakan apakah belanja modal yang sangat besar untuk infrastruktur AI akan menghasilkan keuntungan yang proporsional dalam waktu dekat, dan apakah keuntungan yang lebih kecil dapat menekan harga saham perusahaan-perusahaan yang memimpin pembangunan tersebut.

Yang membedakan laporan Departemen Keuangan adalah sumbernya. Berasal dari pusat saraf keuangan pemerintah federal, hal ini menandakan bahwa risiko investasi AI kini diperlakukan sebagai masalah makroekonomi dan stabilitas keuangan, bukan sekadar masalah sektoral.

Kasus Banteng Melawan Gelembung

Tidak semua orang setuju bahwa AI adalah sebuah gelembung. Orang yang optimis menunjuk pada peningkatan produktivitas yang nyata dan terukur yang sudah terlihat dalam pengembangan perangkat lunak, layanan pelanggan, dan penelitian ilmiah. Berbeda dengan perusahaan dot-com spekulatif yang seringkali tidak memperoleh pendapatan, banyak perusahaan AI terkemuka saat ini menghasilkan pendapatan besar dari produk mereka.

Argumen bahwa kali ini berbeda

Para pendukung investasi berkelanjutan berpendapat bahwa nilai teknologi semakin bertambah dan tidak stagnan. Model-model Frontier terbukti lebih mampu setiap tahunnya, adopsi perusahaan semakin cepat, dan AI sedang dirangkai menjadi produk-produk yang sudah digunakan oleh miliaran orang setiap hari. Dalam pandangan tersebut, pengeluaran saat ini merupakan uang muka rasional untuk infrastruktur yang akan dibutuhkan selama bertahun-tahun.

Laporan Departemen Keuangan tidak serta merta bertentangan dengan tesis jangka panjang tersebut. Kehati-hatiannya terletak pada kecepatan dan penilaian, kesenjangan antara jumlah yang dibayarkan investor saat ini dan ketidakpastian waktu pengembalian, bukan pada apakah AI pada akhirnya akan terbukti transformatif.

Apa Artinya bagi Industri AI

Bagi perusahaan dan investor AI, fokus internal Departemen Keuangan terhadap risiko bubble merupakan sinyal untuk menguji asumsi mereka. Bahkan jika para pejabat konservatif dan hati-hati membuat model penurunan, maka batasan untuk membenarkan kelanjutan belanja modal akan meningkat.

Laporan tersebut juga dapat mempengaruhi kebijakan. Departemen Keuangan yang prihatin terhadap risiko AI yang sistemik mungkin menganjurkan transparansi yang lebih besar seputar pembiayaan utang dan infrastruktur terkait AI, atau melakukan stress test yang mencakup penurunan tajam dalam investasi AI. Hal ini akan menandai fase baru dalam cara pemerintah terlibat dengan sektor AI, melampaui keamanan dan daya saing menuju stabilitas keuangan.

Pada akhirnya, peringatan tersebut tidak memprediksi terjadinya kecelakaan. Hal ini memetakan konsekuensi jika ekspektasi melebihi kenyataan, dan menanyakan apakah sistem sudah siap. Paralel dot-com adalah pengingat bahwa teknologi transformatif dan gelembung finansial yang destruktif tidak bisa dipisahkan satu sama lain. Peristiwa tersebut bisa saja merupakan peristiwa yang sama, dilihat dari titik waktu yang berbeda.

Tetap Terdepan dalam AI

Untuk liputan berkelanjutan mengenai investasi AI, dinamika pasar, dan kekuatan ekonomi yang membentuk industri ini, ikuti AI Buzz Wire untuk mengetahui perkembangan AI terkini dari Wall Street hingga Washington.

Baca lebih lanjut berita bisnis AI →