Anthropic ha depositato lunedì il suo modulo S-1 presso la Securities and Exchange Commission degli Stati Uniti, lanciando formalmente quella che è destinata a essere la più grande offerta pubblica iniziale dell'era dell'intelligenza artificiale e rendendo lo sviluppatore di Claude il primo laboratorio di intelligenza artificiale di frontiera a raggiungere i mercati pubblici. La società ha dichiarato che intende quotare le sue azioni ordinarie di Classe A sul mercato Nasdaq Global Select con il simbolo "ANT", con Goldman Sachs e Morgan Stanley in qualità di sottoscrittori principali. Il numero di azioni da offrire e la fascia di prezzo non sono ancora stati determinati.

Il documento pone fine a mesi di speculazioni su quando la società di pubblica utilità con sede a San Francisco avrebbe fatto la sua mossa, e offre agli investitori il primo sguardo completo al motore finanziario dietro una delle società private di maggior valore al mondo. I resoconti della stampa hanno fissato la valutazione prevista a oltre 1,5 trilioni di dollari, e fonti tra cui Investing.com riferiscono che una quotazione a metà novembre rimane sulla buona strada. Per un quadro completo di come tutto ciò si inserisce nell'ondata di finanziamenti del settore, segui la nostra copertura sulle ultime notizie sull'intelligenza artificiale man mano che la quotazione si avvicina.

La storia delle entrate: un salto di 14 volte

Il dato principale dell'S-1 è una crescita che non ha quasi precedenti su questa scala. Secondo il documento, i ricavi di Anthropic sono stati di 41 milioni di dollari nel 2023, 386 milioni di dollari nel 2024 e 4,6 miliardi di dollari nel 2025. Solo nei primi sei mesi del 2026, i ricavi hanno raggiunto i 16,3 miliardi di dollari, rispetto a 1,2 miliardi di dollari nella prima metà del 2025: un aumento di circa quattordici volte rispetto all’anno precedente, una cifra evidenziata dal New York Times nella sua copertura del documento.

La base clienti si è ampliata altrettanto rapidamente. Anthropic ha affermato che i clienti che hanno generato entrate pari o superiori a 100.000 dollari negli ultimi dodici mesi sono cresciuti da oltre 950 nel settembre 2025 a oltre 11.900 un anno dopo. I ricavi basati sui consumi, guidati dall’utilizzo delle API e dai contratti aziendali piuttosto che dagli abbonamenti, sono aumentati da 789 milioni di dollari, ovvero il 17% dei ricavi totali, a 3,2 miliardi di dollari, ovvero il 20%, nei periodi di confronto.

Una perdita di 80 miliardi di dollari: con un asterisco

Le cifre sulle perdite nette sembrano allarmanti a prima vista: 1,5 miliardi di dollari nel 2023, 8,3 miliardi di dollari nel 2024, 42 miliardi di dollari nel 2025 e 80,7 miliardi di dollari nella prima metà del 2026. Ma la composizione di tali perdite conta enormemente. Degli 80,7 miliardi di dollari di perdita del primo semestre, 72,4 miliardi di dollari derivano da una variazione non monetaria del valore equo di titoli convertibili, passività derivate e SAFE – aggiustamenti contabili che riflettono in gran parte la valutazione in rialzo della società piuttosto che il denaro effettivamente speso.

Toglieteli e il quadro operativo sarà sorprendentemente diverso. La perdita operativa di Anthropic si è ridotta a 693 milioni di dollari nella prima metà del 2026 rispetto ai 2,1 miliardi di dollari dell’anno precedente, mentre gli interessi attivi di 1,1 miliardi di dollari – un prodotto di quell’enorme quantità di liquidità – hanno compensato una quota significativa dei costi rimanenti. La società non è ancora redditizia su base operativa, ma la traiettoria del core business è molto più sana di quanto suggerisca la perdita netta principale.

Un bilancio della fortezza

Anthropic ha rivelato di aver raccolto un capitale complessivo di 141,1 miliardi di dollari al 30 giugno 2026 e di detenere 112,4 miliardi di dollari in liquidità e mezzi equivalenti, più 19,3 miliardi di dollari in investimenti a breve termine, con ulteriori 3,2 miliardi di dollari disponibili nell'ambito di una linea di credito. Tali riserve danno alla società una potenza di fuoco più liquida rispetto alla maggior parte delle società sui mercati pubblici e riducono la sua dipendenza dai proventi dell’IPO, qualunque sia l’entità finale del rilancio.

Gli impegni di calcolo si accumulano più in alto

La dichiarazione quantifica anche il costo della permanenza alla frontiera. Negli eventi successivi divulgati per il periodo successivo al 30 giugno 2026, Anthropic ha affermato di aver stipulato accordi commerciali e di locazione nuovi e modificati per garantire ulteriore capacità di elaborazione e infrastruttura, comportando futuri obblighi di pagamento minimo aggregati di circa 245 miliardi di dollari, con accordi che iniziano tra il 2026 e il 2036 e termini che durano fino a 20 anni. Ha inoltre rivelato circa 21 miliardi di dollari in impegni a breve termine. L'analisi della documentazione effettuata da Yahoo Finance colloca il totale degli impegni informatici vincolati della società a circa 430 miliardi di dollari.

Il lato hardware di tali impegni è altrettanto specifico. L'S-1 di Anthropic descrive un accordo con AMD relativo ai sistemi rack-scale Helios basati su GPU Instinct MI450, con AMD che si impegna ad acquistare fino a 5 miliardi di dollari di una classe di azioni Anthropic se vengono soddisfatte determinate condizioni. Claude è distribuito su tutte e tre le principali piattaforme cloud – Amazon Web Services, Google Cloud e Microsoft Azure – in base ad accordi di go-to-market congiunti e la società ha accordi di acquisto con Google, Amazon e Broadcom.

Avvertenze di sicurezza Inserisci il prospetto

Coerentemente con la sua struttura di società di pubblica utilità, i fattori di rischio di Anthropic affrontano apertamente i pericoli della tecnologia. La copertura del documento da parte di Barron's ha evidenziato le rivelazioni della società sui rischi catastrofici derivanti dall'intelligenza artificiale avanzata e la CNN ha osservato che il debutto sul mercato arriva nel mezzo del continuo dibattito pubblico sulla sicurezza dell'intelligenza artificiale. Il documento descrive inoltre i meccanismi di governance insoliti per una società pubblica, tra cui una nuova classe di azioni non economiche riservate ai dipendenti e un frazionamento azionario a termine del 17 settembre che ha modificato retroattivamente tutti i dati per azione.

Cosa succede dopo

L'S-1 è il segnale di partenza, non il traguardo. Anthropic ora visiterà gli investitori istituzionali, fisserà una fascia di prezzo e sceglierà una data di quotazione, con la stampa che punta a novembre. Il modo in cui il mercato valuta un’azienda che brucia liquidità alla frontiera – ma che siede su 112,4 miliardi di dollari in contanti e accumula entrate a tassi che le società di software tradizionali non si sono mai avvicinate – modellerà il calcolo della raccolta fondi per ogni laboratorio di intelligenza artificiale che ancora osserva da bordo campo.

Per una copertura continua del settore dell'intelligenza artificiale, inclusi documenti depositati, valutazioni e aziende che stanno rimodellando il mercato, segui lo sviluppo della storia.

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