Meta ha annunciato lunedì che prevede di raccogliere un totale di 95 miliardi di dollari in azioni per finanziare i suoi investimenti in infrastrutture di intelligenza artificiale e superintelligenza, uno dei più grandi aumenti di capitale mai tentati e una risposta decisiva alla domanda su come il gigante dei social media pagherà per le sue ambizioni informatiche. Secondo la CNBC, le azioni sono aumentate dell'1,6% nelle negoziazioni pre-mercato dopo l'annuncio.

La struttura è composta da due parti. Meta sta inizialmente lanciando offerte pubbliche sottoscritte per circa 35 miliardi di dollari in azioni ordinarie e azioni privilegiate convertibili, per poi raccogliere fino a ulteriori 60 miliardi di dollari attraverso un programma di mercato, che vende azioni sul mercato aperto nel tempo. In una dichiarazione, Meta ha affermato che Nvidia, AMD e Broadcom hanno espresso interesse per l'acquisto di azioni fino a 5 miliardi di dollari, un dettaglio che sottolinea quanto strettamente i fornitori e i clienti del settore dell'intelligenza artificiale siano rimasti intrappolati finanziariamente. Puoi tenere traccia di questo e degli ultimi sviluppi dell'intelligenza artificiale man mano che l'aumento verrà eseguito nei prossimi mesi.

Abbattere i 95 miliardi di dollari

Meta ha affermato che i proventi sosterranno quelle che definisce opportunità emergenti di intelligenza artificiale, inclusa la sua famiglia di app, il suo agente AI Muse e la sua crescente attività di data center. La società prevede di bilanciare i finanziamenti attraverso un mix di flusso di cassa operativo, debito investment grade, partnership e capitale azionario, il che significa che l’aumento di capitale è un pilastro di una strategia finanziaria più ampia piuttosto che una mossa a sé stante.

Il coinvolgimento dei produttori di chip è notevole. Se Nvidia, AMD e Broadcom aderissero all’offerta, una parte della spesa per le infrastrutture di Meta ritornerebbe effettivamente alle aziende che vendono GPU e apparecchiature di rete – lo stesso modello di finanziamento circolare che ha attirato l’attenzione in tutto il settore, dagli investimenti di Nvidia nei laboratori di intelligenza artificiale alle linee di credito dei fornitori di chip per progetti di data center.

Perché Meta ha bisogno di soldi

L'aumento segue un rapporto sugli utili del terzo trimestre della scorsa settimana che ha mostrato sia la forza di Meta che la sua tensione. I ricavi sono aumentati del 26% su base annua a 64,60 miliardi di dollari, battendo i 63,37 miliardi di dollari previsti dagli analisti, secondo CNBC. Ma gli investitori si sono concentrati sul flusso di cassa negativo della società e su una previsione di spesa in conto capitale per l’intero anno più elevata: Meta ora prevede di spendere tra i 135 e i 145 miliardi di dollari in capex quest’anno, rispetto a una stima minima di 130 miliardi di dollari. A quella notizia in quel momento le azioni crollarono.

La struttura fisica dietro questi numeri è sconcertante. Meta afferma che sta costruendo quattro “supercluster”, ciascuno con più di un gigawatt di capacità, e che è sulla buona strada per quasi raddoppiare la sua capacità infrastrutturale totale nel 2026 rispetto all’anno precedente. Il finanziamento azionario allenta la pressione su un bilancio che è già fortemente indebitato: le emissioni obbligazionarie della società e le strutture dei data center fuori bilancio hanno attirato crescente attenzione da parte degli investitori preoccupati su dove arriverà il denaro se le entrate dell’IA rimarranno indietro rispetto alla spesa.

I produttori di chip partecipano e l'industria corre a rilanciare

L'interesse dei produttori di chip per l'offerta rientra in uno schema più ampio. Nvidia ha acquisito partecipazioni in laboratori di intelligenza artificiale e società di infrastrutture; AMD si è impegnata ad acquistare miliardi di azioni Anthropic come parte del suo accordo di fornitura di GPU; e Broadcom ha finanziato Anthropic tramite titoli convertibili. I fornitori che finanziano i propri clienti sono diventati una caratteristica distintiva dell’architettura finanziaria del boom dell’intelligenza artificiale.

Anche Meta non è la sola ad andare sul mercato. Alphabet ha dichiarato a giugno che avrebbe raccolto 85 miliardi di dollari. SpaceX ha chiuso un finanziamento con debito da 40 miliardi di dollari per l'acquisto di chip AI, come abbiamo trattato oggi. Anthropic ha depositato il suo S-1 per una IPO sul Nasdaq la stessa mattina dell'annuncio di Meta. La CNBC ha riferito venerdì che TikTok U.S. sta cercando più gigawatt di capacità di calcolo nei prossimi anni. "L'offerta di Meta di più azioni arriva in un momento in cui numerose aziende, come Google, SpaceX e presto Anthropic, si recano sui mercati per raccogliere fondi", ha detto alla CNBC Ben Wood, senior partner di CCS Insight, descrivendo "i livelli allettanti di investimenti necessari per tenere il passo nella corsa agli armamenti dell'intelligenza artificiale".

Il superciclo delle spese in conto capitale dell'IA

L'entità dell'aumento di Meta è più facile da assorbire rispetto alle previsioni a livello di settore. Secondo la CNBC, Goldman Sachs stima che la spesa in conto capitale legata all’intelligenza artificiale potrebbe ammontare a circa 7,6 trilioni di dollari dal 2026 al 2031 tra elaborazione, data center ed energia. In questo contesto, un programma azionario da 95 miliardi di dollari non è tanto un’anomalia quanto un indicatore di quanto costa oggi la concorrenza dell’intelligenza artificiale su vasta scala.

La reazione del mercato segna anche un'inversione di tendenza rispetto a giugno, quando le azioni Meta sono crollate di oltre il 5% dopo che il Financial Times ha riferito che la società stava valutando la possibilità di raccogliere decine di miliardi per la sua spinta sull'intelligenza artificiale. Inizialmente gli investitori si sono opposti all’idea della diluizione; lunedì hanno fatto salire le azioni, un segnale che il mercato ha ampiamente accettato massicci finanziamenti esterni come costo per l’ammissione alla corsa alla superintelligenza.

Cosa guardare

Tre domande determineranno se il rilancio viene ricordato come astuto o eccessivo. Innanzitutto, l’esecuzione: la quota sottoscritta di 35 miliardi di dollari deve essere liquidata a un prezzo salutare, e la componente di 60 miliardi di dollari al mercato si riverserà nel mercato per mesi, mettendo continuamente alla prova la domanda. In secondo luogo, la diluizione: 95 miliardi di dollari in nuove azioni rappresentano un’affermazione materiale sugli utili futuri e Meta non ha detto esattamente quando verranno effettuate le vendite degli ATM. Terzo, il profitto: Meta scommette che Muse, le sue app e la sua attività di data center possano convertire i gigawatt in entrate abbastanza velocemente da giustificare spese di capitale superiori al suo flusso di cassa libero.

Per ora il messaggio è semplice. Meta ha deciso che vale la pena restare in prima linea nella corsa all’intelligenza artificiale chiedendo agli azionisti di contribuire a pagare – e i suoi fornitori di chip, a quanto pare, sono felici di aderire.

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