Anthropic si sta avviando verso la sua offerta pubblica iniziale con una valutazione target di 1,4 trilioni di dollari, secondo la sua ultima bozza di prospetto, in quello che Bloomberg ha descritto come un debutto di successo che si collocherebbe tra le più grandi quotazioni in borsa di sempre. La documentazione aggiornata rivela anche, per la prima volta, esattamente quanti soldi ciascuno dei sette cofondatori della società potrà intascare quando le azioni inizieranno a essere negoziate.
I termini rivisti, riportati da Reuters martedì, mostrano che Anthropic mira a raccogliere fino a 64,4 miliardi di dollari nell’offerta. Reuters ha definito la quotazione come un test del fervore dell'intelligenza artificiale di Wall Street: una descrizione appropriata per una società che era valutata sui mercati privati a una frazione di questa cifra solo due anni fa. Per maggiori informazioni su questa storia, consulta la nostra copertura dell'industria IA.
I numeri dietro l'offerta
La divulgazione più evidente nell’S-1 aggiornato riguarda i fondatori. Ciascuno dei sette cofondatori di Anthropic prevede di vendere 3.378.378 azioni durante l'IPO, ha riferito TechCrunch martedì, sulla base del nuovo documento. Le azioni vengono commercializzate in un range iniziale insolitamente ampio compreso tra 70 e 78 dollari.
Al punto medio di 74 dollari di tale intervallo, ciascun fondatore guadagnerebbe poco meno di 250 milioni di dollari. In fondo alla classifica, ciascuno guadagnerebbe poco più di 236 milioni di dollari; in cima, poco meno di 264 milioni di dollari. E in un’offerta che suscita così tanta attenzione, le aziende spesso fissano prezzi superiori all’intervallo iniziale, il che spingerebbe tali cifre più in alto.
I sette venditori costituiscono l'intero gruppo fondatore dell'azienda: l'amministratore delegato Dario Amodei; la presidente e presidente del consiglio Daniela Amodei, che è anche sua sorella; il responsabile informatico Tom Brown; capo dell'utilità pubblica Jack Clark; direttore scientifico Jared Kaplan; capo architetto Sam McCandlish; e la ricerca sull'interpretabilità guida Christopher Olah.
Chi altro sta comprando
Secondo TechCrunch, due membri del consiglio hanno già segnalato interesse personale per l'offerta. Reed Hastings, il cofondatore di Netflix, ha indicato di voler acquistare azioni per un valore di 300 milioni di dollari attraverso il suo fondo assistito dai donatori. Anche il membro del consiglio Christopher Liddell ha chiesto di acquistare azioni per un valore di 3 milioni di dollari.
Tali impegni sono piccoli rispetto all’aumento complessivo, ma l’adesione degli insider all’operazione da loro supervisionata viene tradizionalmente letta come un voto di fiducia nelle prospettive della società dopo la quotazione.
Il controllo resta con i fondatori
Dopo la vendita, ciascun fondatore deterrà ancora circa il 3,2% delle azioni di Classe A in circolazione di Anthropic, ovvero circa il 22% complessivamente. Questa cifra sottostima la loro partecipazione economica, perché altri detentori, tra cui Amazon e Google, possiedono azioni di Classe N senza diritto di voto che si trovano al di fuori del pool di Classe A.
Ancora più importante, i fondatori non rinunciano al controllo. Ciascuno riceverà un'azione speciale di Classe F con diritto di supervoto e, collettivamente, i sette controlleranno il 51,1% dei voti della società, secondo il documento. Nessun singolo fondatore detiene un numero significativamente maggiore di azioni o voti rispetto agli altri: un insolito accordo di condivisione del potere per un’azienda in procinto di operare su questa scala.
Un passo indietro rispetto alle ambizioni precedenti
L’obiettivo di 1.400 miliardi di dollari rappresenta tuttavia un passo indietro rispetto alle cifre circolate in precedenza nel processo. Recentemente, a settembre, il Financial Times ha riferito che una valutazione di 2.000 miliardi di dollari era in discussione mentre la società si avvicinava al suo debutto al Nasdaq, e un articolo di agosto indicava un possibile aumento di ben 100 miliardi di dollari. Il tetto massimo di 64,4 miliardi di dollari dell’ultima bozza e la valutazione di 1,4 trilioni di dollari suggeriscono che la società e i suoi banchieri hanno calibrato le aspettative mentre misuravano la domanda istituzionale.
Anche su scala ridotta, l’offerta farebbe impallidire quasi tutte le IPO tecnologiche della storia. La sequenza è importante anche per il settore dell'intelligenza artificiale più ampio: il debutto di Anthropic è il più seguito tra gli elenchi dei laboratori di intelligenza artificiale e la sua performance del giorno di apertura sarà considerata come un referendum su come i mercati pubblici valutano gli sviluppatori di modelli di frontiera.
Separatamente, Yahoo Finance ha riferito questa settimana che Anthropic afferma che un allarme chiave sulla sicurezza dell'intelligenza artificiale è stato attivato pochi giorni prima della sua IPO, per ricordare che gli impegni di sicurezza dell'azienda, una parte fondamentale della sua presentazione agli investitori, rimangono sotto attento esame.
Il roadshow è già in corso
La quotazione appare imminente. Una presentazione del roadshow al dettaglio è già stata pubblicata su NetRoadshow, la piattaforma comunemente utilizzata per commercializzare le IPO agli investitori, con collegamenti alla presentazione circolati su Hacker News questa settimana. Sono apparse anche guide sulla partecipazione al dettaglio di broker come Fidelity, che sottolineano quanto sia ampia la domanda prevista.
Dalla fuga di OpenAI al debutto discografico
I sette fondatori hanno lasciato insieme OpenAI nel 2021 dopo essere stati in disaccordo con la sua leadership su come dovrebbe essere costruita l’intelligenza artificiale, e hanno fondato Anthropic attorno a un approccio esplicitamente incentrato sulla sicurezza per lo sviluppo di modelli di frontiera. Cinque anni dopo, quella fuga ha prodotto una società pronta a quotare 1,4 trilioni di dollari, una cifra che la collocherebbe tra le società di maggior valore al mondo nel suo primo giorno di negoziazione.
Cosa guardare
Gli investitori valuteranno tre cose quando il titolo inizierà a essere scambiato: se il prezzo finale sarà al di sopra della fascia compresa tra $ 70 e $ 78, segno di un eccesso di domanda; come si comporta il titolo rispetto alle valutazioni del mercato privato che lo hanno preceduto; e se la struttura di supervoto dei fondatori riceve resistenze da parte dei fondi orientati alla governance. Per il settore dell’intelligenza artificiale in generale, la risposta a tutti e tre determinerà il modo in cui la prossima generazione di società di intelligenza artificiale si avvicinerà alla quotazione in borsa.
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