Michael Burry, l’investitore famoso per aver scommesso contro il mercato immobiliare statunitense prima della crisi finanziaria del 2007-2009, sta spostando la linea temporale sulla sua tesi ribassista per il commercio dell’intelligenza artificiale. Nella sua newsletter sugli investimenti di lunedì, riportata dalla CNBC il 28 settembre, Burry ha affermato che sta passando da posizioni short a opzioni put su titoli chiave legati all’intelligenza artificiale – una mossa che gli offre una leva finanziaria più economica e a breve termine se il settore gira.

"Fondamentalmente sto spostando le tempistiche", ha scritto Burry nella newsletter. "Pertanto, desidero una maggiore leva finanziaria nelle mie posizioni corte. Tempistiche migliori rendono la leva finanziaria più appetibile. Niente dice opzioni simili alla leva finanziaria, in questo caso opzioni put, che sono relativamente economiche a causa di misure di volatilità eccezionalmente rigide come il VIX."

Il suo avvertimento si inserisce nel contesto di un più ampio calo del sentiment, con una nuova cautela da parte degli analisti sulla spesa per l’intelligenza artificiale e il continuo controllo degli accordi di finanziamento circolare in tutto il settore. Puoi seguire tutti gli ultimi sviluppi dell'intelligenza artificiale e la copertura del mercato su AI Buzz Wire.

Le Nuove Posizioni, nel Dettaglio

Secondo il rapporto della newsletter della CNBC, gli swap di Burry coprono quattro principali ticker esposti all'intelligenza artificiale:

  • Micron (MU): la sua posizione corta è stata sostituita con opzioni put alla scadenza di giugno, nella fascia di prezzo di esercizio di 500 dollari.
  • Nebius (NBIS): il suo short è stato scambiato con put alla stessa scadenza di giugno, in quello che ha descritto come l'intervallo del "prezzo di esercizio a doppia cifra".
  • iShares Semiconductor ETF (SOXX): la sua posizione short è stata sostituita con put di settembre 2027 "entro i 400 dollari."
  • Palantir (PLTR): ha "sostituito e lanciato la posizione short e put di Palantir in una posizione put allargata" centrata su una scadenza di settembre 2027 a $ 100.

Burry ha osservato che parte della ristrutturazione aveva lo scopo di ridurre il suo debito fiscale, ma ha affermato che la maggior parte riflette una visione più semplice: "la bolla dell'intelligenza artificiale potrebbe scoppiare prima o poi". La CNBC ha osservato che il nuovo posizionamento pesante suggerisce che crede che il commercio dell’intelligenza artificiale potrebbe ribaltarsi entro la prossima estate.

Perché Burry pensa che la cronologia si sia spostata in alto

Il nucleo dell'argomentazione di Burry si basa sulla ricerca di Ares Management da lui citata nella newsletter. Il rapporto sottolinea la precarietà dei modelli di business dell’intelligenza artificiale che si basano su ricavi non comprovati pur essendo strutturati con accordi legali impegnativi.

"Ci vorrebbe solo una stagione in cui le entrate dell'AI deludessero le spese in conto capitale per sostenerla", afferma il rapporto Ares, secondo la CNBC. "In quello scenario, una manciata di consigli di amministrazione, predisposti a ridistribuire il capitale verso la scommessa con la convinzione più alta, dovrebbero semplicemente concludere che la scommessa con la convinzione più alta è cambiata. I documenti legali contemplano tale decisione."

In altre parole, gli enormi impegni informatici che sostengono il boom dell’intelligenza artificiale – molti dei quali strutturati come contratti irrevocabili – potrebbero disfarsi rapidamente se la crescita dei ricavi deludesse anche per un solo trimestre, perché lo stesso meccanismo legale che blocca la spesa fornisce anche un’uscita per i consigli di amministrazione che cambiano idea.

Burry ha anche fatto riferimento ai commenti del CEO di Acer Jason Chen, che ha dichiarato ai media taiwanesi che la ciclicità tornerà nel settore dei chip di memoria con l’aumento della capacità produttiva cinese. "Come potrebbe esserci una carenza continua? La capacità produttiva della Cina è in costante aumento e non c'è assolutamente alcun problema di carenza", ha detto Chen, aggiungendo che i prezzi contrattuali stanno attualmente fluttuando a livelli elevati, con alcuni in aumento e altri in calo. Questa è una sfida diretta alla narrativa sulla compressione dell’offerta di memoria che ha spinto al rialzo i titoli dei chip.

Un orso di vecchia data che è arrivato in anticipo

Burry non è nuovo a questa chiamata. All'inizio di settembre aveva aumentato le sue posizioni corte su Micron, Nebius e l'ETF sui semiconduttori SOXX. A maggio, aveva affermato che le azioni "sembravano gli ultimi mesi della bolla del 1999-2000" e ha una storia pubblica di grandi scommesse ribassiste contro i nomi di AI, inclusa una posizione put da 1,1 miliardi di dollari contro Nvidia e Palantir resa pubblica alla fine del 2025.

Finora il mercato non è stato d’accordo con lui. Il Nasdaq Composite ha chiuso a un livello record proprio la scorsa settimana. Anche così, il rally si è ristretto: Micron è circa il 16% al di sotto del suo livello record, e Palantir viene scambiato a circa il 10% al di sotto del suo massimo storico – segnali che parte della schiuma potrebbe già uscire dai singoli nomi anche se gli indici salgono.

Cosa significa per gli investitori in intelligenza artificiale

Il passaggio di Burry dagli short alle put è un cambiamento di tattica, non di direzione. Le posizioni corte sanguinano quando il mercato sale; Le put definiscono la perdita massima e ripagano nettamente se il settore rientra in una finestra fissa. Passare alle opzioni significa che Burry vuole essere pagato in base a un calendario, non alla fine, e i suoi orari ora si concentrano su giugno 2027 per i nomi di memoria e infrastrutture cloud e settembre 2027 per nomi di software come Palantir.

Gli scettici noteranno che definire il culmine di un boom speculativo ha umiliato i pronosticatori più tempestivi di Burry, e i rapporti sulle entrate dell’intelligenza artificiale nei prossimi due trimestri faranno di più per risolvere il dibattito di qualsiasi newsletter. Ma con i prezzi put mantenuti bassi da una volatilità storicamente bassa, il mercato sta effettivamente vendendo l’assicurazione contro gli incidenti a un prezzo scontato – e uno degli orsi più famosi della finanza moderna la sta acquistando in grandi quantità.

Sia che la bolla scoppierà nel 2027 o si sgonfierà lentamente, i termini del dibattito ora sono cambiati: la questione non è più se le spese di capex per l’AI siano straordinarie, ma se le entrate dell’AI possano continuare a sostenerle.

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