Nvidia ha accettato di garantire poco meno di 120 miliardi di dollari per la massiccia costruzione del data center di OpenAI - quasi la metà dei 250 miliardi di dollari originariamente pianificati - dopo che gli investitori hanno respinto l'esposizione al rischio del produttore di chip, ha riferito venerdì il Wall Street Journal.
La garanzia ridotta, confermata in un successivo articolo di Reuters, copre la prima fase di costruzione del progetto, che fornirebbe circa cinque gigawatt di capacità di calcolo. Si tratta di uno degli impegni finanziari più grandi nella storia dell’industria tecnologica, anche se in forma ridotta. Per maggiori informazioni su questa storia, consulta la nostra tendenze IA.
Cosa è cambiato nell'accordo
Secondo il quadro originale, Nvidia avrebbe sostenuto 250 miliardi di dollari per lo sviluppo del data center. Secondo i termini rivisti riportati dal Journal, la società garantirebbe inizialmente poco meno di 120 miliardi di dollari, un taglio di oltre il 50%.
Secondo il rapporto, la riduzione è stata guidata dagli investitori, che hanno espresso preoccupazione sull'entità dell'esposizione al rischio di Nvidia nei confronti di un singolo cliente. Le azioni di Nvidia sono state sensibili alla circolarità percepita negli accordi di finanziamento dell’intelligenza artificiale, in cui i venditori di chip finanziano effettivamente gli acquisti dei propri prodotti.
La garanzia non è l'unico coinvolgimento finanziario di Nvidia con OpenAI. La società è anche in trattative per un finanziamento separato per l'acquisto di chip di OpenAI per un valore fino a 350 miliardi di dollari, ha riferito il Journal. The Next Wall Street ha osservato che la riduzione del backstop è emersa nella stessa settimana in cui i nuovi documenti 13F hanno rivelato la posta in gioco di Nvidia nei suoi investimenti nell’intelligenza artificiale.
La questione dei 10 gigawatt
Il quadro più ampio è ancora più ambizioso della prima fase. Secondo il rapporto del Journal, OpenAI sta negoziando separatamente un contratto di locazione per l'intero progetto da 10 gigawatt sviluppato da SB Energy, una filiale di SoftBank.
Se completato su tale scala, il sito si classificherebbe tra i più grandi campus di data center mai costruiti, costruiti appositamente per addestrare ed eseguire modelli di intelligenza artificiale di frontiera. I cinque gigawatt coperti dalla garanzia ridotta di Nvidia rappresentano solo la tranche di apertura di quella visione.
L’accordo approfondisce inoltre la rete di relazioni finanziarie che legano i principali attori del settore dell’intelligenza artificiale. OpenAI si è già assicurata impegni storici quest'anno - incluso un investimento di 50 miliardi di dollari da parte di Amazon che si è concluso con l'acquisizione di una partecipazione azionaria da parte del colosso dell'e-commerce, come riportato in precedenza da AI Buzz Wire - mentre SoftBank, Oracle, Microsoft e Nvidia hanno tutti firmato accordi di calcolo o di finanziamento legati all'espansione del produttore di ChatGPT. Reuters ha definito il progetto al centro del rapporto di venerdì lo sviluppo di un data center nell'Ohio.
Il problema del finanziamento circolare
Ciò che rendeva controversa la garanzia originaria era la sua struttura. Quando un fornitore di chip garantisce il finanziamento per i data center dei propri clienti, l'accordo converte di fatto le vendite dei prodotti Nvidia in credito garantito da Nvidia: entrate oggi garantite dal rischio domani. Finché la domanda di intelligenza artificiale continua ad aumentare, il ciclo si autoalimenta. Se la domanda dovesse arrestarsi, le esposizioni finirebbero nello stesso bilancio.
Questo è esattamente lo scenario che gli azionisti di Nvidia sembrano aver scontato. Il resoconto del Journal delle resistenze degli investitori suggerisce che la base stessa dell'azienda non era disposta a farsi carico di 250 miliardi di dollari di rischio cliente concentrato, anche per un cliente centrale per la sua crescita come OpenAI. Dimezzare la garanzia iniziale a poco meno di 120 miliardi di dollari preserva la relazione commerciale limitando l’esposizione nel caso peggiore.
Carburante per il dibattito sulle bolle
La tempistica del taglio è ciò che gli conferisce significato al di là delle due società coinvolte. Il dimezzamento del rischio di Nvidia sotto la pressione degli investitori verrà letto dai critici come una prova del fatto che anche i maggiori beneficiari del boom dell'intelligenza artificiale stanno diventando più cauti riguardo alla sua durabilità.
Il rapporto è arrivato poche ore dopo rivelazioni che andavano nella direzione opposta. Reuters ha riferito che i ricavi di Anthropic sono più che raddoppiati superando gli 11,5 miliardi di dollari nel secondo trimestre, con la società che prevede entrate da 190 a 200 miliardi di dollari per il 2028 prima di una potenziale IPO. Come ha osservato The Decoder, la pressione degli investitori sui numeri in aumento di Nvidia e Anthropic rappresenta le due letture concorrenti dell’economia dell’intelligenza artificiale: una in cui il rischio finanziario sta raggiungendo il settore e una in cui la domanda continua a superare ogni previsione.
Perché è importante
Per mesi, gli analisti hanno avvertito che la spesa per le infrastrutture dell’IA ha superato le entrate da essa generate. La volontà di Nvidia di sostenere 250 miliardi di dollari per la realizzazione di OpenAI è stato uno dei segnali aziendali più forti che il settore credeva nelle proprie proiezioni della domanda. Una garanzia tagliata all’incirca della metà – sotto la pressione esplicita degli azionisti – attenua quel segnale.
Allo stesso tempo, un impegno di 120 miliardi di dollari non rappresenta certo una ritirata. L’accordo, se finalizzato, ancorerebbe ancora uno dei più grandi progetti di data center del pianeta e bloccherebbe anni di domanda per gli acceleratori AI di Nvidia.
Cosa verrà dopo
- Termini definitivi. Il Journal riporta che le due società stanno concludendo l'accordo sul data center, il che significa che i numeri definitivi potrebbero essere annunciati entro poche settimane.
- Si parla di finanziamento dei chip. La negoziazione separata per un finanziamento fino a 350 miliardi di dollari per l'acquisto di chip farebbe impallidire la garanzia del data center se completata a questi termini.
- Contratto di locazione di SB Energy. La negoziazione di OpenAI per l'intero campus da 10 gigawatt determinerà se il progetto si espanderà oltre la prima fase.
- Reazione del mercato. In questo trimestre gli investitori hanno punito la sovraesposizione percepita al rischio di finanziamento dell'IA e il programma di divulgazione di Nvidia sarà monitorato per ulteriori dettagli sulla garanzia ridotta.
Per ora, lo sviluppo dell’intelligenza artificiale continua, solo con il suo sponsor più grande un po’ meno all-in rispetto a prima.
Fonti: Wall Street Journal, Reuters, The Decoder, The Next Wall Street.---
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