Googleの親会社であるAlphabetは木曜日、今年最後の業績報告でウォール街を驚かせた後、時価総額で5,000億ドル強を失った。同社は、同社の検索エンジン上のAI要約が同社の人工知能への野望に資金を提供する広告収入を食いつぶしていることを認めた。 BBCの急落報道によると、株価は約13％下落し、6カ月ぶりの安値を記録し、今年で2番目に最悪の取引日となった。

取引終了までに、アルファベットの時価総額は前日の3兆9700億ドルから3兆4600億ドルに減少しており、これはS&P500のほとんどの企業の時価総額よりも大きい富が1日で破壊されたことになる。エコノミスト誌はこの惨敗を、AIがグーグルの中核事業にもたらす危険性を反映した「5000億ドルの大惨事」であると率直に表現した。 この件の詳細は、人工知能の最新情報をご覧ください。

強力な見出しの数字、残酷な投資家の反応

紙の上では、アルファベットの四半期決算は決して悲惨なものではなかった。総収益は前年比 25% 増の 1,276 億ドルとなり、Google Cloud の継続的な急増に後押しされ、収益は 103% 増の約 310 億ドルとなりました。これらは、ほとんどの企業が喜ぶような成長率です。

投資家たちは彼らを無視した。同四半期の利益は25%減少し、市場にとってはさらに憂慮すべきことだが、同社はフリーキャッシュフローが90億ドルを超えるマイナスを記録したが、これは上場企業としての歴史の中で2度目となる。これは、アルファベットがわずか3か月前に報告した現金燃焼のほぼ2倍に相当する。フリーキャッシュフローは営業と投資後に残る額を測定するもので、アルファベットは現在、収入よりも多くの資金を支出しており、超過支出はほぼ完全にAIに充てられている。

AI が自らの中核事業を食いつぶす

さらに深刻な問題は、Google 独自の AI 製品が、他のすべての費用を支払っているビジネスを共食いしていることです。 Googleの検索エンジンは現在、デフォルトでユーザークエリのAI要約を表示しているが、同社はそれらの要約が販売できる広告の数を減らしていることを認めた――そして検索結果と並んで広告が依然としてアルファベットのビジネスの大部分を占めている。

「これは、確立されたビジネスの強さを維持しながら大規模なAI投資に資金を提供するという課題を浮き彫りにしています」とForrester社の主席アナリスト、トレイシー・ウー氏はBBCに語った。 Googleの最高ビジネス責任者フィリップ・シンドラー氏は水曜日、より自信に満ちた口調で、AIに焦点を当てたバージョンの検索エンジンについて「我々の軌道に​​は非常に満足している」と述べたが、投資家には安心感を与える雰囲気はなく、株価は過去6カ月で最悪の終値をつけた。

この皮肉を見逃すのは難しい。AI を中心とした検索の再構築を急ぐ同じ企業が、AI を介した回答では自社の帝国を築き上げたスポンサーリンクの枠が少なくなることを発見しているのだ。ロイターのBreakingviewsコラムは、AIによる検索ビジネスモデルの破壊をテクノロジーの「ナップスター・モーメント」とまで呼んだ。これは、新しいテクノロジーが既存企業に取って代わるより早く既存企業のビジネスを解体し始める瞬間を指す言葉だ。

支出競争は衰える兆しがない

今週、投資家の忍耐力を試したのはアルファベットだけではなかった。マイクロソフトとアマゾンはいずれも同じ期間の業績について投資家に最新情報を発表し、3社ともAI競争に天文学的な金額を投じ続ける計画を示唆した。アマゾンの株価は、数兆ドル規模のクラウドとAIの野望を犠牲にすることに投資家が二の足を踏んだため、自社決算が期待外れだったことを受け、時間外取引で6％下落した。

ビッグテック企業の決算シーズン全体のパターンは現在一貫している。収益は増加しており、クラウドビジネスはAI需要で活況を呈しているが、それでもなお、AIインフラストラクチャにおける数千億ドルの収益がまだ証明されていないため、市場は支出を行っている企業を懲らしめている。アルファベットのマイナスのフリーキャッシュフローは、その不安を一つの数字に具体化した。

悪い週が競争によってさらに悪化

この急落により、製品面でもグーグルの苦境は終息した。今週の初めに、同社は現在、Artificial Analysis Intelligence Index v5.0 のトップとなっているモデルである Gemini 4 Carbon を発表しましたが、当初は Fairwind プログラムを通じて一部のサイバー防御者にアクセスを制限することを明らかにしました。つまり、同社の最新モデルは現在収益に貢献していません。一方、ミストラルは、オープンウェイトコーディングパックをリードしていると主張するモデルのオープンウェイトをリリースし、中国の研究所は競争力のあるシステムを強気な価格で出荷し続けている。

グーグルのサンダー・ピチャイ最高経営責任者（CEO）は、投資不足の方がリスクが大きいと主張し、同社の巨額のAI投資を繰り返し擁護してきた。この議論はまさに最も厳しい試練に直面しようとしている。アルファベットは今、キャッシュバーンがより難しい選択を迫られる前に、AIサマリー、AIエージェント、クラウドAI需要が最終的にはこれまでの検索広告よりも多くの収益を生み出すだろうということを投資家に説得しなければならない。

今のところ、ウォール街の判決は明らかだ。世界で最もアクセス数の多い Web サイトを運営し、収益を 25% 伸ばしていた企業は、1 日で 5 兆ドルの価値を失いました。市場は、現在のトレードオフ (AI に資金を提供するために検索広告を犠牲にする) が自動的に勝者になるとはもはや信じていないからです。

_この記事は、BBC (カリ・ヘイズ) の報道と、エコノミストおよびロイター ブレイキングビューズの解説に基づいています。

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