ウォール街の大手金融機関4社は、ブロードコムのAIチップとネットワーキング機器を購入し、アンスロピックにリースする630億ドルの資金調達構造にコミットしている。これは、大規模なAIコンピューティング能力に資金を提供するための画期的な取り決めだとパートナーが説明するものである。

バンク・オブ・アメリカ、ブラックストーン、シティ、モルガン・スタンレーは10月26日月曜日にこの取引を発表した。発表によると、4社のパートナーからの資金提供を受けて新たに設立された特別目的事業体（SPV）がBroadcom XPU AIアクセラレーターとネットワーキング・ソリューションを購入し、Anthropicにリースする予定だという。以前に開示されたブロードコムとサンフランシスコに拠点を置く AI ラボとの間の戦略的コンピューティング容量協定の一環として、納入は 2027 年暦に開始される予定です。 この件の詳細は、人工知能の最新情報をご覧ください。

この取引は、これまでAIインフラストラクチャ向けに集められた民間資金調達パッケージとしては最大規模の一つに数えられ、業界の膨大なコンピューティング増強の費用をどのように賄うのかをめぐる激化するウォール街の議論の中心となっている。

630億ドルの取引がどのように構成されているか

資金調達は、異なるリスクプロファイルを持つ複数のトランシェに分割されます。バンク・オブ・アメリカ、シティ、モルガン・スタンレーが債務の第一順位先取特権部分を手配する一方、ブラックストーンは第二順位先取特権融資のコミットメント部分の唯一の提供者として機能する。これは、借り手が問題に陥った場合により大きなリスクを伴う下位の立場である。

Broadcom は、SPV に対して融資の第一順位先取特権部分に相当する金額の残価サポートを提供します。これは事実上、チップメーカーが自社のハードウェアの価値を擁護していることを意味しており、再販市場が不透明なAI機器に対して数百億ドルの投資を求められている貸し手を安心させるために設計された仕組みだ。

ブルームバーグは、銀行が資金調達手段の一環として約210億ドルの債券に注目していると報じ、これはAIチップ取引の証券化市場の始まりを示している。

Data Center Dynamics の報告によると、トランザクションの中心となるハードウェアは、Broadcom が開発した Google Tensor Processing Unit (TPU) で構成されています。TPU は、Google が Broadcom と共同設計し、Anthropic がすでにデータセンター全体で使用しているカスタム アクセラレータです。

ホック・タンは取引を成立させるために個人的に介入した

スムーズな発表は、ゴールまでの波乱万丈な道のりを覆い隠します。火曜日に掲載されたウォール・ストリート・ジャーナルの独占記事によると、銀行側は当初、この約束の規模について冷淡で、ブロードコムの最高経営責任者（CEO）であるホック・タン氏が自ら介入してこの合意（内部コードネームは「プロジェクト・ノース・スター」だった、報道によると）を救済するために介入したという。

Tan氏の直接関与は、カスタムAIシリコンに将来を賭けたBroadcomの契約にどれだけの利益をもたらしているかを浮き彫りにしている。同社の XPU ビジネスは、ハイパースケール顧客とのアクセラレータの共同設計に基づいて構築されており、半導体分野で最も急速に成長しているセグメントの 1 つとなっています。

この資金調達は、AIインフラ取引に積極的に乗り出している世界最大のオルタナティブ資産運用会社ブラックストーンにとってもクーデターとなる。ブラックストーンの社長兼最高執行責任者（COO）のジョン・グレイ氏は、この取引をこの資産クラスのテンプレートとして位置づけ、「AIに対する需要の急速な高まりにより、大規模なコンピューティング能力に資金を提供する巨大な機会が生まれている。われわれはブロードコムとともにこの増強の推進を支援できることを誇りに思う。」と語った。

タン氏も発表の中でその意見に同調し、「今日の取引は、AIエコシステムに対する当社の先進テクノロジーの力と強い信念を強調するものである。基本的に、AIコンピューティングのニーズは異常なペースで増大し続けている。」と述べた。

急速に拡大する AI 負債の網

最終的に決定された630億ドルのパッケージは、BroadcomとAnthropicの間の急速に進む資金調達関係における最新のステップとなる。今年初め、Anthropic の IPO 目論見書に関する報道で、ブロードコムがチップのリースを支援するために AI ラボに最大 420 億ドルを融資する計画であることが明らかになり、8 月の報道では、ブロードコムによる Anthropic に対する最終的な AI 負債の野心は 1,000 億ドルに達する可能性があることが示唆されました。

この構造は、貸し手、チップメーカー、AI ラボが循環的な取り決めで結束する広範なパターンも反映している。チップメーカーは自社のハードウェアの購入に資金を提供し、銀行は債務を証券化し、AI ラボは他の方法では完全に購入する余裕のないコンピューティングをリースする。

このパターンは疑問の余地がないわけではありません。 CNBCのジム・クレイマー氏を含む市場コメンテーターらは投資家に対し、資金調達によるAI株の上昇を耐久需要と取り違えていると警告しており、アナリストは、AI収益の伸びに関する疑問が未解決な中、プロジェクト・ノース・スターのような取引はウォール街のAIインフラリスクへのエクスポージャーを深めていると指摘している。

Anthropic の IPO に最適なタイミング

この発表は、Anthropic が待望の新規株式公開を正式に申請したのと同じ日に行われた。同社はティッカーANTでナスダックに上場する計画で、数十億ドルの収益を報告し、チップメーカー、クラウドプロバイダー、データセンター運営者との間で一連の巨大なコンピューティング契約を確保した年を締めくくっている。

Anthropic にとって、SPV 構造は、同等の事前現金支出なしで数百億ドルのコンピューティング能力にアクセスできることを意味します。これは、IPO 時代の財務情報開示と、トレーニングやフロンティア モデルの提供によるコンピューティング需要のバランスをとらなければならない企業にとって重要です。

Broadcom にとって、この契約はカスタム AI シリコンの不可欠なマーチャント サプライヤーとしての自社の地位を証明し、他のハイパースケールおよびフロンティアの顧客と複製できるテンプレートを同社に提供します。

次に何が起こるか

この資金調達手段による最初の債券販売は今後数カ月以内に計画される予定で、ブルームバーグの報道によると、銀行は新規募集で約210億ドルを目標としているという。 Anthropic への Broadcom アクセラレータとネットワーキング ギアの納入は 2027 年に始まり、両社は複数年にわたる収益と導入の滑走路を得ることができます。

ウォール街の AI 論文に対する欲求がこの規模で維持されるかどうかは未解決の問題である。今のところ、Project North Star を支援する 4 つの機関が賭けを行っています。これは、フロンティア AI の経済学に関してこれまでで最大の賭けの 1 つです。

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