金曜夜に発行されたロイター独占記事によると、NVIDIAはAnthropicの新規株式公開のアンカー投資家になる交渉を行っており、史上最大となる可能性のあるIPOに最大100億ドルを投じており、依然として週末を通じてAIビジネスのニュースサイクルを牽引しているという。

この件に詳しい関係者2人がロイターに語ったところによると、アンスロピックは評価額約2兆ドルで最大1000億ドルの調達を目指しており、同社がコンピューティングの大部分を購入しているチップメーカーがその総額のうち最大100億ドルを占めているとのこと。ブルームバーグはこの報道をすぐに取り上げ、日曜日にはMashableやThe American Bazaarなどのメディアからこの記事が新たな報道を集め続けた。この取引とそれに関する市場の反応を継続的に追跡するには、AI ビジネス ニュース セクション をフォローしてください。

取引の裏にある数字

見出しの数字を誇張することは困難です。 1,000億ドルの資金調達は、これまでのすべての新規株式公開を小さくしてしまうほどだ。ロイター通信はディールロジックのデータを引用し、白紙小切手車両を除く米国のＩＰＯが２０２６年最初の８カ月で記録的な１３７０億ドルを調達したと指摘した。これは、アンスロピック社だけでも、記録的な年に米国の他の上場企業を合わせた調達額の約７３％を目指すことになるということを意味する。

2021年に設立された非公開企業アンスロピックの評価額が2兆ドルとなれば、同社株の取引開始時点でS&P100銘柄の大半の時価総額を上回ることになる。両社とも条件については確認していない。アンスロピックはコメントを拒否し、エヌビディアもロイターの要請に応じず、両情報筋は計画はまだ議論中であり、変更される可能性があると警告した。

アンカー投資家が重要な理由

アンカー投資家は、広く市場に流通する前に、特定のオファリングの一部に投資することで、背後にある機関投資家に本が埋まるという自信を与えます。この規模の IPO にとって、その役割は大したことではありません。おそらく、それが上場の成功と歴史的な恥の違いとなります。

ロイターが指摘した前例は有益だ。Armが上場したとき、Nvidia自体がAmazonと並んでアンカー投資家としての役割を果たした。現在、Nvidia が再びアンカーの座に就き、同じ戦略がおよそ 2 桁大きい規模で適用される可能性があります。

サプライヤーと投資家向けの回覧

この提携で最も精査されているのは、アナリストが両社間の循環関係と表現している点だ。 Nvidia は、自社モデルが動作する GPU である Anthropic を販売しています。この計画の下では、NVIDIA は市場が Anthropic の株式に対して支払う価格の設定にも貢献することになる。

このテンプレートは、Microsoft、Nvidia、Anthropic が戦略的パートナーシップのパッケージを発表した 2025 年 11 月に設定されました。Nvidia は最大 100 億ドル、Microsoft は最大 50 億ドルの投資を約束し、Anthropic は Nvidia チップで実行される Azure コンピューティング容量を 300 億ドル購入し、最大 1 ギガワットの追加容量を契約することを約束しました。ロイター報道のTECHiの分析によれば、両パートナーから最大150億ドルが流入し、一方のパートナーが構築したハードウェアのために300億ドルが一方に戻ってきた。 IPO での Nvidia からの 2 番目の 100 億ドルは、そのパターンを公開市場に拡張することになります。

また、Nvidia が両方の議席を占めるのがユニークというわけでもありません。 Amazon と Google は、Anthropic の最大の支援者であり、最大のコンピューティング サプライヤーです。 Anthropic は 4 月、Amazon の Trainium2 チップを 100 万個以上使用しながら、10 年間で 1000 億ドル以上を AWS に投資すると発表し、また、数ギガワットの TPU 容量を追加することで Google および Broadcom と別途合意した。 Anthropic に資金を提供している投資家の登録簿と、Anthropic が資金を提供しているサプライヤーの登録簿は、ほぼ同じリストです。

これらはいずれも不適切または隠蔽されたものではありません。サプライヤーによる戦略的投資は、資本集約型産業の通常の特徴です。しかし、アンカーコミットメントが示す内容が変わります。アンカー投資家は価格に対する独立した信任投票を行うべきである。すでにハードウェアの購入を契約上約束している顧客に対するサプライヤーの出資は、ベンダーが自社の注文書に資金を提供しているようなものであり、目論見書が下落した際には市場アナリストがこの特徴を注意深く観察することになる。

人間の成長はその要求を正当化する — 紙の上で

この数字が議論の余地があるのは、その下にある成長です。ロイター通信の報道で引用された同社の数字によると、アンスロピックの年間収益ランレートは7月末までに650億ドルを超え、2025年末時点の約90億ドルから増加し、7カ月間で7倍以上に増加した。ウォール・ストリート・ジャーナルは別途、アンスロピックの第3四半期利益が10億ドルを超えると予想されていると報じたが、これは急成長の現段階にある企業としては異例のことだ。

一方、NVIDIA の株主にとって、100 億ドルはバランスシート上の出来事ではありません。同社の評価額は数兆ドルに達しており、これまでにも戦略的株式を取得したことがある。ロイターの報道に関連して引用されたアナリストらが提起した、より重大な疑問はディスクロージャーだ。サプライヤーが自社のハードウェアの購入に熱心な顧客に資金を提供する場合、投資家は最終的に、報告されているチップ需要のうちどれくらいが真の末端市場の需要であり、どれくらいが再利用資本なのかを問うことになる。 AI インフラストラクチャへの賭けがより大きく、より複雑に絡み合うにつれて、その会計上の疑問がセクター全体の強気のケースの中心に移ります。私たちの ホームページ には、AI の資金調達網がどのように逼迫しているかについて詳しく記載されています。

次に何が起こるか

両社は沈黙を保っており、ロイター通信に応じた関係者らは、何も最終的なものではないと強調した。アンスロピックのIPO事務手続きと設立期間は数週間にわたり激しい憶測の対象となっており、事前の報道では10月中旬の設立とモルガン・スタンレーとゴールドマン・サックス主導の銀行シンジケートが示唆されていた。 Nvidiaのアンカーコミットメントが最終決定されれば、これまでに試みられた最大規模のIPOが価格設定に必要な制度的支援を得ていることを示すこれまでで最も明確なシグナルとなり、AIの資本ループが自らに迫っていることを示す最も目に見える例となるだろう。

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