テンセントが支援する中国のAIチップ設計会社、上海炎炎科技（Shanghai Enflame Technology）社は、新規株式公開で61億2000万元（約9億1200万ドル）を調達した後、金曜の上海での株式市場デビューで売り出し価格を188％上回る値で取引を開始したとロイター通信が報じた。この急増により、Enflameは、中国国内のAIチップ産業に対する投資家の意欲が冷める兆しがないことを示す最新かつ最も劇的な証拠となった。

ロイター通信によると、株価は売り出し価格１４２．１８元に対し４１０元で始まり、取引序盤には４７５元まで上昇した。 CNBCは、初値を伸ばした後の株価を追跡し、デビューセッションが展開されるにつれて株価が206パーセント（IPO価格の約3倍）急騰したと述べた。 この件の詳細は、AIの最新動向をご覧ください。

中国の最後の「四小龍」が公開される

2018年に設立されたEnflameは、中国がNvidiaなどの米国サプライヤーに代わる国内代替プロセッサの構築に取り組む中、AIプロセッサを開発している。 CNBCとロイターによると、同社は、Moore Threads、MetaX、Biren Technologyと並んで「GPUの4大ドラゴン」とも呼ばれる中国のAIチップ新興企業グループの最後の上場メンバーとなる。

このマイルストーンは、中国の AI チップ分野に稀な完全なセットをもたらした。中国で最も著名な独立系 GPU の挑戦者 4 社はすべて上場企業となり、それぞれの資金の一部は世界最大の国内技術中心資本プールから資金提供されている。テンセントによるEnflameへの支援は、中国のインターネット大手企業が自社のAIの野望の下でシリコン層に直接投資するという広範なパターンを反映している。

小売部門における 6,000 倍のオーバーサブスクリプション

この製品に対する需要は異常でした。 CNBCは、Enflameの最初の小売売り出しでは、そのグループが当初入手可能だった株式の6,000倍以上の注文を集め、上場前に個人投資家へのより多くの株式の再配分を促したと報じた。

この規模でのオーバーサブスクリプションは、Enflameが上場し、AI関連の名前が過去1年間に繰り返し目を見張るようなデビューを生み出してきたハイテク中心の市場である上海のSTARマーケットの基準から見ても異例である。

ロードマップ上の第 5 世代および第 6 世代チップ

CNBCによると、Enflameは国際的な競合他社のハイエンド製品の性能に匹敵することを目指し、IPOの収益を第5世代と第6世代のAIチップの開発と商品化に使用する計画だと述べた。

同社は収益性モードではなく成長モードを維持しています。 CNBCの報道によると、Enflameは2025年の売上高が9億9000万元（約1億4700万ドル）と、前年同期の7億2200万元から増加したが、まだ利益が出ていないとのこと。このリストへの掲載は、性能を追い上げるための費用のかかる作業、つまり新しいチップ世代ごとに通常、何年ものエンジニアリングと数億ドルの開発費が必要となる競争に向けて、新たな資金クッションを提供することになる。

中国の AI チップラリーは冷める兆しなし

中国政府がエヌビディアなど米国のサプライヤーに代わる国産の代替品を求める中、Enflameのデビューにより、人工知能向けコンピューティングチップの供給を求める中国企業の上場ラッシュがさらに加速しているとロイター通信が報じた。

この勢いは GPU スタートアップをはるかに超えて広がっています。 CNBCは、7月にCXMT（一部のAIシステムの主要コンポーネントであるDRAMメモリチップの中国メーカー）の株価がSTAR市場へのデビューで466パーセント近く急騰したと報じた。 CNBCはより広範に、ハイテクハードウェアがここ数カ月の中国株パフォーマンスの主要な原動力となっており、AIインフラが上昇の中心となっていると観測した。

このパターンは構造的な変化を反映している。米国の輸出政策が中国企業の最先端外国チップへのアクセスを制限する中、国内資本市場は国産シリコン設計者の価格を投機的賭けから国家戦略的資産へと再価格設定した。

Nvidia と世界市場にとってそれが何を意味するか

世界支配的な AI チップメーカーである Nvidia にとって、中国での上場が成功することは、自社製品を購入する可能性のある国内顧客を追求する資本を持つ新たな競合他社を意味します。不採算にもかかわらず、一般投資家から約9億1,200万ドルを調達したEnflameの能力は、純粋に国内代替説の強さだけで中国のチップ挑戦に現在どれだけの資金が利用可能であるかを示している。

とはいえ、海外のハイエンド製品との性能差を埋めるのは数年にわたるエンジニアリングの課題であり、Enflame 独自のロードマップでは、トップクラスのライバルに匹敵するという同社の目標が市場でテストされるまでに、少なくともあと 2 世代のチップが必要であることが示唆されています。

何を見るべきか

投資家は、当初の取引の熱狂が静まった後も、Enflame がデビュー時の上昇を維持できるかどうかに注目している。STAR Market の初日の人気は急速に消えていくこともある。株価以外にも、同社が第5世代と第6世代のチップのロードマップをどのように実行するかが、この上場が出発点となるか警告となるか決定するだろう。

中国の「四小龍」の4つすべてが公開されたことで、この分野の次の波、メモリ、先端パッケージング、およびそれらを取り巻くサプライチェーンが同様の上場の行列を生み出すかどうかにも注目が移るだろう。今のところ、金曜日のデビューは、中国の資本市場が引き続き同国のAIチップスタックをゼロから構築することに全力を尽くしているという明確なシグナルを送っている。

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