구글 모회사 알파벳은 올해 마지막 비즈니스 업데이트가 월스트리트를 놀라게 한 후 목요일 시장 가치가 5000억 달러가 조금 넘는 손실을 입었습니다. 회사는 검색 엔진의 AI 요약이 인공 지능 야망에 자금을 지원하는 광고 수익을 잠식하고 있음을 확인했습니다. BBC의 매도 보도에 따르면 주가는 거의 13% 하락해 6개월 만에 최저치를 기록했고 올해 두 번째로 최악의 거래일을 기록했다고 합니다.

결국 알파벳의 전체 시장 가치는 전날 3조 9700억 달러에서 3조 4600억 달러로 떨어졌다. 하루 만에 S&P 500 기업 대부분의 전체 시가총액보다 더 큰 부의 손실이 발생한 셈이다. 이코노미스트는 이번 대패를 AI가 구글의 핵심 사업에 가하는 위험을 반영하는 '5000억 달러 규모의 학살'이라고 직설적으로 묘사했다. 이 이야기에 대한 자세한 내용은 최신 AI 동향를 참조하세요.

강력한 헤드라인 수치, 잔인한 투자자 반응

서류상으로 알파벳의 분기별 실적은 결코 암울하지 않았습니다. 총 수익은 Google Cloud의 지속적인 급증에 힘입어 전년 동기 대비 25% 증가한 1,276억 달러를 기록했으며, 수익은 103% 증가하여 거의 310억 달러에 이르렀습니다. 이는 대부분의 기업이 축하할 성장률입니다.

투자자들은 그들을 지나쳐 보았습니다. 해당 분기 동안 이익은 25% 감소했으며 시장에 훨씬 더 놀라운 일이었습니다. 이 회사는 공개 회사 역사상 두 번째로 90억 달러를 초과하는 마이너스 잉여 현금 흐름을 기록했습니다. 이는 알파벳이 불과 3개월 전에 보고한 현금 소모량의 거의 두 배에 달하는 수치입니다. 잉여현금흐름은 운영과 투자 후에 남은 금액을 측정하며, 알파벳은 이제 들어가는 것보다 더 많은 돈을 지출하고 있으며, 초과 지출은 거의 전적으로 AI에 전념하고 있습니다.

AI는 자신의 핵심 사업을 먹어치우고 있다

더 큰 문제는 Google의 자체 AI 제품이 다른 모든 비용을 지불하는 비즈니스를 잠식하고 있다는 것입니다. Google의 검색 엔진은 이제 사용자 쿼리에 대한 AI 요약을 기본으로 설정하고 있으며, 회사는 이러한 요약으로 인해 판매할 수 있는 광고 수가 줄어들고 있으며 검색 결과와 함께 제공되는 광고가 Alphabet 비즈니스의 대부분을 차지하고 있음을 확인했습니다.

Forrester의 수석 분석가인 Tracy Woo는 BBC에 "이는 기존 비즈니스의 강점을 유지하면서 대규모 AI 투자에 자금을 조달해야 하는 과제를 강조합니다"라고 말했습니다. 구글의 최고 비즈니스 책임자인 필립 쉰들러(Phillip Schindler)는 수요일 AI에 초점을 맞춘 검색 엔진 버전으로 "우리의 궤적에 대해 매우 좋다"고 말하면서 좀 더 자신감 있는 어조를 보였습니다. 그러나 투자자들은 안심할 기분이 아니었고 주가는 6개월 만에 최악의 마감을 기록했습니다.

아이러니한 점은 놓치기 어렵습니다. AI를 중심으로 검색을 재구성하려고 경쟁하는 동일한 회사가 AI 중재 답변이 제국을 건설한 스폰서 링크에 대한 슬롯을 더 적게 남겨둔다는 사실을 발견했습니다. Reuters의 Breakingviews 칼럼은 AI가 검색 비즈니스 모델을 파괴하는 것을 기술의 "Napster moment"라고 부르기까지 했습니다. 이는 새로운 기술이 기존 기업이 대체할 수 있는 것보다 더 빠르게 기존 기업의 비즈니스를 해체하기 시작하는 순간을 의미합니다.

지출 경쟁은 둔화될 조짐을 보이지 않습니다

이번 주에 투자자의 인내심을 테스트한 것은 알파벳만이 아니었다. 마이크로소프트와 아마존은 같은 기간 투자자들에게 자신들의 결과를 업데이트했고, 세 회사 모두 AI 경쟁에 천문학적인 금액을 계속 지출할 계획을 시사했습니다. 투자자들이 1조 달러 규모의 클라우드 및 AI 야망을 희생하면서 좌절하면서 아마존의 주가는 실망스러운 결과를 보인 후 시간 외 거래에서 6% 하락했습니다.

Big Tech의 수익 시즌 패턴은 이제 일관됩니다. 수익이 증가하고 클라우드 비즈니스가 AI 수요에 따라 호황을 누리고 있지만 AI 인프라에서 수천억 달러에 대한 수익이 아직 입증되지 않았기 때문에 시장은 지출을 하는 기업을 처벌하고 있습니다. Alphabet의 마이너스 잉여현금흐름은 이러한 불안을 하나의 숫자로 구체화했습니다.

경쟁으로 인해 더욱 악화된 나쁜 한 주

매각으로 인해 Google은 제품 측면에서도 타격을 입었습니다. 이번 주 초에 회사는 현재 인공 분석 인텔리전스 지수 v5.0의 1위를 차지한 모델인 Gemini 4 Carbon을 발표했습니다. 그러나 처음에는 Fairwind 프로그램을 통해 일부 사이버 방어자에 대한 액세스를 제한할 것이라고 밝혔습니다. 이는 현재 가장 발전된 모델이 수익에 기여하지 않는다는 것을 의미합니다. 한편 Mistral은 오픈 웨이트 코딩 팩을 주도한다고 주장하는 모델의 오픈 웨이트를 출시했으며 중국 연구소는 경쟁력 있는 시스템을 공격적인 가격으로 계속 출시하고 있습니다.

Google CEO Sundar Pichai는 투자 부족이 더 큰 위험이라고 주장하면서 회사의 막대한 AI 지출을 반복적으로 옹호했습니다. 그 주장은 이제 가장 엄격한 시험에 직면할 것입니다. 이제 Alphabet은 AI 요약, AI 에이전트 및 클라우드 AI 수요가 결국 검색 광고보다 더 많은 돈을 창출할 것이라는 점을 투자자들에게 확신시켜야 합니다. 현금 소진으로 인해 더 어려운 선택이 강요되기 전에 말입니다.

현재 월스트리트의 판단은 명확하다. 세계에서 가장 많이 방문하는 웹사이트를 운영하는 25% 수익 성장 기업은 하루 만에 5000억 달러의 가치를 잃었습니다. 왜냐하면 시장은 AI 자금을 조달하기 위해 검색 광고를 희생하는 현재의 절충안이 더 이상 자동으로 승리하는 것이라고 믿지 않기 때문입니다.

_이 기사는 BBC(Kali Hays)의 보도와 The Economist 및 Reuters Breakingviews의 논평을 바탕으로 작성되었습니다._

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