아마존 주가는 지난 12개월 동안 아마존의 잉여현금흐름이 마이너스 424억 달러에 달하는 대규모 AI 인프라 법안으로 인해 수익과 수익 모두에서 월스트리트 기대치를 밑돌았던 3분기 결과를 보고한 후 금요일 시판 전 거래에서 7% 하락했습니다. CNBC에 따르면, 목요일 마감 이후 인텔은 시판 전 주가가 25% 하락했고, 4분기 가이던스를 발표한 후 세션 중에 최대 29%나 하락했다고 합니다. 이 이야기에 대한 자세한 내용은 진행 중인 최신 AI 개발을 참조하세요.

쌍둥이의 실망은 Big Tech의 멍든 한 주를 연장합니다. 나스닥은 이미 알파벳의 실망스러운 보고서 이후 목요일에 1.6% 하락세로 마감했으며, 나스닥 관련 선물은 금요일 개장을 앞두고 2.6% 하락했으며, Investopedia에 따르면 S&P 500 선물은 1.1% 하락했습니다.

숫자로 보는 분기

야후 파이낸스의 수익 라이브 블로그에 집계된 수치에 따르면 아마존은 주당 1.89달러의 수익과 매출 2,019억 달러를 기록했는데, 이는 블룸버그가 집계한 분석가 컨센서스인 각각 19억 7천만 달러와 2,022억 5천만 달러에 미치지 못하는 수치입니다. 작년 같은 분기에 회사는 매출 1,801억 6천만 달러에 주당 1.95달러를 벌었습니다. 경영진은 Prime Day가 올해 3분기에서 2분기로 전환하면서 전년 대비 약 400bp의 성장이 발생했다고 지적했습니다.

AWS는 계속해서 가속화되고 있습니다

매각의 핵심에 있는 역설은 Amazon의 클라우드 비즈니스가 지난 5년 동안보다 더 빠르게 성장하고 있다는 것입니다. 로이터 통신은 AWS 수익이 전년 대비 39% 증가한 460억 달러로 분석가가 예상한 456억 8천만 달러를 제치고 2021년 이후 가장 빠른 확장을 기록했다고 보고했습니다. CEO Andy Jassy는 AWS의 연간 수익 실행률을 1,840억 달러로 예상하고 2027년과 2028년 모두 40% 이상의 성장을 예상했는데, 이는 그가 예상한 5,780억 달러의 잔고를 뒷받침합니다. TechCrunch는 Jassy가 AWS가 결국 1조 달러 규모의 사업이 될 것이라고 말했다고 언급했습니다.

Jassy는 또한 시장이 클라우드 전환이 얼마나 초기 단계에 있는지를 과소평가하고 있다고 주장했습니다. 그는 수익 결산에서 "글로벌 IT 지출의 대다수(약 85%)가 여전히 온프레미스에 있으며, 10년 주기로 그 방정식이 클라우드로 전환될 것이라는 점을 기억하는 것이 중요합니다"라고 말했습니다. 그는 Amazon의 Bedrock 추론 서비스에 대한 Fortune 500대 기업의 지출이 전년 대비 거의 7배 증가했으며 총 Bedrock 토큰 규모는 거의 17배 증가했다고 덧붙였습니다.

현금 소진 문제

투자자들을 놀라게 한 것은 그러한 성장에 따른 비용이었습니다. 9월 30일까지 12개월 동안 아마존의 잉여 현금 흐름은 자본 지출이 운영 현금 창출을 압도하면서 1년 전의 148억 달러에 비해 마이너스 424억 달러를 기록했습니다. 회사는 2026년에 약 2,200억 달러의 현금 자본 지출에 대한 기대를 재차 강조했으며 투자자들에게 2027년에는 "의미있게 더 많은" 지출을 기대하라고 말했습니다. Jassy는 "우리가 말하는 방식으로 성장하는 데 관련된 CapEx는 의미가 있습니다"라고 인정했습니다.

지침이 부족함

미래 전망은 신경을 진정시키는 데 거의 도움이 되지 않았습니다. 아마존은 4분기 순매출을 2,400억~2,470억 달러로 예상했는데, 야후 파이낸스에 따르면 이 중 2,435억 달러는 애널리스트 예상 2,445억 달러를 밑돌았습니다. 예상 영업이익은 285억~335억 달러로 중간 지점의 컨센서스인 329억 9천만 달러보다 뒤처졌습니다. 라이브 블로그는 아마존이 8분기 연속으로 컨센서스 추정치보다 낮은 영업 이익 예측을 발표했는데, 이는 투자자들이 기본 사업이 수행될 때에도 실망에 대비하도록 훈련시키는 습관이라고 지적했습니다.

칩 및 암호화폐 복합물 매각

인텔의 급락은 칩 제조업체가 약한 4분기 지침을 발표한 이후 이번 세션에서 가장 급격한 움직임이었지만 고통은 반도체 단지 전반에 퍼졌습니다. Investopedia에 따르면 Advanced Micro Devices는 시판 전 9% 하락했고 Micron과 Marvell은 각각 6% 하락했으며 Nvidia와 Broadcom은 3% 이상 하락하여 iShares Semiconductor ETF를 6% 이상 하락시켰습니다. 비트코인은 전날 82,000달러에 가까운 고점에서 약 77,400달러로 하락하여 Strategy, Coinbase 및 Robinhood와 같은 암호화폐 관련 주식을 6%에서 7%까지 끌어내렸습니다.

모든 것이 매진된 것은 아닙니다. 월마트는 지난 한 달 동안 2% 상승했고 16% 상승했으며, 월스트리트 24시간 내내 거대 소매업체를 AI 지출 거래에 대한 방어적인 균형추로 묘사했습니다. 메타는 2% 하락했고 알파벳은 약 1% 하락해 목요일 손실이 확대됐다.

분석가의 의견

반응은 친숙한 불곰 단층선을 따라 갈라집니다. 24/7 Wall St. Bank of America에 따르면 TD Cowen은 매도가 과도하다고 판단하고 Amazon에 대한 매수 등급을 유지하면서 목표 가격을 350달러에서 340달러로 낮추었고 MoffettNathanson은 목표를 315달러에서 357달러로 높였습니다. 24/7 Wall St. Bank of America는 목표를 317달러로 낮췄으며 AWS 성장에 대한 투자자 기대치가 42%까지 높았다고 지적했습니다. 이는 객관적으로 강한 39% 인쇄가 여전히 실망스러운 이유 중 하나입니다. 아마존의 광고 사업은 전년 동기 대비 12% 성장했는데, 이는 전 분기의 26%에 비해 급격하게 감소한 것으로, 자본 지출 외에 두 번째 우려 사항이 추가되었습니다.

Amazon의 경우 현재 논쟁은 AWS 성장 가속화와 5,780억 달러의 백로그가 2027년까지 지속될 수 있는 현금 소모를 정당화하는지 여부입니다. Bulls는 Jassy가 향후 2년 동안 40% 이상의 클라우드 성장을 예상한다고 지적합니다. Bears는 백로그를 지원하는 동일한 AI 구축으로 인해 424억 달러의 현금이 소모되었다는 점에 주목합니다. 현재 양측은 숫자에 동의합니다. 단지 그 의미에 동의하지 않을 뿐입니다.

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