Anthropic은 투자자들에게 2분기 연속으로 긍정적인 조정 영업 이익을 기록할 것으로 예상한다고 파이낸셜 타임스가 일요일에 보도하면서 이 문제에 대해 알고 있는 여러 사람을 인용했습니다. Reuters가 수행했지만 독립적으로 확인할 수 없었던 이 주장은 민감한 순간에 도달했습니다. Claude 모델 제조업체는 자체 CEO가 업계의 성장 둔화를 촉구하고 있음에도 불구하고 역사상 최대 규모의 기업 공개를 준비하고 있습니다.

타이밍이 인상적이었습니다. 파이낸셜 타임즈 보고서는 Anthropic CEO Dario Amodei가 AI 기업들에게 선두주자를 촉구하는 에세이를 발표한 지 하루 만에 발표되었으며, Business Insider가 Anthropic이 나스닥을 잠재적 상장 장소로 선택했다고 보도한 지 불과 몇 시간 만에 발표되었습니다. Anthropic은 업무 시간 외에 의견 요청에 즉시 응답하지 않았습니다. 이 이야기에 대한 자세한 내용은 최신 AI 동향를 참조하세요.

주장 뒤에 숨은 숫자

Financial Times에 따르면 Anthropic은 조정 영업 이익이 9월 30일로 끝나는 분기에 긍정적일 것이라고 주주들에게 말했습니다. 이는 8월 Bloomberg News가 본 내부 투자자 문서에서 회사의 4월부터 6월까지 긍정적인 조정 영업 이익의 1분기로 설명한 내용을 따릅니다. 두 보고서 모두 이익에 대한 달러 수치를 공개하지 않았습니다.

회사는 또한 투자자들에게 총 마진이 80%를 초과한다고 말했지만 Financial Times는 두 가지 중요한 제외 사항을 지적했습니다. 이 수치는 Amazon과 같은 유통 파트너와 수익을 공유하기 전과 Anthropic의 모델 교육 비용을 계산하기 전에 계산됩니다.

그러나 수익 궤적에는 논쟁의 여지가 없습니다. Bloomberg가 검토한 문서에 따르면 Anthropic의 분기별 매출은 1년 전 7억 8,700만 달러에서 2026년 2분기 115억 달러 이상으로 증가했습니다. 이는 역사상 비슷한 규모의 회사가 거의 없을 정도로 약 15배 증가한 수치입니다.

작은 글씨가 중요합니다

수익성 주장은 주의 깊게 읽어볼 가치가 있으며 분석가들은 신속하게 주의 사항을 제시했습니다. "조정"이라는 단어는 무거운 작업을 수행합니다. 조정 영업 이익은 일반적으로 주식 기준 보상과 같은 항목을 제거합니다. 이는 자기 자본으로 많은 비용을 지불하는 AI 연구소에서 큰 비용입니다. Financial Times나 Reuters는 Anthropic의 조정으로 인해 제거되는 비용을 명시하지 않았습니다.

프론티어 모델 개발에서 가장 큰 단일 품목인 훈련 비용은 총 마진 수치를 완전히 벗어나 있습니다. 이러한 배제는 지난 주말 업계에서 더 큰 모델을 훈련하는 속도를 제한해야 한다고 CEO가 주장한 회사에 불편한 광학적 문제를 야기합니다. Amodei가 업계가 억제하기를 원하는 비용은 바로 IPO 투자자에게 판매되는 마진 수치에서 제외된 비용입니다.

Anthropic은 비공개로 상장을 신청했기 때문에 회계를 명확히 할 공개 설명서가 아직 없습니다. 회사의 S-1 등록 명세서가 공개되면 상황이 확고해질 것입니다.

IPO 배경

수익성 보고서는 빠르게 변화하는 IPO 전 이야기의 최신 작품입니다. Business Insider는 Anthropic이 상장 대상으로 Nasdaq을 선택했다고 일요일 보도했습니다. 로이터 통신은 금요일 저녁 엔비디아가 약 2조 달러의 가치로 최대 1,000억 달러를 조달하기 위해 최대 100억 달러를 투자하는 주요 투자자가 되기 위해 협상 중이라고 보도했습니다.

만약 이러한 조건이 유지된다면 Anthropic은 TechEI가 발표한 계산에 따르면 연간 2분기 매출의 약 43배에 달하는 금액으로 기업을 공개하게 될 것입니다. 이 회사는 2026년 5월 시리즈 H 자금 조달 라운드에서 9,650억 달러의 가치를 평가받았는데, 이는 고려 중인 상장이 몇 달 안에 그 가치를 두 배 이상 늘릴 것임을 의미합니다. 크립토 브리핑(Crypto Briefing)은 2028년까지 최대 2,000억 달러의 예상 매출을 언급하면서 수익성 뉴스가 나온 후 예측 시장이 더 높은 가치 평가 시나리오로 전환했다고 언급했습니다.

1,000억 달러의 자금 조달은 이전의 모든 IPO를 압도할 것입니다. Reuters는 Dealogic 데이터를 인용하여 백지 수표 차량을 제외한 미국 IPO가 2026년 첫 8개월 동안 기록적인 1,370억 달러를 모금했다고 언급했습니다. 이는 Anthropic만으로도 기록적인 한 해 동안 다른 모든 미국 상장을 합친 금액의 약 4분의 3을 추구하게 된다는 것을 의미합니다.

수익성 대 속도 논쟁

두 주말 이야기(Amodei의 속도를 늦추라는 요구와 블록버스터 상장 전 현금 소진 우려를 완화하기 위해 고안된 보고서)의 병렬은 눈에 띄지 않았습니다. Investor's Business Daily는 투자자들이 AI 리더들의 둔화 요구를 해당 부문의 수익 스토리에 비교하면서 월요일 거래에서 기술 선물이 하락했다고 보도했습니다.

Anthropic의 입장을 지지하는 사람들은 모순이 없다고 주장합니다. 회사는 재정적으로 지속 가능하면서도 능력 개발은 안전 장치와 함께 진행되어야 한다고 믿습니다. 비평가들은 재정적 인센티브가 반대 방향으로 작용하고 지속적인 초성장을 전제로 한 2조 달러의 가치 평가는 경영진의 견해와는 상관없이 회사가 둔화될 실질적인 여지를 거의 제공하지 않는다고 반박합니다.

다음에 볼 내용

앞으로 몇 주 안에 세 가지 발전으로 상황이 더욱 명확해질 것입니다. 첫째, Anthropic의 등록 명세서가 기밀성에서 나오는지 여부와 조정 영업 이익이 어떻게 정의되는지에 대해 무엇을 드러내는지입니다. 둘째, 9월 30일로 끝나는 분기의 실제 결과는 투자자들과 공유한 것으로 알려진 예측을 확인하거나 모순됩니다. 셋째, 보고된 엔비디아 앵커 투자의 실현 여부와 조건은 무엇인가.

2021년에 설립된 회사의 경우 역사적인 상장을 앞두고 수익성 있는 2분기 소유권 주장은 놀라운 이정표입니다. 그것이 내구성 있는 비즈니스 모델을 나타내는 것인지 아니면 시장 정상에 대한 세심하게 짜여진 스냅샷을 나타내는 것인지는 월스트리트가 IPO를 앞두고 답을 찾기 위해 시간을 보낼 문제입니다.

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