맞춤형 칩 설계사 Marvell Technology는 부채를 포함해 기업 가치가 1,150억 달러에 달하는 전체 주식 거래로 광학 부품 제조업체인 Lumentum을 인수하기로 합의했습니다. 이는 기술 역사상 가장 큰 인수 중 하나이며 AI 데이터 센터에 더 많은 광학 연결이 필요할 것이라는 엄청난 베팅입니다.

월요일에 발표된 조건에 따라 Marvell은 Lumentum 주식 1주당 보통주 4.5주를 교환할 예정이며, TechCrunch, Wall Street Journal 및 Reuters가 보도한 대로 광학 칩 및 네트워킹 장비 제조업체의 가치를 약 800억 달러로 평가할 것입니다. 이 이야기에 대한 자세한 내용은 최신 AI 동향를 참조하세요.

Activision보다 크고 EMC보다 큽니다.

이번 거래 규모는 지금까지 완료되거나 제안된 최대 규모의 기술 인수에 속합니다. 이는 2022년 마이크로소프트가 687억 달러에 액티비전 블리자드(Activision Blizzard)를 인수한 것과 델이 2016년에 670억 달러에 EMC를 인수한 것보다 작아 보이는데, 이는 대규모 기술 M&A의 벤치마크보다 오래되었습니다.

시장의 초기 반응은 회의적이었습니다. 두 주식 모두 뉴스에 하락했고 Yahoo Finance는 투자자들이 가격을 저울질하면서 두 회사의 주가가 급락했다고 보고했습니다. MarketWatch는 이 거래가 거래자들에게 닷컴 버블을 회상하게 한다고 지적했습니다. 당시 통신 장비 제조업체들은 해당 부문이 붕괴되기 전에 엄청난 가치로 거래되었습니다. Barron's는 Marvell이 "1,150억 달러의 실수"를 하고 있는지 묻는 칼럼을 게재했으며 Seeking Alpha는 Lumentum의 등급을 하향 조정하여 이 거래가 인수자에게 비용이 많이 드는 오류라고 말했습니다.

Nvidia는 양쪽 모두 지분을 보유하고 있습니다.

한 가지 특이한 세부 사항은 거래를 하나로 묶습니다. Nvidia는 두 회사의 주요 주주입니다. 지난 3월 GPU 대기업은 회사의 고급 레이저 부품을 구매하기 위한 다년간의 계약의 일환으로 Lumentum에 20억 달러를 투자하여 R&D 및 팹 확장을 지원했습니다. 같은 달, Nvidia는 광 네트워킹 및 칩 포트폴리오를 강화하기 위해 Marvell에 20억 달러를 투자했습니다.

이는 사실상 합병을 Nvidia가 지원하는 두 공급업체의 통합으로 만들고, AI 리더의 자본이 데이터 센터에 공급되는 전체 공급망을 통해 어떻게 확산되었는지를 강조합니다.

AI 연결성 논문

Marvell의 이론적 근거는 AI 클러스터가 컴퓨팅 문제만큼이나 광 네트워킹 문제가 되고 있다는 것입니다. 데이터 센터가 수십만 개의 가속기로 확장됨에 따라 랙 간 및 건물 간 데이터 이동은 정확하게 Lumentum의 전문 분야인 레이저, 광 트랜시버 및 고속 상호 연결에 따라 달라집니다.

Marvell은 Lumentum을 통해 칩부터 완전한 데이터 센터 상호 연결에 이르기까지 다양한 제품을 갖춘 AI 연결 분야의 리더가 될 것이라고 밝혔습니다. CNBC에 따르면 Lumentum의 CEO는 합병된 회사의 AI 연결 사업에서 "엄청난" 기회를 홍보했다고 합니다. Investor's Business Daily는 이번 거래를 "AI 연결 리더 창출"로 요약했습니다.

이번 인수로 맞춤형 실리콘 분야에서 Marvell의 입지도 더욱 깊어졌습니다. 이 회사는 이미 하이퍼스케일 고객을 위한 맞춤형 AI 가속기를 설계하고 있습니다. Marvell은 맞춤형 TPU 칩 제작을 지원하기 위해 Google과 주목받는 계약을 체결했습니다. 이 계약에는 Marvell에 최대 122억 달러에 달하는 영장이 포함되었습니다.

타이밍 및 조건

이번 거래는 양사 주주와 규제기관의 승인을 거쳐 2028년 상반기에 완료될 것으로 예상된다. 이 긴 런웨이는 이번 거래가 유치하게 될 독점 금지 조사의 규모를 반영합니다. 두 개의 중요한 AI 공급망 공급업체의 결합은 미국, 유럽 및 아시아 경쟁 당국의 관심을 끌 것입니다.

Lumentum이 제공하는 것

Lumentum은 현대 데이터 센터가 실행되는 광학 계층(레이저, 광자 구성 요소 및 전기 신호를 빛으로 변환하고 다시 빛으로 변환하여 서버, 랙 및 개별 건물 간에 데이터를 전달하는 트랜시버)의 주요 공급업체 중 하나입니다. AI 클러스터 전체에서 생성된 막대한 양의 데이터를 이동하는 가장 빠른 방법은 광섬유(구리 링크는 대역폭이 부족하고 현대 캠퍼스에서 요구하는 거리에서 너무 많은 열을 생성함)이기 때문에 이러한 구성 요소는 조용히 AI 구축에서 병목 현상이 발생하는 리소스가 되었습니다.

클라우드 및 AI 고객의 수요가 회사의 비즈니스를 재편했고 Lumentum의 최고 경영자는 더 큰 규모로 해당 기회를 포착하는 방법으로 합병을 계획했습니다. 이미 맞춤형 AI 가속기와 네트워킹 실리콘을 하이퍼스케일러에 판매하고 있는 Marvell의 경우 광학 스택을 소유한다는 것은 고객에게 데이터 센터 캠퍼스를 하나로 묶는 컴퓨팅, 스위칭 및 광섬유 연결과 같은 보다 완전한 패키지를 제공할 수 있음을 의미합니다.

타이밍이 주목할 만하다. 업계에서 가장 영향력 있는 두 회사(투자를 통한 Nvidia와 Marvell과의 맞춤형 칩 계약을 통한 Google)는 2026년에 그들이 의존하는 공급망에서 재정적 지분을 구축하는 데 시간을 보냈습니다. 결합된 Marvell-Lumentum은 해당 플레이어에게 더 크고 더 통합된 상대방을 제공하고 AI 붐으로 인해 공급이 제한된 부품 시장에서 합병 회사에 더 많은 영향력을 제공합니다.

Reuters는 이 거래를 Marvell이 상당한 비용을 들여 "AI 붐을 두 배로 늘리고 있다"고 설명했습니다. 내기는 간단합니다. 개별 AI 프로젝트가 실패하더라도 AI 인프라(GPU, 맞춤형 가속기 및 이를 연결하는 광학 패브릭)의 물리적 구축은 수십 년에 걸친 건설 프로젝트이며 핵심 구성 요소를 소유한 회사는 그 가치를 포착할 계획입니다. 1,150억 달러가 그 주장에 대한 적절한 가격인지 여부는 이제 양측 주주들이 결정할 문제입니다.

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