중국의 인공 지능 모델은 놀라운 속도로 사용자를 확보하고 있을지 모르지만, 새로운 추정에 따르면 이러한 인기를 수익으로 전환하는 데는 전혀 근접하지 않은 것으로 나타났습니다. CNBC에 따르면 미국 연구기관인 로듐그룹(Rhodium Group)은 목요일 중국의 모든 AI 모델을 합해 OpenAI와 Anthropic이 보고한 수익의 약 10%만 창출한다는 추정치를 발표했습니다.

비교는 빠른 성장을 포착하기 위해 최근 월별 수익 수치에 12를 곱하는 업계 지표인 연간 반복 수익(ARR)을 기반으로 합니다. 이를 바탕으로 Rhodium은 OpenAI만 400억 달러, Anthropic을 650억 달러로 추정합니다. 이 수치는 중국 연구소가 글로벌 리더보드에서 1위를 차지하는 개방형 모델을 출시하고 있음에도 불구하고 양국 AI 부문 간의 상업적 격차가 확대되고 있음을 강조합니다. 이 이야기에 대한 자세한 내용은 인공지능 뉴스를 참조하세요.

공백 뒤의 숫자

CNBC가 보고한 대로 Rhodium의 추정에 따르면 중국 주요 연구소의 ARR은 놀라울 정도로 낮은 범위에 있습니다. 올해 초부터 전 세계적으로 주목받는 모델을 선보인 딥식(DeepSeek)은 약 5억 달러로 중국 주요 AI 기업 중 가장 낮은 수치를 기록했다. MiniMax는 약 8억 달러, Moonshot AI는 약 10억 달러로 뒤를 이었습니다.

CNBC가 본 기록에 따르면 Z.ai는 수요일 투자자들에게 최신 ARR이 18억 달러에 달했다고 말했습니다. Alibaba의 수치는 약 24억 달러였으며, ByteDance는 약 40억 달러로 중국 시장을 주도했습니다. 이를 합치더라도 이 총액은 두 명의 미국 선두 기업 중 가장 작은 기업에 큰 차이로 뒤지고 있으며 OpenAI와 Anthropic 모두 개별적으로 전체 중국 분야보다 약 10배 더 많은 수익을 얻습니다.

베이징의 밸류에이션은 확장된 것으로 보입니다.

그에 따라 가치 평가가 조정된다면 수익 부족은 덜 중요할 것입니다. Rhodium은 그렇지 않다고 주장합니다. 보고서는 문샷(Moonshot)과 딥식(DeepSeek)의 경우 중국 스타트업의 수익 대비 가치 평가 비율이 각각 50배와 163배로 추정되는 것을 인용해 '엄청나다'고 설명했다.

이에 비해 Rhodium은 OpenAI를 34배, Anthropic을 21배로 추정합니다. 이는 대부분의 산업 표준으로 볼 때 여전히 높은 배수이지만, 중국 경쟁사보다 몇 배 더 큰 수익 기반을 갖고 있습니다.

자금 조달 환경이 문제를 더욱 복잡하게 만듭니다. 연구 분석가인 Endeavour Tian과 함께 보고서를 공동 집필한 Rhodium Group의 파트너인 Logan Wright는 CNBC와의 성명에서 "자금 부족으로 인해 중국 개척 AI 연구소가 지속 가능한 규모로 확장하는 것이 훨씬 더 어려워질 것"이라고 말했습니다. 그는 중국 연구실이 "주식 시장의 우호적인 환경에 크게 의존할 것"이라며 "역사적으로 중국에서 이는 쉬운 일이 아니다"라고 지적하고 정부 자금 지원이 컴퓨팅 인프라에는 도움이 되겠지만 "프론티어 연구실에 대한 직접적인 자금 지원은 아마도 꺼릴 것"이라고 예측했습니다. 로디움은 중국 AI 칩과 서버에 대한 지분 투자의 60% 이상이 국영 소스에서 나온 것으로 추정하고 있다.

IPO 계획으로 인해 지분이 증가함

수익 공개는 양국의 AI 챔피언에게 민감한 순간에 이루어졌습니다. Anthropic은 다음 달 미국에 상장할 것으로 예상되는 반면 OpenAI는 자체 IPO 계획을 내년으로 추진했습니다. 중국 측에서는 문샷(Moonshot)이 비밀리에 홍콩 IPO를 신청한 것으로 알려졌으며, 딥시크(DeepSeek)도 상장을 준비하고 있는 것으로 알려졌다. Moonshot은 시장 소문에 대해 논평을 거부했으며 DeepSeek와 Anthropic은 CNBC의 논평 요청에 응답하지 않았습니다.

공공 시장에서는 이미 중국 AI 상장에 대해 좋지 않은 반응을 보였습니다. Z.ai 주가는 목요일 아침 거래에서 5% 이상 상승했으며, 두 달 만에 두 번째 대규모 자금 조달 소식이 나온 후 이번 주 초 하락세에서 회복되었습니다. 홍콩에서 거래되는 주식은 여름 동안 잠시 3배 이상 증가한 후 올 봄에 마지막 수준으로 떨어졌습니다. 경쟁사인 MiniMax는 최근 몇 달 동안 IPO 당일 이익을 초과하는 데 어려움을 겪었습니다.

Z.ai는 별도로 투자자들에게 ARR이 올해 말까지 30억 달러에 이를 것으로 예상한다고 밝혔습니다. 이는 이전 예측인 24억 달러에서 증가한 수치입니다. 이는 중국 연구소가 매출 상황이 빠르게 개선되고 있다고 믿고 있다는 신호입니다.

열린 무게, 닫힌 지갑

수익 격차의 일부는 구조적입니다. 중국 연구소에서는 충분한 성능의 하드웨어를 갖춘 누구나 개발자와 독립적으로 모델을 다운로드하고 실행할 수 있는 오픈 소스 릴리스를 대부분 채택했습니다. 이러한 전략은 모델의 영향력을 확산시키지만 직접적인 수익 창출은 불가능합니다. Rhodium은 중국 AI 연구소가 자신의 모델에 대한 액세스를 제공하는 제3자로부터 더 많은 수익을 얻을 수 있는 방법을 모색하고 있다고 언급했습니다.

대조적으로 미국 연구소는 주요 모델을 폐쇄하고 프리미엄 가격을 청구합니다. AI 비교 회사인 Artificial Analysis에 따르면 OpenAI 및 Anthropic의 주요 모델에 대한 작업당 비용은 중국 모델보다 훨씬 높습니다. 즉, 가격 결정력이 수익에 직접적으로 영향을 미칩니다.

로디움은 자사의 분석이 올 여름 최신 수치에 의존하고 있으며 중국 AI 모델의 사용이 올해 초 낮은 수준에서 급증했다고 경고했습니다. 그럼에도 불구하고 회사의 결론은 무뚝뚝합니다. 중국의 AI 부문은 프런티어 모델을 구축할 수 있다는 것을 입증했지만 아직 프런티어 비즈니스를 구축할 수 있다는 것을 입증하지 못했습니다.

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