Anthropic telah memberitahu pelabur bahawa ia menjangkakan untuk mencatatkan pendapatan operasi larasan positif suku kedua berturut-turut, lapor Financial Times pada hari Ahad, memetik beberapa orang yang mengetahui perkara itu. Tuntutan itu, yang dibawa oleh Reuters tetapi tidak dapat disahkan secara bebas, tiba pada saat yang sukar: pembuat model Claude sedang bersiap untuk apa yang boleh menjadi tawaran awam permulaan terbesar dalam sejarah walaupun ketua eksekutifnya sendiri menggesa industri itu perlahan.

Masanya sangat menarik. Laporan Financial Times diterbitkan sehari selepas Ketua Pegawai Eksekutif Anthropic Dario Amodei mengeluarkan esei yang menyeru syarikat AI untuk mencapai sempadan, dan hanya beberapa jam selepas Business Insider melaporkan bahawa Anthropic telah memilih Nasdaq sebagai tempat untuk penyenaraian yang berpotensi. Anthropic tidak segera menjawab permintaan untuk mengulas di luar waktu perniagaan. For more context on this story, see our ongoing artificial intelligence updates.

Nombor Di Sebalik Tuntutan

Menurut Financial Times, Anthropic memberitahu para pemegang saham bahawa pendapatan operasi larasannya akan menjadi positif untuk suku yang berakhir pada 30 September. Itu akan mengikuti apa yang disifatkan oleh dokumen pelabur dalaman yang dilihat oleh Bloomberg News pada bulan Ogos sebagai suku pertama pendapatan operasi larasan positif syarikat, meliputi April hingga Jun. Tiada laporan mendedahkan angka dolar untuk keuntungan.

Syarikat itu juga memberitahu pelabur margin kasarnya melebihi 80 peratus, tetapi Financial Times menyatakan dua pengecualian penting: angka itu dikira sebelum hasil dikongsi dengan rakan pengedaran seperti Amazon, dan sebelum kos latihan model Anthropic.

Trajektori pendapatan, bagaimanapun, tidak dipertikaikan. Dokumen yang dilihat oleh Bloomberg menunjukkan pendapatan suku tahunan Anthropic meningkat daripada $787 juta setahun lebih awal kepada lebih daripada $11.5 bilion pada suku kedua 2026 — peningkatan kira-kira lima belas kali ganda yang hanya dipadankan oleh beberapa syarikat dalam sejarah pada skala yang setanding.

Cetakan Halus Penting

Tuntutan keuntungan patut dibaca dengan teliti, dan penganalisis cepat membekalkan kaveat. Perkataan "diselaraskan" sedang melakukan kerja berat: pendapatan operasi yang diselaraskan biasanya menghilangkan item seperti pampasan berasaskan saham, perbelanjaan yang besar di makmal AI yang membayar tinggi dalam ekuiti. Financial Times mahupun Reuters tidak menyatakan kos yang perlu dikeluarkan oleh pelarasan Anthropic.

Kos latihan, item baris tunggal terbesar dalam pembangunan model sempadan, berada di luar angka margin kasar sepenuhnya. Pengecualian itu menimbulkan masalah optik yang tidak selesa bagi syarikat yang CEOnya berhujah pada hujung minggu bahawa industri harus mengehadkan kadar di mana ia melatih model yang lebih besar. Kos yang Amodei mahu industri mengekang adalah tepat kos yang dikecualikan daripada nombor margin yang dipasarkan kepada pelabur IPO.

Oleh kerana Anthropic telah memfailkan secara sulit untuk penyenaraiannya, belum ada prospektus awam yang akan menjelaskan perakaunan. Gambar itu akan menjadi jelas apabila penyata pendaftaran S-1 syarikat menjadi umum.

Tirai Latar Belakang IPO

Laporan keberuntungan ialah bahagian terkini naratif pra-IPO yang bergerak pantas. Business Insider melaporkan Ahad bahawa Anthropic telah memilih Nasdaq untuk penyenaraian. Reuters melaporkan pada petang Jumaat bahawa Nvidia sedang dalam perbincangan untuk menjadi pelabur utama, melakukan sebanyak $10 bilion kepada kenaikan sehingga $100 bilion pada penilaian kira-kira $2 trilion.

Jika syarat tersebut dipegang, Anthropic akan diumumkan pada kira-kira 43 kali ganda hasil tahunan suku kedua, menurut pengiraan yang diterbitkan oleh TechEI. Syarikat itu bernilai $965 bilion dalam pusingan pembiayaan Siri H pada Mei 2026, bermakna penyenaraian yang difikirkan akan lebih daripada dua kali ganda tanda itu dalam beberapa bulan. Taklimat Kripto, memetik unjuran pendapatan sehingga $200 bilion menjelang 2028, menyatakan bahawa pasaran ramalan beralih ke arah senario penilaian yang lebih tinggi selepas berita keuntungan pecah.

Peningkatan $100 bilion akan mengurangkan setiap IPO sebelumnya. Reuters, memetik data Dealogic, menyatakan bahawa IPO AS tidak termasuk kenderaan cek kosong memperoleh rekod $137 bilion dalam lapan bulan pertama 2026 — bermakna Anthropic sahaja akan mencari kira-kira tiga perempat daripada apa yang digabungkan oleh setiap penyenaraian AS yang lain sepanjang tahun rekod.

Keuntungan Berbanding Perbahasan Pacing

Penjajaran dua cerita hujung minggu — gesaan Amodei untuk memperlahankan dan laporan yang direka untuk meredakan kebimbangan mengenai kerugian tunai sebelum penyenaraian blockbuster — tidak disedari. Investor's Business Daily melaporkan bahawa niaga hadapan teknologi jatuh dalam dagangan Isnin apabila pelabur menimbang panggilan kelembapan pemimpin AI berbanding cerita pendapatan sektor itu.

Penyokong kedudukan Anthropic berpendapat tiada percanggahan: sebuah syarikat boleh mampan dari segi kewangan dan masih percaya pembangunan keupayaan harus seiring dengan perlindungan. Pengkritik menyangkal bahawa insentif kewangan mengurangkan cara lain, dan bahawa penilaian $2 trilion berdasarkan pertumbuhan hiper yang berterusan memberi syarikat sedikit ruang praktikal untuk perlahan, apa pun pandangan yang dinyatakan oleh kepimpinannya.

Perkara yang Perlu Dilihat Seterusnya

Tiga perkembangan akan menjelaskan gambaran itu dalam beberapa minggu akan datang. Pertama, sama ada penyata pendaftaran Anthropic muncul daripada kerahsiaan dan perkara yang didedahkan tentang cara pendapatan operasi larasan ditakrifkan. Kedua, keputusan sebenar bagi suku berakhir 30 September, yang akan mengesahkan atau bercanggah dengan unjuran yang dilaporkan dikongsi dengan pelabur. Ketiga, sama ada pelaburan utama Nvidia yang dilaporkan menjadi kenyataan dan dengan syarat apa.

Bagi syarikat yang diasaskan pada tahun 2021, tuntutan suku kedua yang menguntungkan sebelum penyenaraian bersejarah merupakan peristiwa penting yang luar biasa. Sama ada ia mewakili model perniagaan yang tahan lama atau gambar yang dibingkai dengan teliti di bahagian atas pasaran ialah persoalan yang akan dijawab oleh Wall Street menjelang IPO.

---

Stay Ahead of AI

Get the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.

Read more AI news →