High-Flyer Quant, dana lindung nilai China yang diasaskan oleh pencipta DeepSeek Liang Wenfeng, secara senyap-senyap membina kepentingan pra-IPO dalam beberapa syarikat teknologi paling strategik penting China — dengan hampir separuh daripada peruntukan tahun ini mengalir ke dalam semikonduktor dan firma rantaian bekalan yang berkaitan, menurut analisis CNBC terhadap data IPO.
Penemuan ini menawarkan tingkap yang jarang berlaku tentang bagaimana empayar kewangan di sebalik makmal AI yang paling terkenal di China meletakkan dirinya dalam pasaran penyenaraian hangat negara itu, dan sejauh mana corak pelaburannya menjejaki dorongan Beijing untuk sara diri teknologi. For more context on this story, see our ongoing AI trends.
High-Flyer terkenal di peringkat antarabangsa sebagai dana yang membiayai DeepSeek, membiayai makmal AI lama sebelum modelnya menjadi nama terkenal dalam kalangan AI global. Dorongan pra-IPO menunjukkan perhubungan berjalan ke arah baharu: daripada hanya membiayai penyelidikan DeepSeek, operasi kuantiti Liang kini membeli ke dalam ekosistem perkakasan yang akan dijalankan oleh model AI China generasi akan datang.
Dana Kuantiti Dengan Kecondongan Semikonduktor
Dua ahli gabungan High-Flyer — Pengurusan Aset High-Flyer Zhejiang dan Pengurusan Pelaburan Kuantitatif Tinggi Flyer Ningbo — membina kedudukan dalam pusingan pra-IPO merentas pelbagai sektor, daripada pembungkusan cip dan komponen elektronik kepada perniagaan rantaian bekalan tenaga boleh diperbaharui dan semikonduktor, analisis CNBC mendapati.
Hampir separuh daripada peruntukan mereka tahun ini disalurkan kepada semikonduktor dan syarikat rantaian bekalan yang berkaitan — tumpuan yang menonjol walaupun dalam pasaran di mana penyenaraian bertemakan cip telah didominasi.
Kedudukan tunggal terbesar adalah dalam CXMT, pembuat cip memori terkemuka China. PaiPaiWang, perundingan berasaskan Shenzhen yang memantau dana persendirian China, meletakkan kedudukan pra-IPO gabungan kedua-dua dana itu dalam CXMT pada $26 juta. Pertaruhan itu membuahkan hasil yang luar biasa: CXMT melonjak 466% pada penampilan sulungnya di Shanghai bulan lepas, secara ringkas menjadikannya syarikat tersenarai paling berharga di China, dan telah memperoleh 20% lagi sejak itu, menurut analisis.
Unitree dan Perpecahan Strategik
Dana itu juga berpindah ke robotik. Data PaiPaiWang meletakkan pegangan pra-IPO gabungan dua High-Flyer dana dalam Unitree — pembuat robot China yang robot humanoidnya telah menjadi simbol cita-cita robotik negara — pada $5.8 juta.
DeepSeek sendiri memasuki perjanjian Unitree dengan syarat yang berbeza, mengambil 2.31% peruntukan strategik dan komited kepada lokap 36 bulan — tiga kali ganda tempoh pegangan 12 bulan yang diterima kebanyakan pelabur strategik lain.
Penganalisis mengatakan perbezaan itu disengajakan. Sigrid Wang, seorang penganalisis teknologi di Hutong Research, memberitahu CNBC bahawa High-Flyer mendekati Unitree sebagai pelaburan mencari pulangan, manakala DeepSeek masuk dengan niat rakan kongsi strategik.
"Terdapat perbezaan yang tulen antara dana kuantiti mencari pulangan dan DeepSeek secara selektif menggunakan kunci kira-kira korporatnya untuk membina hubungan strategik di sekitar timbunan AI masa depan," kata Wang.
Dalam erti kata lain: dana lindung nilai memperdagangkan rantaian bekalan AI; makmal AI memastikan tempatnya di dalamnya.
Melabur Bersama Agenda Beijing
Ledakan pra-IPO yang dieksploitasi oleh High-Flyer tidak muncul secara tidak sengaja. Beijing telah mendesak untuk mengekalkan firma teknologi penting secara strategik yang disenaraikan di dalam negeri dan bukannya di luar negara, mewujudkan apa yang disifatkan penganalisis penyelidikan Rhodium Group Ciel Qi kepada CNBC sebagai "peluang pelaburan pra-IPO yang menguntungkan" untuk dana yang diposisikan untuk mengambil bahagian.
"Memaksimumkan pulangan dalam pasaran China semakin memerlukan pelaburan selaras dengan agenda strategik Beijing," kata Qi.
Kedudukan High-Flyer bukan tanpa risiko. Apabila penjualan cip AI global bergelora melalui strategi kuantiti pada bulan Julai, media yang disokong kerajaan melaporkan bahawa hanya satu daripada sembilan produk High-Flyer mengelakkan kerugian. Kuantiti dana China secara amnya mencakar semula penurunan tersebut hingga Ogos, tetapi episod itu menekankan betapa terdedah pulangan firma itu kepada sektor cip yang kini ia beli dengan lebih mendalam.
Keinginan DeepSeek yang semakin meningkat untuk Modal
Strategi pelaburan juga mencerminkan jurang yang semakin melebar antara keperluan modal DeepSeek dan kunci kira-kira dana induknya. Makmal AI dibuka kepada pelabur luar buat kali pertama tahun ini, mengumpul 50 bilion yuan dalam pusingan sulungnya — jumlah yang, diukur berbanding jumlah aset High-Flyer di bawah pengurusan sebanyak 80 bilion yuan, berjumlah lebih separuh daripada keseluruhan buku dana lindung nilai.
Menurut Wall Street Journal, DeepSeek kini dalam perbincangan untuk mendapatkan sekurang-kurangnya $7.4 bilion lebih dalam pusingan pembiayaan kedua, yang akan menilai syarikat itu pada $74 bilion.
Trajektori itu menjelaskan mengapa pemisahan peranan penting. Dana kuantiti High-Flyer boleh mengewangkan gelombang IPO China — termasuk penyenaraian daripada syarikat yang membina cip dan robot bersebelahan dengan pelan hala tuju DeepSeek sendiri — manakala DeepSeek mengumpul modal luaran dan membelanjakan secara strategik pada ekosistem tempat ia bergantung.
Untuk industri AI global, episod itu adalah peringatan bahawa persaingan AI China bukan sahaja bermain dalam skor penanda aras dan keluaran model. Ia dimainkan di dewan penyenaraian Shanghai dan Shenzhen, di mana pembuat cip memori boleh meningkat empat kali ganda pada penampilan sulung, dan di mana garis antara pengejaran dana lindung nilai pulangan dan negara yang mengejar kemerdekaan teknologi semakin sukar untuk dilukis.
---
Stay Ahead of AIGet the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.
Read more AI news →
