Volgens een rapport van de Financial Times is Amazon in gesprek om voor ongeveer $8 miljard aan Nvidia Grace Blackwell-chips te verplaatsen naar een special purpose vehicle dat schulden aan externe investeerders zou verkopen, de hardware rechtstreeks zou kopen en terug leasen aan het bedrijf. De regeling, bekend als een sale-leaseback, zou de chips precies laten waar ze nu zijn – geïnstalleerd in datacenters van Amazon in ten minste vijf Amerikaanse staten – terwijl het eigendom, en een groot deel van het financiële risico, naar externe investeerders zou worden verschoven.

Volgens het rapport zou Amazon tot 10 procent van het aandelenkapitaal in het voertuig behouden. De hardware blijft waar hij is; alleen het eigendom verandert. Voor meer context over dit verhaal, zie ons AI-nieuws.

Hoe de Sale-Leaseback-structuur werkt

Onder de voorgestelde structuur zou een special purpose vehicle schulden uitgeven aan institutionele beleggers, de opbrengst gebruiken om de Nvidia Grace Blackwell-systemen van Amazon te kopen en vervolgens dezelfde hardware terug aan het bedrijf leasen. De servers bewegen nooit. De rekencapaciteit die Amazon verhuurt aan AWS-klanten blijft online en de operationele relatie tussen Amazon en zijn chips verandert niet.

Wat verandert, is wie eigenaar is van de hardware en wie het risico van waardevermindering draagt. Sale-leaseback-deals zijn een bekend instrument in de vastgoedsector en de luchtvaart, waar luchtvaartmaatschappijen al lange tijd vliegtuigen aan investeerders verkopen en deze over tientallen jaren van gebruiksduur terug leasen. Het toepassen van de structuur op AI-versnellers is veel minder duidelijk, omdat de gebruiksduur en de verkoopwaarde van een GPU-generatie momenteel een kwestie van intens debat zijn.

Waarom Amazon de chips uit zijn boeken wil halen

Deze stap komt omdat de AI-uitgaven van Amazon sterk zijn geëscaleerd. Het bedrijf heeft in het tweede kwartaal van 2026 54,2 miljard dollar uitgegeven aan kapitaalprojecten, grofweg 68 procent meer dan een jaar eerder, en CEO Andy Jassy heeft zich ertoe verbonden om voor het hele jaar zo'n 200 miljard dollar uit te geven.

Dat tempo heeft sporen nagelaten in de jaarrekening. De vrije kasstroom van Amazon over de afgelopen twaalf maanden werd negatief op -7,6 miljard dollar, en de langetermijnschulden stegen naar 119,1 miljard dollar, vergeleken met 65,6 miljard dollar een jaar eerder. Dankzij een sale-leaseback kan Amazon zijn AI-infrastructuur blijven runnen, terwijl het miljarden aan activawaarde van zijn balans haalt en eigendom vervangt door leaseverplichtingen – een verschuiving die het kredietprofiel van het bedrijf helpt beschermen terwijl het blijft lenen om de bouw van datacenters te financieren.

Snel afschrijvend onderpand

De investeerders die de schulden kopen, zouden leningen verstrekken tegen hardware die snel waarde verliest volgens de normen van infrastructuuractiva. Grace Blackwell loopt al een generatie achter op Nvidia's nieuwere Vera Rubin-platform, dat volgens Nvidia 35 keer lagere tokenkosten levert dan Grace Blackwell Ultra. Het bedrijf schat ook ongeveer 25 miljard dollar aan inkomsten per gigawatt voor Grace Blackwell-implementaties en ongeveer 40 miljard dollar per gigawatt voor Vera Rubin – een kloof die illustreert hoe snel elke nieuwe generatie de economie van de vorige verandert.

CEO van Amazon, Andy Jassy, ​​ging in op de vraag over de levensduur tijdens de winstoproep van het bedrijf in juli, waarbij hij zei dat het voor servers "iets minder dan drie jaar" nodig heeft om break-even te draaien en dat het "minstens vijf tot zes jaar" meegaat. Onder de leaseback-structuur zou Amazon de eerste, meest winstgevende jaren van de levensduur van elke server behouden, terwijl kredietverstrekkers claims zouden hebben op de latere jaren, wanneer de chips één of twee generaties oud zijn en moeten worden geherfinancierd of doorverkocht.

Nvidia's eigen debat over circulaire financiering

De gerapporteerde Amazon-deal komt terecht in een bredere discussie over circulaire financiering bij de uitbouw van AI. Nvidia zelf heeft vergelijkbare structuren omarmd: het bedrijf rapporteerde 279 miljard dollar aan leveringsverplichtingen naast garantieverplichtingen van maximaal 108,5 miljard dollar voor AI-cloud- en datacenterpartners, en het heeft zes vermogensbeheerders en banken ondertekend om meer dan 500 miljard dollar aan extern kapitaal aan te trekken voor AI-infrastructuur.

Het management is openhartig geweest over hoe dit eruit ziet. “We weten dat sommigen dit circulaire financiering zullen noemen”, aldus het bedrijf. Nvidia verwacht dat de AI-laboratoria die het ondersteunt volgend jaar ongeveer een kwart van zijn omzet zullen uitmaken, en zegt dat het momenteel slechts aan ongeveer 70 procent van de vraag kan voldoen waar klanten om vragen.

Wat je nu moet bekijken

Drie signalen zullen uitwijzen of de Amazon-transactie een sjabloon voor de sector wordt. Ten eerste zal het winstrapport van Amazon over het derde kwartaal – waarvoor het bedrijf een bedrijfsresultaat van 22,5 tot 26,5 miljard dollar heeft vooropgesteld – onthullen of het voertuig in de openbaarmakingen voorkomt en hoeveel leaseverplichtingen groeien. In de tweede plaats zal de rente die investeerders op de obligaties eisen, aantonen of kredietverstrekkers het waardeverminderingsrisico inprijzen dat aandelenbeleggers tot nu toe grotendeels hebben genegeerd. Een grote spreiding zou erop kunnen duiden dat kredietverstrekkers het risico op vergrijzing van de chip duidelijk zien; een smalle zou erop kunnen wijzen dat de markt AI-hardware als duurzaam onderpand beschouwt.

Ten derde: of andere cloudgiganten in de komende twee kwartalen soortgelijke structuren zullen aankondigen. Als ze dat doen, zal een steeds groter deel van de rekening voor AI-hardware buiten de balansen vallen die beleggers zorgvuldig lezen, en zullen kredietverstrekkers chips overhouden die elke nieuwe Nvidia-lancering steeds minder waardevol maakt.

Voorlopig weerspiegelt de deal het vreemde moment waarop de AI-industrie zich bevindt: de vraag naar rekenkracht is zo groot dat Amazon miljarden kan ophalen met chips van een jaar oud, maar de chips verouderen zo snel dat degene die ze in zijn bezit heeft, een gewaagde gok doet op de vraag hoe lang de relevantie zal blijven bestaan.

---

Blijf Voorop met AI

Het laatste AI-nieuws, analyses en doorbraken — allemaal op één plek.

Lees meer AI-nieuws →