Aangepaste chipontwerper Marvell Technology heeft ingestemd met de overname van optische componentenfabrikant Lumentum in een volledig aandelendeal met een ondernemingswaarde van $115 miljard inclusief schulden – een van de grootste overnames in de technologiegeschiedenis, en een enorme gok dat AI-datacenters steeds meer optische connectiviteit nodig zullen hebben.
Onder de maandag aangekondigde voorwaarden zal Marvell 4,5 gewone aandelen inruilen voor elk Lumentum-aandeel, waarbij de fabrikant van optische chips en netwerkapparatuur wordt gewaardeerd op een aandelenwaarde van ongeveer $ 80 miljard, zoals gerapporteerd door TechCrunch, de Wall Street Journal en Reuters. Voor meer context over dit verhaal, zie ons meer AI-verhalen.
Groter dan Activision, groter dan EMC
Door de omvang van de deal behoort het tot de grootste technologie-acquisities die ooit zijn voltooid of voorgesteld. Het doet de aankoop van Activision Blizzard voor 68,7 miljard dollar door Microsoft in 2022 en de overname van EMC voor 67 miljard dollar door Dell in 2016 in het niet vallen – lang de benchmarks voor mega-schaal fusies en overnames.
De eerste reactie van de markt was sceptisch. Beide aandelen daalden op het nieuws, waarbij Yahoo Finance meldde dat de aandelen van beide bedrijven kelderden omdat beleggers de prijs wogen. MarketWatch merkte op dat de deal traders flashbacks geeft naar de dotcom-zeepbel, toen producenten van telecomapparatuur tegen gigantische waarderingen handelden voordat de sector instortte. Barron publiceerde een column waarin hij vroeg of Marvell een "fout van $ 115 miljard" maakt, en Seeking Alpha verlaagde de rating van Lumentum en noemde de deal een kostbare fout voor de overnemende partij.
Nvidia bezit belangen in beide partijen
Eén ongebruikelijk detail verbindt de deal: Nvidia is een grootaandeelhouder van beide bedrijven. In maart investeerde de GPU-gigant $2 miljard in Lumentum als onderdeel van een meerjarige overeenkomst om de geavanceerde lasercomponenten van het bedrijf te kopen, ter ondersteuning van de R&D- en productie-uitbreiding. Dezelfde maand stopte Nvidia $ 2 miljard in Marvell om zijn optische netwerk- en chipportfolio te versterken.
Dat maakt de fusie in feite een consolidatie van twee door Nvidia gesteunde leveranciers – en onderstreept hoe het kapitaal van de AI-leider zich heeft verspreid over de hele toeleveringsketen die zijn datacenters voedt.
De AI-connectiviteitsthesis
De grondgedachte van Marvell is dat AI-clusters zowel een optisch netwerkprobleem als een computerprobleem aan het worden zijn. Terwijl datacenters zich uitbreiden naar honderdduizenden versnellers, is het verplaatsen van gegevens tussen racks (en tussen gebouwen) afhankelijk van lasers, optische transceivers en supersnelle verbindingen, precies de specialiteit van Lumentum.
Met Lumentum zegt Marvell dat het een leider zal worden op het gebied van AI-connectiviteit, met producten variërend van chips tot complete datacenter-interconnectie. De CEO van Lumentum prees volgens CNBC een "enorme" kans in de AI-connectiviteitsactiviteiten van het gecombineerde bedrijf. Investor's Business Daily vatte de deal samen als "het creëren van een leider op het gebied van AI-connectiviteit."
De overname verdiept ook de positie van Marvell op het gebied van op maat gemaakt silicium. Het bedrijf ontwerpt al op maat gemaakte AI-versnellers voor hyperscale klanten – het heeft een spraakmakende overeenkomst met Google getekend om te helpen bij het bouwen van op maat gemaakte TPU-chips, een deal die gepaard ging met een bevel tot 12,2 miljard dollar voor Marvell.
Timing en voorwaarden
De transactie zal naar verwachting in de eerste helft van kalenderjaar 2028 worden afgerond, onder voorbehoud van goedkeuring door de aandeelhouders van beide bedrijven en door toezichthouders. Die lange startbaan weerspiegelt de omvang van het antitrustonderzoek dat de deal zal aantrekken – een combinatie van twee kritische leveranciers van AI-toeleveringsketens zal de aandacht trekken van mededingingsautoriteiten in de Verenigde Staten, Europa en Azië.
Wat Lumentum te bieden heeft
Lumentum is een van de belangrijkste leveranciers van de optische laag waarop moderne datacenters draaien: lasers, fotonische componenten en transceivers die elektrische signalen omzetten in licht en weer terug, en gegevens tussen servers, racks en afzonderlijke gebouwen transporteren. Deze componenten zijn stilletjes een knelpunt geworden in de AI-uitbreiding, omdat de snelste manier om de enorme hoeveelheden gegevens die over AI-clusters worden gegenereerd, te verplaatsen is via glasvezel: koperverbindingen hebben geen bandbreedte meer en genereren te veel warmte op de afstanden die moderne campussen vereisen.
De vraag van cloud- en AI-klanten heeft de activiteiten van het bedrijf opnieuw vorm gegeven, en de CEO van Lumentum heeft de fusie bedacht als een manier om die kans op grotere schaal te benutten. Voor Marvell, dat al op maat gemaakte AI-versnellers en netwerksilicium aan hyperscalers verkoopt, betekent het bezit van de optische stack dat het klanten een completer pakket kan bieden: rekenkracht, schakelen en de glasvezelconnectiviteit die een datacentercampus met elkaar verbindt.
De timing is opmerkelijk. Twee van de meest invloedrijke bedrijven in de sector – Nvidia via zijn investeringen en Google via zijn aangepaste chipovereenkomst met Marvell – hebben in 2026 financiële belangen opgebouwd in de toeleveringsketen waarvan ze afhankelijk zijn. Een gecombineerd Marvell-Lumentum geeft deze spelers een grotere, meer geïntegreerde tegenpartij en geeft het gefuseerde bedrijf meer invloed op een componentenmarkt die door de AI-hausse beperkt is in het aanbod.
Reuters omschreef de deal als een verdubbeling van de AI-boom door Marvell tegen aanzienlijke kosten. De weddenschap is eenvoudig: zelfs als individuele AI-projecten mislukken, is de fysieke uitbouw van de AI-infrastructuur – GPU’s, op maat gemaakte versnellers en het optische weefsel dat ze verbindt – een bouwproject van meerdere decennia, en de bedrijven die eigenaar zijn van de belangrijkste componenten zijn van plan de waarde ervan te veroveren. Of 115 miljard dollar de juiste prijs was voor dat proefschrift, zullen de aandeelhouders aan beide kanten nu beslissen.
---
Blijf Voorop met AIHet laatste AI-nieuws, analyses en doorbraken — allemaal op één plek.
Lees meer AI-nieuws →
