SpaceX is in gesprek om 40 miljard dollar te lenen om de aankoop van Nvidia AI-chips te financieren, volgens rapporten van de Financial Times en Bloomberg, een schuldenpakket dat tot de grootste financieringen zou behoren die tot nu toe verbonden zijn aan de AI-uitbreiding. Verwacht wordt dat Apollo Global Management de deal zal leiden, met obligatiegigant Pimco als een van de kredietverstrekkers in de discussies, volgens mensen die bekend zijn met de zaak en die met beide verkooppunten hebben gesproken.
De Financial Times berichtte dinsdag voor het eerst over de onderhandelingen en Bloomberg bevestigde woensdag dat de gesprekken gaande zijn, onder verwijzing naar niet nader genoemde bronnen. Geen van de betrokken bedrijven heeft het plan publiekelijk bevestigd, en Bloomberg beschreef de gesprekken als zich in een vroeg stadium bevindend, wat betekent dat ze nog steeds zonder deal zouden kunnen eindigen. Voor meer context over dit verhaal, zie onze voortdurende AI-industrieverslaggeving.
Hoe het pakket van $ 40 miljard eruit zou zien
Volgens de FT zou de financiering grofweg 10 miljard dollar aan bankleningen combineren met 30 miljard dollar aan investment-grade schulden – obligaties die worden verkocht aan investeerders die de lener als een relatief veilige gok beschouwen. Apollo Global Management, de particuliere kredietmacht, zal naar verwachting de transactie leiden en de schulden doorverkopen aan een breed scala aan institutionele beleggers.
De twee rapporten lopen uiteen wat betreft timing. De bronnen van de FT gaven aan dat de deal in 2027 afgerond zou moeten zijn, terwijl Bloomberg de gesprekken als voorlopig bestempelde en waarschuwde dat de voorwaarden nog steeds zouden kunnen veranderen of volledig zouden kunnen instorten.
Als het pakket op de gerapporteerde omvang wordt voltooid, zou het parallel kunnen lopen met de grootste stijging van de bedrijfsschulden in de recente geschiedenis – en dat zou het geval zijn voor een bedrijf wiens kernactiviteit raketten en satellieten blijft, en niet halfgeleiders.
De structuur is net zo belangrijk als de grootte. Schulden van beleggingskwaliteit – het obligatiegedeelte van $30 miljard – zijn doorgaans gereserveerd voor leners met stabiele kasstromen en een laag wanbetalingsrisico, een categorie die van oudsher nutsbedrijven en vooraanstaande industriële bedrijven omvatte in plaats van ruimtevaartbedrijven. Dat kredietverstrekkers er naar verluidt gerust in zijn om dat label aan SpaceX uit te breiden, zegt iets over hoe de markt haar AI-verhuuractiviteiten nu waardeert: een enkele klant, Google, heeft al een contract voor 920 miljoen dollar per maand.
Waarom SpaceX 40 miljard dollar aan GPU's nodig heeft
De chips zouden de snelgroeiende AI-datacenteractiviteiten van SpaceX voeden. In augustus zei Elon Musk dat het bedrijf zijn AI-infrastructuur uitsluitend met behulp van Nvidia-hardware zou bouwen, en vorige maand voegde hij eraan toe dat de Colossus 2-site het aantal Nvidia-chips tegen december meer dan zou kunnen verdubbelen.
De strategie genereert al inkomsten. Google stemde ermee in om SpaceX 920 miljoen dollar per maand te betalen voor toegang tot ongeveer 110.000 Nvidia GPU's, volgens de FT-rapportage geciteerd door The Next Web – een huurovereenkomst die de chipvloot van Musk verandert in een machine met terugkerende inkomsten die andere AI-bedrijven bedient.
Dat huurmodel maakt een lening van $40 miljard denkbaar. In plaats van te wedden op raketlanceringscontracten of Starlink-abonnementen zouden crediteuren in feite GPU-capaciteit onderschrijven die al is verhuurd tegen hyperscale prijzen – capaciteit die schaars genoeg is, gezien de wereldwijde chiptekorten, zodat huurders in de rij staan.
Dat soort capaciteit is niet goedkoop. De vlaggenschipaccelerators van Nvidia zijn tot ver in de toekomst uitverkocht, en zowel hyperscalers als neoclouds doen hun uiterste best om de levering veilig te stellen, en dat is precies de reden waarom een bedrijf met het inkomstentraject van SpaceX een lening van $ 40 miljard op deze schaal kan overwegen.
Nvidia wordt ook de bankier van AI
De gerapporteerde dealstructuur past in een breder patroon: Nvidia helpt zijn eigen klanten bij het betalen voor zijn producten. In augustus zette de chipmaker financieringsplatforms op met Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs en KKR met als doel meer dan $500 miljard op te halen voor AI-infrastructuurprojecten.
Critici hebben de regeling bestempeld als potentieel circulair – de leverancier financiert de kopers – terwijl verdedigers opmerken dat projectfinanciering op deze schaal de manier is waarop spoorwegen, elektriciteitscentrales en onderzeese kabels altijd zijn aangelegd. Hoe dan ook, de SpaceX-gesprekken suggereren dat het model zich uitbreidt van hyperscalers naar een geheel nieuwe klasse van leners.
Beleggers reageerden bescheiden op de berichten. SpaceX-aandelen daalden dinsdag met ongeveer 1% in de handel buiten kantooruren, terwijl Nvidia ongeveer 0,5% steeg.
Wat je nu moet bekijken
Drie dingen zullen bepalen of deze deal tot stand komt: de definitieve toezegging van Apollo en de kredietgroep, de rente die beleggers eisen voor de AI-gekoppelde schulden van SpaceX, en of de betrokken bedrijven een van de voorwaarden bevestigen. De bronnen van Bloomberg waarschuwden expliciet dat de gesprekken zouden kunnen ontbinden, dus niets is zeker totdat de obligaties daadwerkelijk zijn geprijsd.
Wat wel al duidelijk is, is de reisrichting. De wedloop op het gebied van de AI-infrastructuur is het tijdperk van de schuldenfinanciering ingegaan, en de bedragen waarover wordt gesproken – 40 miljard dollar alleen al voor chips – doen de waarderingen van de meeste AI-startups in het niet vallen. Wanneer een van de meest waardevolle particuliere bedrijven ter wereld op deze schaal leent, puur en alleen om GPU's te kopen, is de uitbouw van de computer niet langer een verhaal over software. Het is een verhaal over kapitaalmarkten.
---
Blijf AI een stap voorOntvang het laatste AI-nieuws, analyses en doorbraken – allemaal op één plek.
Lees meer AI-nieuws →
