Chińskie modele sztucznej inteligencji mogą zdobywać użytkowników w niezwykłym tempie, ale nowe szacunki sugerują, że nie są one wcale bliskie przekształcenia tej popularności w przychody. Według CNBC amerykańska firma badawcza Rhodium Group opublikowała w czwartek szacunki pokazujące, że wszystkie chińskie modele sztucznej inteligencji generują łącznie zaledwie około 10 procent przychodów raportowanych przez OpenAI i Anthropic.
Porównanie opiera się na rocznych przychodach cyklicznych, czyli ARR, wskaźniku branżowym, który mnoży ostatnie miesięczne przychody przez dwanaście, aby uchwycić szybki wzrost. Na tej podstawie Rhodium szacuje samo OpenAI na 40 miliardów dolarów, a Anthropic na 65 miliardów dolarów. Liczby podkreślają rosnącą przepaść handlową między sektorami sztucznej inteligencji w obu krajach, mimo że chińskie laboratoria dostarczają modele o otwartej wadze, które zajmują czołowe miejsca w światowych rankingach. Więcej kontekstu na ten temat znajdziesz w naszych wiadomości AI.
Liczby za luką
Szacunki Rhodium, jak podaje CNBC, wskazują, że ARR głównych chińskich laboratoriów mieści się w przedziale, który zaczyna się zaskakująco nisko. DeepSeek, którego modele przyciągają uwagę międzynarodową od początku tego roku, odnotował najniższą wartość wśród głównych chińskich firm zajmujących się sztuczną inteligencją i wyniosła około 500 milionów dolarów. Następnie MiniMax osiągnął cenę około 800 milionów dolarów, a Moonshot AI około 1 miliarda dolarów.
Jak wynika z transkrypcji udostępnionej przez CNBC, Z.ai powiedział inwestorom w środę, że najnowszy ARR wyniósł 1,8 miliarda dolarów. Wartość Alibaba wyniosła około 2,4 miliarda dolarów, a ByteDance przewodziło chińskiej grupie z kwotą około 4 miliardów dolarów. Nawet łącznie sumy te znacznie przewyższają najmniejszego z dwóch amerykańskich liderów – a zarówno OpenAI, jak i Anthropic indywidualnie zarabiają około dziesięciokrotnie więcej niż cała chińska branża.
Wyceny w Pekinie wydają się przeciągnięte
Niedobór przychodów miałby mniejsze znaczenie, gdyby wyceny zostały odpowiednio skorygowane. Nie, twierdzi Rhodium. Raport opisuje wskaźniki wyceny do przychodów chińskich start-upów jako „wygórowane” w przypadku Moonshot i DeepSeek, podając szacunkowe wielokrotności odpowiednio 50x i 163x.
Dla porównania Rhodium szacuje OpenAI na 34x, a Anthropic na 21x. Jak na standardy większości branż są to nadal duże wielokrotności, jednak ich przychody opierają się na bazie przychodów o kilka rzędów wielkości większej niż u ich chińskich rywali.
Środowisko finansowania pogłębia problem. Logan Wright, partner w Rhodium Group, który jest współautorem raportu wraz z analitykiem badawczym Endeavorem Tianem, powiedział w oświadczeniu dla CNBC, że luka w finansowaniu „znacznie utrudni chińskim granicznym laboratoriom AI zrównoważone skalowanie”. Zauważył, że chińskie laboratoria będą „w dużym stopniu zależne od sprzyjającego klimatu na rynku akcji – historycznie nie jest to łatwe w Chinach” i przewidział, że finansowanie rządowe, choć pomocne dla infrastruktury obliczeniowej, „prawdopodobnie będzie przeciwne bezpośredniemu finansowaniu laboratoriów granicznych”. Rhodium szacuje, że ponad 60 procent inwestycji kapitałowych w chińskie chipy i serwery AI pochodzi ze źródeł powiązanych z państwem.
Plany IPO podnoszą stawkę
Ujawnienia dotyczące przychodów pojawiają się w delikatnym momencie dla mistrzów sztucznej inteligencji obu krajów. Według doniesień Anthropic ma pojawić się na giełdzie w Stanach Zjednoczonych w przyszłym miesiącu, podczas gdy OpenAI przełożyło swoje plany na przyszły rok. Według doniesień, po stronie chińskiej Moonshot złożył poufnie wniosek o pierwszą ofertę publiczną w Hongkongu, a DeepSeek również przygotowuje się do notowania na giełdzie. Moonshot odmówił komentarza na temat plotek rynkowych, a DeepSeek i Anthropic nie odpowiedziały na prośbę CNBC o komentarz.
Rynki publiczne już spotkały się z ostrym przyjęciem notowań chińskiej sztucznej inteligencji. Akcje Z.ai wzrosły w czwartkowy poranek o ponad 5 procent, odrabiając straty po spadkach z początku tygodnia po wiadomościach o drugiej dużej zbiórce funduszy w ciągu dwóch miesięcy. Akcje notowane w Hongkongu spadły do poziomów ostatnio odnotowanych wiosną, po krótkotrwałym ponad trzykrotnym wzroście w okresie letnim. W ostatnich miesiącach Rival MiniMax miał trudności z utrzymaniem się powyżej zysków z dnia IPO.
Z.ai oddzielnie powiedział inwestorom, że obecnie spodziewa się, że ARR osiągnie 3 miliardy dolarów do końca roku, w porównaniu z poprzednią prognozą na poziomie 2,4 miliarda dolarów, co oznacza, że chińskie laboratoria uważają, że obraz przychodów szybko się poprawia.
Otwarte ciężary, zamknięte portfele
Część luki w dochodach ma charakter strukturalny. Chińskie laboratoria w dużej mierze przyjęły wydania typu open source, które umożliwiają każdemu, kto ma wystarczająco wydajny sprzęt, pobieranie i uruchamianie modeli niezależnie od programisty. Strategia ta rozszerza wpływy modeli, ale rezygnuje z bezpośredniej monetyzacji. Rhodium zauważył, że chińskie laboratoria zajmujące się sztuczną inteligencją badają sposoby uzyskiwania większych przychodów od stron trzecich oferujących dostęp do ich modeli.
Z kolei amerykańskie laboratoria zamykają swoje wiodące modele i pobierają wyższe ceny. Według firmy zajmującej się porównywaniem sztucznej inteligencji, Artificial Analysis, koszt zadania w przypadku wiodących modeli OpenAI i Anthropic jest znacznie wyższy niż w przypadku ich chińskich odpowiedników – a siła ustalania cen przekłada się bezpośrednio na wyniki finansowe.
Rhodium przestrzegł, że jego analiza opiera się na najnowszych dostępnych danych z tego lata oraz że wykorzystanie chińskich modeli sztucznej inteligencji gwałtownie wzrosło z niskiego poziomu na początku roku. Mimo to wnioski firmy są jednoznaczne: chiński sektor sztucznej inteligencji udowodnił, że potrafi budować pionierskie modele, ale jeszcze nie udowodnił, że potrafi budować pionierskie przedsiębiorstwa.
---
Bądź na Bieżąco z AINajnowsze wiadomości, analizy i przełomy w dziedzinie AI — wszystko w jednym miejscu.
Czytaj więcej wiadomości AI →
