Jak wynika z raportu Bloomberga opublikowanego we wtorek i opublikowanego przez Reuters, OpenAI zamierza zebrać 30 miliardów dolarów w nowej rundzie finansowania przy wycenie 1,4 biliona dolarów. Liczba ta wyraźnie wzrosła od połowy września, kiedy „Financial Times” doniósł, że twórca ChatGPT przeprowadził wstępne rozmowy z inwestorami na temat rundy wartej ponad 1,2 biliona dolarów – dyskusję tę niezależnie potwierdziły wówczas Reuters, The Wall Street Journal i The Information.
Jeśli runda zostanie przeprowadzona na zamierzoną skalę, runda ta stanie się jedną z największych prywatnych zbiórek funduszy, jakie kiedykolwiek podjęła jakakolwiek firma, i ugruntuje pozycję OpenAI jako najcenniejszej prywatnej firmy technologicznej w historii. Miało to również miejsce w osobliwym momencie: dwa tygodnie temu OpenAI publicznie wykluczyło pierwszą ofertę publiczną w tym roku, a Sam Altman nazwał krótkoterminowe notowanie na giełdzie „nierozważnym” ze względów bezpieczeństwa. Więcej kontekstu na ten temat znajdziesz w naszych najnowsze osiągnięcia AI.
Rozmowy z 1,2 biliona dolarów na cel wynoszący 1,4 biliona dolarów
Postęp od wczesnych rozmów do formalnego celu był szybki. 16 września FT poinformował, że OpenAI jest na wczesnym etapie rozmów w sprawie rundy, która może wycenić spółkę na 1,2 biliona dolarów lub więcej, częściowo po to, aby umożliwić długoletnim sponsorom zwiększenie ekspozycji przed długo oczekiwanym notowaniem na giełdzie. Trzynaście dni później Bloomberg donosi, że firma celuje w kwotę 30 miliardów dolarów, wynoszącą 1,4 biliona dolarów, co stanowi mniej więcej o 17 procent wyższą wycenę i kwotę, która przyćmiłaby 6,6 miliarda dolarów zebrane przez OpenAI w 2024 r. i rundę 40 miliardów dolarów prowadzoną przez SoftBank na początku 2025 r.
Rosnące liczby odzwierciedlają zarówno nadzwyczajne zapotrzebowanie inwestorów na ekspozycję na pionierską sztuczną inteligencję, jak i nadzwyczajne koszty utrzymania się w wyścigu. Zgłoszone w tym miesiącu dane finansowe OpenAI, które wyciekły, wykazały stratę w wysokości 38,5 miliarda dolarów w 2025 r., a firma szacuje, że do 2030 r. spółka straci około 278 miliardów dolarów w związku z finansowaniem centrów danych, zakupem chipów i przebiegami szkoleniowymi dla kolejnych pionierskich modeli.
Podnoszenie poziomu prywatnego zamiast upubliczniania
Decyzja o zorganizowaniu kolejnej gigantycznej rundy prywatnej zamiast przyspieszania w kierunku rynków publicznych jest odwróceniem oczekiwanego scenariusza. Przez większą część 2026 roku IPO OpenAI było traktowane jako nieuniknione – latem ChatGPT przekroczyło miliard użytkowników tygodniowo, przychody gwałtownie wzrosły, a bankierzy zajęli miejsce na prawdopodobnie największym notowaniu technologii w historii.
Zamiast tego Altman wykluczył wejście na giełdę w 2026 r. 13 września, twierdząc, że pierwsza oferta publiczna w tym roku byłaby nierozsądna, a raporty wskazywały na obawy związane z bezpieczeństwem i chęć spółki do unikania kontroli rynku publicznego, podczas gdy modele pionierskie wciąż się zmieniają. Nowa runda skutecznie zastępuje kapitał prywatny skarbem wojennym IPO: pas startowy o wartości 30 miliardów dolarów bez wezwań do kwartalnych wyników finansowych, obowiązków informacyjnych lub ceny akcji, która może spaść w wyniku pojedynczego zdarzenia związanego z bezpieczeństwem.
Krytycy widzą ryzyko w konstrukcji. Runda ta uzależnia trajektorię wyceny OpenAI od tego, czy niewielka grupa prywatnych inwestorów będzie nadal umacniać swoje pozycje, a dzieje się tak w miarę nasilania się wyrazistych sceptyków. Inwestor Michael Burry, który na początku tego roku ujawnił pozycje sprzedaży przeciwko głównym nazwom AI, w tym tygodniu zwiększył swoje zakłady, ostrzegając, że bańka AI może pęknąć „wcześniej niż później”.
Wyścig wartościowania z antropią
OpenAI nie rozwija się w próżni. W tym miesiącu firma Anthropic złożyła dokumenty dotyczące własnej oferty publicznej, której celem było notowanie na giełdzie o wartości 2 bilionów dolarów – we wtorkowej kolumnie Reutersa w Breakingviews zatytułowano ją „największym osiągnięciem AI”. W prospekcie emisyjnym Anthropic ujawniono stratę w wysokości 8 miliardów dolarów i planowane wydatki na komputery w wysokości około 518 miliardów dolarów, a także niezwykłe ostrzeżenie o ryzyku egzystencjalnym dotyczącym własnej technologii.
Obydwa powstania razem stanowią największą akumulację kapitału w historii branży sztucznej inteligencji i w coraz większym stopniu stanowią lustrzane odbicie: OpenAI pozostaje prywatne, aby sfinansować rozbudowę infrastruktury liczone w setkach miliardów, a Anthropic zmierza na rynki publiczne, aby zrobić to samo. Tymczasem szerszy pakiet finansowania – od umów Nvidii wspieranych przez dostawców po rentowność obligacji najwyższych od 2007 roku – wykazuje napięcie, co w różny sposób potwierdzają dokumenty obu firm.
Co kupuje za 30 miliardów dolarów
Raport Bloomberga nie precyzuje, w jaki sposób OpenAI rozmieści nowy kapitał, ale kontekst nie jest tajemniczy. Firma jest w trakcie wielomiliardowego zobowiązania w zakresie obliczeń: projekty centrów danych Stargate z Oracle, umowy na dostawę chipów z firmami Nvidia, AMD i Broadcom oraz umowy dotyczące wydajności, które uczyniły OpenAI jednym z największych pojedynczych nabywców infrastruktury AI na świecie. Każdy punkt tej zabudowy ma cenę mierzoną w dziesiątkach miliardów.
Pieniądze dają także czas na nadrobienie zaległości w monetyzacji. W lipcu OpenAI przekroczyło miliard użytkowników tygodniowo, uruchomiło w tym roku działalność reklamową ChatGPT i wykorzystało wtorkowy Dzień DevDay do wprowadzenia miesięcznego poziomu subskrypcji o wartości 500 USD wraz z nowymi agentami Dots i modelem GPT-6.1 Sol – celowe wprowadzenie ekskluzywnego rynku, ponieważ firma próbuje przekształcić wykorzystanie w przychody gwarantowane przez prywatnych inwestorów.
Co stanie się dalej
Nabój tej wielkości nie zamknie się cicho. Należy się spodziewać negocjacji w sprawie warunków, wtórnej sprzedaży akcji dla pracowników i sprawdzenia, czy wycena na poziomie 1,4 biliona dolarów – z grubsza porównywalna z kapitalizacją rynkową Alphabet – może zostać utrzymana przez firmę, która wciąż traci dziesiątki miliardów rocznie. Na razie wiadomość dla rynków jest prostsza: prywatna machina finansująca sztuczną inteligencję nadal działa, a OpenAI zamierza utrzymać ją w pełnym zakresie do czasu, aż debiut giełdowy zacznie mieć sens. Kiedykolwiek to jest.
---
Bądź na Bieżąco z AINajnowsze wiadomości, analizy i przełomy w dziedzinie AI — wszystko w jednym miejscu.
Czytaj więcej wiadomości AI →
