Według raportów Financial Times i Bloomberg SpaceX prowadzi rozmowy w sprawie pożyczenia 40 miliardów dolarów na sfinansowanie zakupu chipów Nvidia AI, zgodnie z raportami Financial Times i Bloomberg. Pakiet dłużny będzie jednym z największych dotychczas źródeł finansowania związanych z rozbudową sztucznej inteligencji. Oczekuje się, że Apollo Global Management przeprowadzi transakcję, a wśród pożyczkodawców biorących udział w dyskusjach będzie gigant obligacji Pimco, jak twierdzą osoby zaznajomione ze sprawą, które rozmawiały z obydwoma placówkami.

„Financial Times” po raz pierwszy poinformował o negocjacjach we wtorek, a Bloomberg potwierdził w środę, że rozmowy są w toku, powołując się na anonimowe źródła. Żadna z zaangażowanych firm nie potwierdziła publicznie planu, a Bloomberg określił dyskusje jako będące na wczesnym etapie, co oznacza, że ​​mogą one nadal zakończyć się bez porozumienia. Więcej kontekstu tej historii znajdziesz w naszych bieżących reportażach z branży AI.

Jak wyglądałby pakiet o wartości 40 miliardów dolarów

Według FT finansowanie obejmowałoby pożyczki bankowe o wartości około 10 miliardów dolarów i 30 miliardów dolarów długu o ratingu inwestycyjnym – obligacji sprzedawanych inwestorom, którzy postrzegają pożyczkobiorcę jako stosunkowo bezpieczną opcję. Oczekuje się, że Apollo Global Management, prywatna potęga kredytowa, poprowadzi transakcję i sprzeda dług szerokiemu gronu inwestorów instytucjonalnych.

Obydwa raporty różnią się pod względem czasu. Źródła FT wskazywały, że transakcja powinna zostać sfinalizowana w 2027 r., natomiast Bloomberg określił rozmowy jako wstępne i przestrzegł, że warunki mogą jeszcze ulec zmianie lub całkowicie zapaść.

Jeśli pakiet zostanie zrealizowany w zgłoszonych rozmiarach, będzie to równoznaczne z największą w historii podwyżką zadłużenia przedsiębiorstw – i stanie się tak w przypadku firmy, której podstawową działalnością pozostają rakiety i satelity, a nie półprzewodniki.

Struktura ma znaczenie tak samo jak rozmiar. Dług o ratingu inwestycyjnym – część obligacji o wartości 30 miliardów dolarów – jest zazwyczaj zarezerwowany dla pożyczkobiorców o stabilnych przepływach pieniężnych i niskim ryzyku niewykonania zobowiązania, a kategoria ta w przeszłości obejmowała raczej spółki użyteczności publicznej i największe spółki przemysłowe niż spółki kosmiczne. To, że pożyczkodawcy podobno nie mają nic przeciwko rozszerzeniu tej etykiety na SpaceX, mówi coś o tym, jak rynek wycenia obecnie swoją firmę zajmującą się wynajmem sztucznej inteligencji: pojedynczy klient, Google, ma już umowę na kwotę 920 milionów dolarów miesięcznie.

Dlaczego SpaceX potrzebuje procesorów graficznych o wartości 40 miliardów dolarów

Chipy zasilą szybko rozwijający się biznes centrów danych AI firmy SpaceX. W sierpniu Elon Musk powiedział, że firma zbuduje swoją infrastrukturę AI wyłącznie przy użyciu sprzętu Nvidia, a w zeszłym miesiącu dodał, że do grudnia witryna Colossus 2 może ponad dwukrotnie zwiększyć liczbę chipów Nvidia.

Strategia już generuje przychody. Jak wynika z raportu FT cytowanego przez The Next Web, Google zgodził się płacić SpaceX 920 milionów dolarów miesięcznie za dostęp do około 110 000 procesorów graficznych Nvidia – umowa wynajmu, która zamienia flotę chipów Muska w maszynę generującą stałe przychody, obsługującą inne firmy zajmujące się sztuczną inteligencją.

Dzięki temu modelowi wynajmu możliwa jest pożyczka o wartości 40 miliardów dolarów. Zamiast stawiać na kontrakty na wystrzelenie rakiety lub subskrypcje Starlink, wierzyciele w rzeczywistości gwarantowaliby moc obliczeniową procesorów graficznych, która jest już wynajmowana po hiperskalowych cenach – moc, która jest wystarczająco rzadka, biorąc pod uwagę globalny niedobór chipów i kolejki najemców.

Taka pojemność nie jest tania. Flagowe akceleratory Nvidii są wyprzedane daleko w przyszłości, a zarówno hiperskalowarki, jak i neochmury starają się zabezpieczyć dostawy, dlatego właśnie firma o trajektorii przychodów SpaceX może rozważyć zaciągnięcie pożyczki w wysokości 40 miliardów dolarów na taką skalę.

Nvidia staje się także bankierem sztucznej inteligencji

Zgłoszona struktura transakcji wpisuje się w szerszy schemat: Nvidia pomaga swoim klientom płacić za jej produkty. W sierpniu producent chipów utworzył platformy finansowe z Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs i KKR, a ich celem było zebranie ponad 500 miliardów dolarów na projekty dotyczące infrastruktury sztucznej inteligencji.

Krytycy uznali to porozumienie za potencjalnie okrężne – dostawca finansuje nabywców – podczas gdy obrońcy zauważają, że finansowanie projektów na tę skalę to sposób, w jaki zawsze budowano linie kolejowe, elektrownie i kable podmorskie. Tak czy inaczej, rozmowy SpaceX sugerują, że model rozszerza się z hiperskalarników na zupełnie nową klasę pożyczkobiorców.

Inwestorzy zareagowali na te doniesienia skromnie. Akcje SpaceX spadły we wtorek o około 1% w notowaniach po godzinach pracy, podczas gdy Nvidia wzrosła o około 0,5%.

Co obejrzeć dalej

O tym, czy ta transakcja dojdzie do skutku, zadecydują trzy rzeczy: ostateczne zobowiązanie Apollo i grupy pożyczkowej, stopa procentowa, jakiej oczekują inwestorzy od długu SpaceX powiązanego ze sztuczną inteligencją oraz to, czy zaangażowane firmy potwierdzają którykolwiek z warunków. Źródła Bloomberga wyraźnie ostrzegały, że rozmowy mogą zostać zakończone, więc nic nie jest pewne, dopóki obligacje nie zostaną faktycznie wycenione.

Wiadomo już, jaki będzie kierunek podróży. Wyścig w infrastrukturze sztucznej inteligencji wkroczył w erę finansowania dłużnego, a omawiane kwoty – 40 miliardów dolarów na same chipy – przewyższają wyceny większości start-upów zajmujących się sztuczną inteligencją. Kiedy jedna z najcenniejszych prywatnych firm na świecie zaciąga pożyczki na taką skalę wyłącznie po to, aby kupić procesory graficzne, rozbudowa mocy obliczeniowych nie jest już wyłącznie kwestią oprogramowania. To opowieść o rynkach kapitałowych.

---

Wyprzedź sztuczną inteligencję

Otrzymuj najnowsze wiadomości, analizy i przełomowe informacje dotyczące sztucznej inteligencji — wszystko w jednym miejscu.

Przeczytaj więcej aktualności o sztucznej inteligencji →