A Anthropic está se encaminhando para sua oferta pública inicial com uma avaliação alvo de US$ 1,4 trilhão, de acordo com seu último projeto de prospecto, no que a Bloomberg descreveu como uma estreia de grande sucesso que estaria entre as maiores listagens no mercado de ações de todos os tempos. O documento atualizado também revela, pela primeira vez, exatamente quanto dinheiro cada um dos sete cofundadores da empresa terá embolsado quando as ações começarem a ser negociadas.

Os termos revisados, divulgados pela Reuters na terça-feira, mostram que a Antthropic pretende levantar até US$ 64,4 bilhões na oferta. A Reuters enquadrou a listagem como um teste ao fervor da IA ​​de Wall Street – uma descrição adequada para uma empresa que foi avaliada nos mercados privados por uma fração deste valor há apenas dois anos. Para mais contexto sobre esta história, confira nossa últimos desenvolvimentos em IA.

Os números por trás da oferta

A divulgação mais atraente no S-1 atualizado diz respeito aos fundadores. Cada um dos sete cofundadores da Anthropic planeja vender 3.378.378 ações no IPO, informou o TechCrunch na terça-feira, com base no novo pedido. As ações estão sendo comercializadas em uma faixa inicial incomumente ampla, de US$ 70 a US$ 78.

No ponto médio de US$ 74 dessa faixa, cada fundador receberia apenas US$ 250 milhões. Na parte inferior da faixa, cada um arrecadaria pouco mais de US$ 236 milhões; no topo, pouco menos de US$ 264 milhões. E numa oferta que atrai tanta atenção, as empresas frequentemente fixam preços acima do intervalo inicial, o que elevaria esses números para cima.

Os sete vendedores constituem todo o grupo fundador da empresa: CEO Dario Amodei; a presidente e presidente do conselho Daniela Amodei, que também é sua irmã; diretor de computação, Tom Brown; chefe de benefício público, Jack Clark; o diretor científico Jared Kaplan; o arquiteto-chefe Sam McCandlish; e líder de pesquisa de interpretabilidade, Christopher Olah.

Quem mais está comprando

Dois membros do conselho já sinalizaram interesse pessoal na oferta, segundo o TechCrunch. Reed Hastings, cofundador da Netflix, indicou que deseja comprar US$ 300 milhões em ações por meio de seu fundo aconselhado por doadores. O membro do conselho, Christopher Liddell, também pediu a compra de ações no valor de US$ 3 milhões.

Esses compromissos são pequenos em relação ao aumento global, mas a adesão dos insiders ao negócio que supervisionam é tradicionalmente interpretada como um voto de confiança nas perspectivas da empresa após a cotação.

O controle permanece com os fundadores

Após a venda, cada fundador ainda deterá cerca de 3,2% das ações Classe A em circulação da Anthropic – cerca de 22% coletivamente. Esse número subestima o seu interesse económico, porque outros detentores, incluindo a Amazon e a Google, possuem ações de classe N sem direito a voto que ficam fora do grupo de classe A.

Mais importante ainda, os fundadores não estão abrindo mão do controle. Cada um receberá uma ação especial Classe F com direito de supervoto e, coletivamente, os sete controlarão 51,1% dos votos da empresa, de acordo com o documento. Nenhum fundador detém significativamente mais ações ou votos do que os outros – um acordo incomum de partilha de poder para uma empresa prestes a negociar nesta escala.

Um passo atrás em relação às ambições anteriores

A meta de 1,4 biliões de dólares representa, no entanto, um retrocesso em relação aos números que circularam no início do processo. Ainda recentemente, em Setembro, o Financial Times informou que uma avaliação de 2 biliões de dólares estava em discussão à medida que a empresa se aproximava da sua estreia na Nasdaq, e relatórios de Agosto apontavam para um possível aumento de até 100 mil milhões de dólares. O limite máximo de 64,4 mil milhões de dólares e a avaliação de 1,4 biliões de dólares do último projecto sugerem que a empresa e os seus banqueiros calibraram as expectativas ao avaliarem a procura institucional.

Mesmo em escala reduzida, a oferta superaria quase todos os IPOs de tecnologia da história. O sequenciamento também é importante para o setor mais amplo de IA: a estreia da Anthropic é a mais observada das listagens de laboratórios de IA, e seu desempenho no dia de abertura será considerado um referendo sobre como os mercados públicos valorizam os desenvolvedores de modelos de fronteira.

Separadamente, o Yahoo Finance informou esta semana que a Anthropic afirma que um alarme importante de segurança de IA foi acionado poucos dias antes de seu IPO – um lembrete de que os compromissos de segurança da empresa, uma parte essencial de seu discurso aos investidores, permanecem sob escrutínio ativo.

O Roadshow já está em andamento

A listagem parece iminente. Uma apresentação do roadshow de varejo já foi publicada no NetRoadshow, a plataforma comumente usada para comercializar IPOs para investidores, com links para a apresentação circulando no Hacker News esta semana. Também surgiram guias de participação no varejo de corretoras como a Fidelity, ressaltando o quão ampla é a demanda esperada.

Do OpenAI Breakaway à estreia recorde

Os sete fundadores deixaram a OpenAI juntos em 2021, depois de discordarem de sua liderança sobre como a IA deveria ser construída, e estabeleceram a Anthropic em torno de uma abordagem explicitamente focada na segurança para o desenvolvimento de modelos de fronteira. Cinco anos depois, essa ruptura produziu uma empresa prestes a ser cotada em 1,4 biliões de dólares – um número que a colocaria entre as empresas mais valiosas do mundo no seu primeiro dia de negociação.

O que assistir

Os investidores estarão atentos a três coisas quando as ações começarem a ser negociadas: se o preço final ficará acima da faixa de US$ 70 a US$ 78, um sinal de excesso de demanda; como a ação se comporta em relação às avaliações do mercado privado que a precederam; e se a estrutura de supervotação dos fundadores atrai a resistência dos fundos orientados para a governação. Para a indústria de IA em geral, a resposta a todas as três irá moldar a forma como a próxima geração de empresas de IA abordará a abertura de capital.

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