O Banco de Compensações Internacionais (BIS), a instituição sediada em Basileia que serve de banco para os bancos centrais do mundo, alertou que o boom do investimento em inteligência artificial poderá terminar numa crise prolongada com consequências que se repercutirão em todo o sistema financeiro. A avaliação apareceu no relatório económico anual do BIS publicado em 28 de junho de 2026 e eleva a IA ao nível superior de riscos que a instituição afirma que a economia global enfrenta agora. Para uma análise contínua das forças que moldam o setor, consulte nossa cobertura de negócios de IA.
O momento foi deliberado. O relatório chegou às vésperas do simpósio anual de três dias do Banco Central Europeu em Sintra, Portugal, onde os decisores políticos globais estão a examinar os mesmos perigos para a estabilidade. Ao colocar a IA ao lado da inflação e do stress fiscal na sua lista de “pontos de pressão”, o BIS sinalizou que agora trata a pegada financeira da tecnologia como uma preocupação macroeconómica de primeira ordem.
"Correntes cruzadas de progresso e perigo"
“A economia global continua presa nas contracorrentes do progresso e do perigo”, escreveram funcionários do BIS no relatório. "A resiliência está sendo cada vez mais testada e tensa." A instituição enquadrou os riscos provocados pela IA como proeminentes entre as vulnerabilidades que poderiam amplificar qualquer choque futuro, argumentando que o momento actual exige atenção dos decisores políticos antes que as tensões aumentem ainda mais.
O BIS não contesta que a IA representa um verdadeiro progresso tecnológico. A sua preocupação prende-se com o andaime financeiro que foi erguido em torno desse progresso – as vastas somas de capital, os complexos acordos de financiamento e a suposição de retornos cada vez maiores que os sustentam.
Do boom do Capex à "queda prolongada do investimento"
O alerta central do relatório sobre a IA diz respeito à trajetória dos gastos de capital. Depois de um valor estimado de 1 bilião de dólares investido em infraestruturas de IA, o BIS alertou que uma lacuna entre esse investimento e as receitas que acaba por gerar poderia revelar-se perigosa.
“A decepção nos retornos poderia desencadear uma retração repentina no financiamento e transformar o boom das despesas de capital numa crise prolongada de investimento, com potenciais repercussões nas condições financeiras”, afirmou o BIS. A instituição foi mais longe, argumentando que “uma grande correcção do mercado accionista poderia ter consequências macroeconómicas maiores hoje do que no passado” – uma observação incisiva dada a forma como as acções de IA impulsionaram os recentes ganhos de mercado.
Ecos de 2008 no Mercado de Crédito
Talvez a passagem mais contundente do relatório diga respeito ao crédito. O BIS traçou um paralelo explícito com a crise financeira global de 2008, alertando que qualquer reavaliação do risco - quer seja desencadeada por taxas de juro mais elevadas ou por uma quebra da IA - "tem o potencial de ser igualmente perturbadora" no segmento de crédito.
A preocupação está enraizada na forma como as empresas de IA são financiadas. O BIS destacou o que chamou de acordos de “financiamento circular” que misturam contratos de capital, dívida e fornecedor-cliente de forma opaca. Os fabricantes de chips e os operadores de nuvem em hiperescala, por exemplo, adquiriram participações acionárias em laboratórios de IA ou fornecedores especializados de "neocloud", que por sua vez se comprometem com compras plurianuais de chips ou de poder computacional. A construção de data centers é cada vez mais terceirizada para terceiros que alugam as instalações aos hiperscaladores em contratos de longo prazo com cláusulas de rescisão incorporadas.
“Os termos de tais acordos são normalmente mal divulgados, com riscos de o mesmo ativo ser penhorado múltiplas vezes”, escreveram as autoridades. Essa linguagem reflecte a descrição das obrigações de dívida garantidas e do risco reembalado que definiu o período pré-2008, e sugere que o BIS vê perigos comparáveis a crescer dentro da cadeia de abastecimento de IA.
Inflação e estresse fiscal agravam o perigo
O aviso da IA não chega isoladamente. O BIS também alertou que a inflação poderá regressar, complicando a capacidade dos bancos centrais de amortecer qualquer recessão. A instituição observou que um recente choque energético ligado à instabilidade no Médio Oriente pode não ser totalmente resolvido e que os seus efeitos persistentes poderão manter elevadas as pressões sobre os preços. O seu chefe, Pablo Hernández de Cos, disse aos jornalistas que o último choque no custo de vida em 2022 "ainda está na memória dos agentes económicos", aumentando a probabilidade de "efeitos de segunda ordem" auto-reforçadores nos salários e preços.
No topo está um aviso familiar sobre a dívida soberana. O BIS reiterou que o elevado endividamento público deixa os governos com espaço fiscal limitado para responder a uma recessão – um constrangimento que se torna agudo se uma quebra da IA atingir simultaneamente as receitas fiscais, os lucros das empresas e o emprego num sector que tem impulsionado grande parte do recente optimismo económico.
Um aviso para a indústria de IA, não uma rejeição da IA
O relatório tem o cuidado de não descartar a própria inteligência artificial. O BIS reconhece o potencial da tecnologia e não apela à interrupção do investimento. O seu argumento é mais restrito e mais contundente: que a arquitectura financeira que suporta o boom cresceu mais rapidamente e mais complexa do que os retornos subjacentes podem ainda justificar, e que a opacidade dos acordos que ligam fabricantes de chips, fornecedores de nuvens e laboratórios de IA cria riscos que os mercados e os reguladores não conseguem actualmente ver claramente.
Para a indústria de IA, a mensagem é sóbria. Uma década de capital barato e optimismo ilimitado financiou um extraordinário aumento do poder computacional. O BIS pergunta agora, em nome dos bancos centrais mundiais, o que acontece com essa expansão – e com o sistema financeiro que a financiou – se os retornos forem insuficientes.
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