Michael Burry, o investidor famoso por apostar contra o mercado imobiliário dos EUA antes da crise financeira de 2007-2009, está a avançar na linha do tempo na sua tese pessimista para o comércio de inteligência artificial. No seu boletim informativo de investimento de segunda-feira, divulgado pela CNBC em 28 de setembro, Burry disse que está a mudar de posições curtas para opções de venda sobre ações importantes ligadas à IA – um movimento que lhe dará uma alavancagem mais barata e num horizonte mais curto se o setor mudar.

“Fundamentalmente, estou aumentando os prazos”, escreveu Burry no boletim informativo. "Como tal, quero mais alavancagem nas minhas posições curtas. Melhores prazos tornam a alavancagem mais palatável. Nada diz mais alavancagem do que opções, neste caso opções de venda, que são relativamente baratas devido a medidas de volatilidade excepcionalmente rigorosas, como o VIX."

O seu alerta surge no meio de uma retração mais ampla no sentimento, com a nova cautela dos analistas sobre os gastos com IA e o escrutínio contínuo dos acordos de financiamento circular em todo o setor. Você pode acompanhar todos os desenvolvimentos mais recentes de IA e cobertura de mercado no AI Buzz Wire.

As novas posições, em detalhes

De acordo com o relatório do boletim informativo da CNBC, os swaps de Burry cobrem quatro principais tickers expostos à IA:

  • Micron (MU): sua posição vendida foi substituída por opções de venda com data de vencimento em junho, na faixa de preço de exercício de US$ 500.
  • Nebius (NBIS): sua posição curta foi trocada por opções de venda no mesmo vencimento de junho, no que ele descreveu como a faixa de “preço de exercício de dois dígitos”.
  • iShares Semiconductor ETF (SOXX): sua posição vendida foi substituída por opções de venda de setembro de 2027 "na faixa dos US$ 400".
  • Palantir (PLTR): ele "substituiu e rolou a posição vendida e colocada da Palantir em uma posição de venda ampliada" centrada em um vencimento em setembro de 2027 na casa dos US$ 100.

Burry observou que parte da reestruturação pretendia reduzir a sua responsabilidade fiscal, mas disse que a maior parte reflectia uma visão mais simples: “a bolha na IA pode rebentar mais cedo ou mais tarde”. A CNBC observou que o novo posicionamento pesado sugere que ele acredita que o comércio de IA pode mudar no próximo verão.

Por que Burry acha que a linha do tempo mudou

O cerne do argumento de Burry repousa na pesquisa da Ares Management que ele citou no boletim informativo. O relatório enfatizou a precariedade dos modelos de negócios de IA que dependem de receitas não comprovadas, ao mesmo tempo que são estruturados com acordos legais exigentes.

“Levaria apenas uma temporada em que as receitas da IA ​​decepcionassem as despesas de capital que as subscrevem”, afirmou o relatório Ares, segundo a CNBC. "Nesse cenário, um punhado de conselhos, predispostos a reafectar capital para a aposta com maior condenação, precisariam simplesmente concluir que a aposta com maior condenação mudou. Os documentos legais contemplam essa decisão."

Por outras palavras, os enormes compromissos informáticos que sustentam o boom da IA ​​— muitos deles estruturados como contratos irrevogáveis ​​— poderão desfazer-se rapidamente se o crescimento das receitas for decepcionante, mesmo que seja durante um único trimestre, porque o mesmo mecanismo jurídico que bloqueia as despesas também proporciona uma saída para os conselhos de administração que mudam de ideias.

Burry também destacou os comentários do CEO da Acer, Jason Chen, que disse à mídia taiwanesa que a ciclicidade retornará ao setor de chips de memória à medida que a capacidade de produção chinesa aumentar. "Como poderia haver uma escassez contínua? A capacidade de produção da China tem aumentado consistentemente e não há absolutamente nenhum problema de escassez", disse Chen, acrescentando que os preços dos contratos estão atualmente flutuando em níveis elevados, com alguns subindo e outros caindo. Esse é um desafio direto à narrativa de redução do fornecimento de memória que elevou os estoques de chips.

Um urso de longa data que chegou cedo

Burry não é novo nesta chamada. No início de setembro, ele aumentou suas posições vendidas em Micron, Nebius e no ETF de semicondutores SOXX. Em maio, ele disse que as ações “pareciam os últimos meses da bolha de 1999-2000” e ele tem um histórico público de grandes apostas pessimistas contra nomes de IA, incluindo uma posição de venda de US$ 1,1 bilhão contra Nvidia e Palantir divulgada no final de 2025.

Até agora, o mercado não concordou com ele. O Nasdaq Composite fechou em alta recorde na semana passada. Mesmo assim, a recuperação diminuiu: a Micron está cerca de 16% abaixo do seu nível recorde e a Palantir é negociada cerca de 10% abaixo do seu máximo histórico – sinais de que parte da espuma pode já estar a sair de nomes individuais, mesmo com a subida dos índices.

O que isso significa para investidores em IA

A mudança de Burry de posições vendidas para opções de venda é uma mudança de tática, não de direção. As posições vendidas sangram quando o mercado sobe; as opções de venda definem a perda máxima e têm um retorno acentuado se o setor estiver dentro de uma janela fixa. Mudar para opções significa que Burry deseja ser pago dentro do prazo, não eventualmente – e seus cronogramas agora se concentram em junho de 2027 para nomes de memória e infraestrutura de nuvem, e setembro de 2027 para nomes de software como Palantir.

Os cépticos notarão que chegar ao topo de um boom especulativo humilhou prognosticadores mais oportunos do que Burry, e os relatórios de receitas da IA ​​durante os próximos dois trimestres farão mais para resolver o debate do que qualquer boletim informativo. Mas com os preços das opções de venda mantidos baratos devido à volatilidade historicamente baixa, o mercado está efetivamente a vender seguros contra acidentes com desconto – e um dos ursos mais famosos nas finanças modernas está a comprá-los em grande escala.

Quer a bolha rebente em 2027 ou esvazie lentamente, os termos do debate mudaram agora: a questão já não é se o investimento em IA é extraordinário, mas se as receitas da IA ​​podem continuar a subscrevê-lo.

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