Patru dintre cele mai mari instituții financiare din Wall Street s-au angajat la o structură de finanțare de 63 de miliarde de dolari care va cumpăra cipurile AI și echipamentele de rețea ale Broadcom și le va închiria către Anthropic, în ceea ce partenerii descriu ca un aranjament de referință pentru finanțarea capacității de calcul AI la scară.
Bank of America, Blackstone, Citi și Morgan Stanley au anunțat tranzacția luni, 26 octombrie. Potrivit anunțului, un vehicul special (SPV) nou format, cu finanțare angajată de la cei patru parteneri, va achiziționa acceleratoare Broadcom XPU AI și soluții de rețea, apoi le va închiria către Anthropic. Livrările sunt de așteptat să înceapă în calendarul anului 2027, ca parte a unui acord de capacitate de calcul strategic dezvăluit anterior între Broadcom și laboratorul AI din San Francisco. For more context on this story, see our ongoing AI trends.
Acordul se numără printre cele mai mari pachete de finanțare privată asamblate până în prezent pentru infrastructura AI și ajunge în centrul unei dezbateri intensificate de pe Wall Street cu privire la modul în care va fi plătită dezvoltarea enormă de calcul a industriei.
Cum este structurată afacerea de 63 de miliarde de dolari
Finanțarea este împărțită în tranșe cu profiluri de risc distincte. Bank of America, Citi și Morgan Stanley vor aranja prima parte de garanție a datoriei, în timp ce Blackstone este singurul furnizor al părții angajate a celei de-a doua finanțări cu garanție - o poziție junior care prezintă mai multe riscuri dacă împrumutatul întâmpină probleme.
Broadcom, la rândul său, va oferi suport pentru valoarea reziduală SPV într-o sumă echivalentă cu prima porțiune de garanție a finanțării. Acest lucru înseamnă efectiv că producătorul de cipuri este în spatele valorii propriului hardware, o structură concepută pentru a-i asigura pe creditorii cărora li se cere să angajeze zeci de miliarde de dolari împotriva echipamentelor AI cu o piață de revânzare incertă.
Bloomberg a raportat că băncile urmăresc obligațiuni de aproximativ 21 de miliarde de dolari ca parte a vehiculului de finanțare, marcând începutul unei piețe de securitizare pentru tranzacțiile cu cipuri AI.
Data Center Dynamics a raportat că hardware-ul din centrul tranzacției cuprinde unitățile de procesare a tensoarelor Google (TPU) dezvoltate de Broadcom – acceleratoarele personalizate pe care Google le proiectează împreună cu Broadcom și pe care Anthropic le folosește deja în centrele sale de date.
Hock Tan a intervenit personal pentru a încheia afacerea
Anunțul lin maschează un drum turbulent până la final. Potrivit unei exclusiviste a Wall Street Journal publicată marți, băncile s-au înțeles inițial cu privire la amploarea angajamentului, iar CEO-ul Broadcom, Hock Tan, a intervenit personal pentru a salva acordul - numit intern Project North Star, potrivit rapoartelor.
Implicarea directă a lui Tan subliniază cât de mult se bazează pe afacerea pentru Broadcom, care și-a mizat viitorul pe siliciul AI personalizat. Afacerea XPU a companiei, construită pe co-proiectarea acceleratoarelor cu clienții hiperscale, a devenit unul dintre segmentele de semiconductori cu cea mai rapidă creștere.
Finanțarea este, de asemenea, o lovitură de stat pentru Blackstone, cel mai mare administrator de active alternative din lume, care a curtat în mod agresiv tranzacțiile de infrastructură AI. Jon Gray, Președintele și COO al Blackstone, a încadrat acordul ca un șablon pentru clasa de active: „Cererea în creștere rapidă pentru AI creează o oportunitate enormă de a finanța capacitatea de calcul la scară. Suntem mândri să contribuim la avansarea acestei dezvoltări cu Broadcom”.
Tan a făcut ecou acest sentiment în anunț: „Tranzacția de astăzi subliniază puterea tehnologiei noastre avansate și convingerea noastră puternică în ecosistemul AI. În esență, nevoia de calcul AI continuă să crească într-un ritm extraordinar”.
O rețea în creștere rapidă a datoriei IA
Pachetul finalizat de 63 de miliarde de dolari este cel mai recent pas într-o relație de finanțare rapidă între Broadcom și Anthropic. La începutul acestui an, raportarea privind prospectul IPO al Anthropic a dezvăluit că Broadcom plănuia să împrumute laboratorul de inteligență artificială până la 42 de miliarde de dolari pentru a sprijini leasingul de cipuri, iar rapoartele din august au sugerat că ambițiile finale ale Broadcom pentru datoria IA pentru Anthropic ar putea urca până la 100 de miliarde de dolari.
Structura reflectă, de asemenea, un model mai larg în care creditorii, producătorii de cipuri și laboratoarele de inteligență artificială se leagă împreună prin aranjamente circulare: producătorii de cipuri își finanțează achiziția propriului hardware, băncile securitizează datoria, iar laboratoarele de AI închiriază calcularea pe care altfel nu și-ar putea permite să le cumpere.
Acest tipar nu a rămas neîndoielnic. Comentatorii pieței – inclusiv Jim Cramer de la CNBC – i-au avertizat pe investitori să confunde creșterea stocurilor AI determinate de finanțare cu cererea durabilă, iar analiștii notează că tranzacții precum Project North Star adâncesc expunerea Wall Street la riscul infrastructurii AI într-un moment în care întrebările privind creșterea veniturilor AI rămân nerezolvate.
Momentul perfect pentru IPO Anthropic
Anunțul a ajuns în aceeași zi în care Anthropic a depus oficial cererea de ofertă publică inițială mult așteptată. Compania intenționează să se listeze pe Nasdaq sub simbolul ANT, limitând un an în care a raportat cifre de venituri de mai multe miliarde de dolari și a obținut o serie de acorduri enorme de calcul între producătorii de cipuri, furnizorii de cloud și operatorii de centre de date.
Pentru Anthropic, structura SPV înseamnă acces la zeci de miliarde de dolari de capacitate de calcul fără o cheltuială de numerar inițială echivalentă - esențială pentru o companie care trebuie să echilibreze dezvăluirile financiare din era IPO cu cerințele de calcul ale modelelor de formare și deservire de frontieră.
Pentru Broadcom, acordul își validează poziția de furnizor indispensabil de comerciant de siliciu personalizat AI și oferă companiei un șablon pe care îl poate replica cu alți clienți de mare scară și de frontieră.
Ce urmează
Se așteaptă ca primele vânzări de obligațiuni ale vehiculului de finanțare să fie structurate în lunile următoare, Bloomberg raportând că băncile vizează aproximativ 21 de miliarde de dolari într-o ofertă inițială. Livrările de acceleratoare Broadcom și echipamente de rețea către Anthropic încep în 2027, oferind ambelor companii un venit pe mai mulți ani și o pistă de implementare.
Întrebarea deschisă este dacă apetitul Wall Street pentru hârtie AI se menține la această scară. Deocamdată, cele patru instituții din spatele Proiectului North Star și-au făcut pariul - și este unul dintre cele mai mari pariuri de până acum pe economia AI de frontieră.
---
Stay Ahead of AIGet the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.
Read more AI news →
