SB Energy, dezvoltatorul de centre de date și energie deținut de SoftBank, care a devenit unul dintre cei mai importanți parteneri de infrastructură ai OpenAI, a depus public marți o IPO Nasdaq sub simbolul SBE, conform declarației sale de înregistrare S-1 și acoperirii de Reuters, CNBC și The Wall Street Journal. Dosarul trage înapoi cortina asupra unei companii cu un număr contractat de centre de date întârziate despre care compania spune că va depăși 400 de miliarde de dolari, aproape că nu funcționează centre de date și o dependență profundă, bidirecțională, de OpenAI.
Bancherii au vizat venituri de 5 până la 7 miliarde de dolari, potrivit The Wall Street Journal, deși compania nu a dezvăluit numărul sau prețul acțiunilor din ofertă. For more context on this story, see our ongoing latest AI developments.
Pachetul de 5,5 miliarde de dolari oferit de OpenAI
Cea mai izbitoare dezvăluire se referă la OpenAI însuși. Compania de inteligență artificială deține aproximativ 4 milioane de mandate SB Energy evaluate la aproximativ 5,5 miliarde de dolari, care se așteaptă să fie investite în etape. Aproximativ 1,73 milioane de warrant-uri sunt stabilite pentru a fi investite și devin exercitabile la închiderea IPO, cu părți suplimentare legate de SB Energy atingând reperele specificate ale valorii de piață.
Relația se desfășoară în ambele sensuri. OpenAI a investit 500 de milioane de dolari în SB Energy la începutul acestui an și este de așteptat să dețină un procent de o singură cifră din acțiunile sale după IPO. La rândul său, SB Energy s-a angajat să achiziționeze cel puțin 50 de milioane de dolari de software și servicii OpenAI până în 2028, inclusiv ChatGPT Enterprise, potrivit dosarului. CNBC a raportat că depunerea descrie SB Energy ca fiind dependentă în mod substanțial de OpenAI, o dezvăluire de risc în mod deosebit de sinceră pentru o companie care caută investitori publici. Nvidia, care a investit 3 miliarde de dolari în SB Energy, este, de asemenea, desemnată printre susținătorii de profil înalt ai companiei în acoperirea IPO.
Un restanțe de 400 de miliarde de dolari, construit pe hârtie
Poziția contractată a SB Energy este enormă în raport cu istoria operațională. În august, OpenAI a semnat 17 contracte de închiriere care acoperă aproximativ 8 gigawați de capacitate la campusul planificat de SB Energy din sudul Ohio, un proiect susținut de aproximativ 10 gigawați de infrastructură de energie care nu a fost încă construită. În portofoliul său, SB Energy are contracte care acoperă aproape 9 gigawați de capacitate de calcul, dar compania nu are în prezent centre de date operaționale, cu aproximativ 800 de megawați în construcție, potrivit documentului.
Compania spune că întârzierile contractate ale centrelor de date vor depăși 400 de miliarde de dolari. Veniturile sale actuale, dimpotrivă, provin în principal din proiectele de energie regenerabilă, care au generat aproximativ 140 de milioane de dolari în prima jumătate a anului 2026. Pierderea netă a SB Energy a crescut la 3,2 miliarde de dolari de la aproximativ 250 de milioane de dolari cu un an mai devreme, o creștere pe care compania o atribuie în mare parte modificărilor valorii instrumentelor sale estimate de emitere a titlurilor AI.
Acordul care a obținut OpenAI
Depunerea IPO aruncă, de asemenea, lumină asupra modului în care SB Energy și-a câștigat chiriașul ancoră. Wall Street Journal a raportat săptămâna aceasta că afacerea SoftBank a oferit centrului de date OpenAI un pachet de avantaje în valoare estimată de 5,5 miliarde de dolari pentru a-și obține afacerea, o structură de stimulente neobișnuit de agresivă pentru un furnizor de infrastructură. Business Insider a remarcat că OpenAI se regăsește acum în aproape toate părțile afacerii SB Energy: investitor, deținător de mandat, cel mai mare client al proprietarului și furnizor de software.
Acea rețea de încurcături este exact ceea ce vor trebui să prețuiască investitorii de pe piața publică. Povestea de evaluare a SB Energy se bazează pe ipoteza că angajamentele de calcul ale OpenAI se transformă în centre de date construite și venituri reale, în timp ce 5,5 miliarde de dolari în warrants ale OpenAI îi conferă o participație în menținerea furnizorului său solvabil și în termen. Criticii finanțării infrastructurii AI au indicat aranjamentele circulare de acest tip ca un risc sistemic, iar S-1 pune detaliile în evidența publică pentru prima dată.
Un caz de testare pentru IPO-urile de infrastructură AI
SB Energy este printre primii dezvoltatori de centre de date și putere AI pur-play care au ajuns pe piețele publice în timpul acestui ciclu de construcție, iar debutul său va fi citit ca un semnal pentru lista de liste similare din spatele său. Compania le cere investitorilor să finanțeze construcția prin contracte cu un singur client dominant, pe o piață în care disponibilitatea energiei, interconectarea rețelei și lanțurile de aprovizionare cu turbine și transformatoare sunt constrângerile obligatorii. Reuters a încadrat listarea ca parte a unui val mai larg în care cererea de energie electrică AI este turboalimentarea companiilor de infrastructură.
Mai multe întrebări practice rămân deschise până la roadshow. Compania nu a dezvăluit dimensiunea sau prețul ofertei, evaluarea pe care o caută sau modul în care veniturile vor fi împărțite între finanțarea construcției Ohio și susținerea unui bilanț care a absorbit o pierdere de 3,2 miliarde de dolari doar în prima jumătate a anului 2026. Investitorii vor dori, de asemenea, programul de atribuire a mandatelor rămase ale OpenAI, deoarece acele etape leagă efectiv o parte din avantajul companiei AI de valoarea de piață post-IPO a SB Energy.
Dacă listarea prețuri bine, așteptați-vă să urmeze mai mulți furnizori de infrastructură AI. Dacă se împiedică de dezvăluirile de dependență, linia de vină va fi clară: piața va plăti pentru gigawați, dar vrea să le vadă construite.
---
Stay Ahead of AIGet the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.
Read more AI news →
