Anpassad chipdesigner Marvell Technology har gått med på att förvärva Lumentum-tillverkaren av optiska komponenter i en totalaffär med ett företagsvärde på 115 miljarder dollar inklusive skulder – ett av de största förvärven i teknikhistorien, och en massiv satsning på att AI-datacenter kommer att behöva allt mer optisk anslutning.
Enligt de villkor som tillkännagavs i måndags kommer Marvell att byta ut 4,5 aktier av sina stamaktier för varje Lumentum-aktie, vilket värderar tillverkaren av optiska chip och nätverksutrustning till ett aktievärde på cirka 80 miljarder dollar, enligt rapporter från TechCrunch, Wall Street Journal och Reuters. For more context on this story, see our ongoing AI news.
Större än Activision, större än EMC
Affärens omfattning placerar den bland de största teknikförvärven som någonsin genomförts eller föreslagits. Det överskrider Microsofts köp av Activision Blizzard för 68,7 miljarder dollar 2022 och Dells förvärv av EMC för 67 miljarder dollar 2016 – långt riktmärkena för megaskaliga tekniska M&A.
Marknadens första reaktion var skeptisk. Båda aktierna föll på nyheterna, och Yahoo Finance rapporterade att båda företagens aktier sjönk när investerarna vägde priset. MarketWatch noterade att affären ger handlare tillbakablickar till dot-com-bubblan, när telekomutrustningstillverkare handlade till gigantiska värderingar innan sektorn kollapsade. Barron's publicerade en kolumn som frågade om Marvell gör ett "misstag på 115 miljarder dollar" och Seeking Alpha nedgraderade Lumentum och kallade affären ett kostsamt misstag för köparen.
Nvidia äger insatser på båda sidor
En ovanlig detalj binder samman affären: Nvidia är en stor aktieägare i båda företagen. I mars investerade GPU-jätten 2 miljarder dollar i Lumentum som en del av ett flerårigt avtal om att köpa företagets avancerade laserkomponenter, vilket stöder dess FoU och fantastiska expansion. Samma månad satte Nvidia 2 miljarder dollar i Marvell för att stärka sin portfölj av optiska nätverk och chip.
Det gör sammanslagningen i praktiken till en konsolidering av två Nvidia-stödda leverantörer – och understryker hur AI-ledarens kapital har spridit sig genom hela leveranskedjan som matar dess datacenter.
The AI Connectivity Thesis
Marvells motivering är att AI-kluster blir lika mycket ett optiskt nätverksproblem som ett datorproblem. Eftersom datacenter skalas till hundratusentals acceleratorer, beror förflyttning av data mellan rack – och mellan byggnader – på lasrar, optiska sändtagare och höghastighetsanslutningar, just Lumentums specialitet.
Med Lumentum säger Marvell att det kommer att bli ledande inom AI-anslutning, med produkter som sträcker sig från chips till komplett datacenter-interconnect. Lumentums verkställande direktör framhöll en "enorm" möjlighet i det kombinerade företagets AI-konnektivitetsverksamhet, enligt CNBC. Investors Business Daily sammanfattade affären som "att skapa AI-anslutningsledare."
Förvärvet fördjupar också Marvells position inom anpassat kisel. Företaget designar redan anpassade AI-acceleratorer för hyperskala kunder – det tecknade ett högprofilerat avtal med Google för att hjälpa till att bygga anpassade TPU-chips, en affär som kom med en garanti värd upp till 12,2 miljarder dollar för Marvell.
Tid och villkor
Transaktionen förväntas slutföras under första halvåret av kalenderåret 2028, med förbehåll för godkännande av både företagens aktieägare och tillsynsmyndigheter. Den långa landningsbanan speglar omfattningen av antitrustgranskning som affären kommer att locka till – en kombination av två kritiska leverantörer av AI-leverantörer kommer att dra uppmärksamhet från konkurrensmyndigheter i USA, Europa och Asien.
Vad Lumentum ger till bordet
Lumentum är en av huvudleverantörerna av det optiska skikt som moderna datacenter körs på: lasrar, fotoniska komponenter och sändare/mottagare som omvandlar elektriska signaler till ljus och tillbaka igen, transporterar data mellan servrar, rack och separata byggnader. Dessa komponenter har tyst blivit en flaskhalsresurs i AI-utbyggnaden, eftersom det snabbaste sättet att flytta de enorma datavolymerna som genereras över AI-kluster är optisk fiber – kopparlänkar får slut på bandbredd och genererar för mycket värme på de avstånd som moderna campus kräver.
Efterfrågan från moln- och AI-kunder har omformat företagets verksamhet, och Lumentums vd utformade sammanslagningen som ett sätt att fånga den möjligheten i större skala. För Marvell, som redan säljer anpassade AI-acceleratorer och nätverkskisel till hyperskalare, innebär ägandet av den optiska stacken att det kan erbjuda kunderna ett mer komplett paket: beräkning, switching och den fiberoptiska anslutningen som binder samman ett datacentercampus.
Tidpunkten är anmärkningsvärd. Två av branschens mest inflytelserika företag – Nvidia genom sina investeringar och Google genom sitt anpassade chipavtal med Marvell – har ägnat 2026 åt att bygga finansiella andelar i den leveranskedja de är beroende av. Ett kombinerat Marvell-Lumentum ger dessa aktörer en större, mer integrerad motpart, och ger det sammanslagna företaget mer inflytande på en komponentmarknad som har begränsats av utbudet genom AI-boomen.
Reuters karakteriserade affären som att Marvell "fördubblade AI-boomen" till betydande kostnader. Satsningen är enkel: även om enskilda AI-projekt misslyckas, är den fysiska utbyggnaden av AI-infrastruktur – GPU:er, anpassade acceleratorer och det optiska tyget som förbinder dem – ett konstruktionsprojekt på flera decennier, och företagen som äger dess nyckelkomponenter har för avsikt att fånga värdet. Huruvida 115 miljarder dollar var rätt pris för den avhandlingen är vad aktieägare på båda sidor nu kommer att avgöra.
---
Stay Ahead of AIGet the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.
Read more AI news →
