SpaceX är i samtal om att låna 40 miljarder dollar för att finansiera köpet av Nvidia AI-chips, enligt rapporter från Financial Times och Bloomberg, ett skuldpaket som skulle rankas bland de största finansieringen hittills knutet till AI-utbyggnaden. Apollo Global Management förväntas leda affären, med obligationsjätten Pimco bland långivarna i diskussioner, enligt personer som är bekanta med saken och som talade med båda butikerna.
Financial Times rapporterade först om förhandlingarna på tisdagen, och Bloomberg bekräftade på onsdagen att samtalen pågår, med hänvisning till icke namngivna källor. Inget av de inblandade företagen har offentligt bekräftat planen, och Bloomberg beskrev diskussionerna som i ett tidigt skede - vilket betyder att de fortfarande kan sluta utan en affär. För mer sammanhang om den här historien, se vår pågående AI-industribevakning.
Hur paketet på 40 miljarder dollar skulle se ut
Enligt FT skulle finansieringen kombinera cirka 10 miljarder dollar i banklån med 30 miljarder dollar i investeringsklassad skuld - obligationer som säljs till investerare som ser låntagaren som ett relativt säkert kort. Apollo Global Management, det privata kreditkraftverket, förväntas leda transaktionen och sälja skulden vidare till ett brett spektrum av institutionella investerare.
De två rapporterna skiljer sig åt när det gäller timing. FT:s källor indikerade att affären skulle slutföras 2027, medan Bloomberg karakteriserade samtalen som preliminära och varnade för att villkoren fortfarande kan förändras eller kollapsa helt.
Om det slutförs i den rapporterade storleken skulle paketet stå vid sidan av de största företagens skuldhöjningar i senare minne – och det skulle göra det för ett företag vars kärnverksamhet förblir raketer och satelliter, inte halvledare.
Strukturen spelar lika stor roll som storleken. Skulder av investeringsklass - obligationsdelen på 30 miljarder dollar - är vanligtvis reserverad för låntagare med stabila kassaflöden och låg risk för fallissemang, en kategori som historiskt har inkluderat allmännyttiga företag och industriföretag snarare än rymdföretag. Att långivare enligt uppgift är bekväma med att utöka den etiketten till SpaceX säger något om hur marknaden nu värderar sin AI-uthyrningsverksamhet: en enskild kund, Google, har redan kontrakterats för 920 miljoner dollar i månaden.
Varför SpaceX behöver 40 miljarder dollar av grafikprocessorer
Chipsen skulle mata SpaceX:s snabbt växande AI-datacenterverksamhet. I augusti sa Elon Musk att företaget skulle bygga sin AI-infrastruktur med enbart Nvidia-hårdvara, och förra månaden tillade han att Colossus 2-webbplatsen skulle kunna mer än fördubbla antalet Nvidia-chip till december.
Strategin genererar redan intäkter. Google gick med på att betala SpaceX 920 miljoner dollar per månad för tillgång till ungefär 110 000 Nvidia GPU:er, enligt FT-rapporten som citeras av The Next Web – ett hyresarrangemang som förvandlar Musks chipflotta till en maskin med återkommande intäkter som tjänar andra AI-företag.
Den hyresmodellen är det som gör ett lån på 40 miljarder dollar tänkbart. Snarare än att satsa på raketuppskjutningskontrakt eller Starlink-prenumerationer, skulle fordringsägarna i praktiken garantera GPU-kapacitet som redan är uthyrd till hyperskaliga priser – kapacitet som är tillräckligt knapp, med tanke på global chipbrist, som hyresgäster står i kö.
Den typen av kapacitet är inte billig. Nvidias flaggskeppsacceleratorer är slutsålda långt in i framtiden, och både hyperskalare och neomoln kämpar på för att säkra tillgången, vilket är just därför som ett företag med SpaceX:s intäktsbana kan överväga en upplåning på 40 miljarder dollar i denna skala.
Nvidia håller också på att bli AI:s bankir
Den rapporterade avtalsstrukturen passar ett bredare mönster: Nvidia har hjälpt sina egna kunder att betala för sina produkter. I augusti satte chiptillverkaren upp finansieringsplattformar med Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs och KKR med det uttalade målet att samla in mer än 500 miljarder dollar för AI-infrastrukturprojekt.
Kritiker har flaggat arrangemanget som potentiellt cirkulärt – leverantören som finansierar köparna – medan försvarare noterar att projektfinansiering i denna skala är hur järnvägar, kraftverk och undervattenskablar alltid har byggts. Hursomhelst, SpaceX-förhandlingarna tyder på att modellen expanderar från hyperscalers till en helt ny klass av låntagare.
Investerare reagerade blygsamt på rapporterna. SpaceX-aktien föll med cirka 1 % i efterhandeln på tisdagen, medan Nvidia steg med ungefär 0,5 %.
Vad du ska titta på härnäst
Tre saker kommer att avgöra om denna affär landar: slutgiltigt åtagande från Apollo och lånegruppen, ränteinvesterarna kräver för SpaceX:s AI-länkade skuld och om de inblandade företagen bekräftar något av villkoren. Bloombergs källor varnade uttryckligen för att samtalen skulle kunna upplösas, så inget är säkert förrän obligationer faktiskt är prissatta.
Det som redan är klart är färdriktningen. AI-infrastrukturkapplöpningen har gått in i sin era med skuldfinansiering, och beloppen som diskuteras – 40 miljarder dollar enbart för chips – överstiger värderingen av de flesta AI-startups. När ett av världens mest värdefulla privata företag lånar i denna skala enbart för att köpa GPU:er, är beräkningsutbyggnaden inte längre en historia om mjukvara. Det är en berättelse om kapitalmarknader.
---
Stay ahead of AIFå de senaste AI-nyheterna, analyserna och genombrotten – allt på ett ställe.
Läs mer AI-nyheter →
