หนี้ AI มุ่งหน้าสู่ 570 พันล้านดอลลาร์ในขณะที่ Goldman Sachs เตือนถึง 'สึนามิ' ที่กำลังจะเกิดขึ้น

ธนาคารที่ใหญ่ที่สุดใน Wall Street กำลังส่งสัญญาณเตือนเร่งด่วนมากขึ้นเกี่ยวกับขนาดของการจัดหาหนี้สำหรับการสร้างปัญญาประดิษฐ์ โดย Morgan Stanley ประมาณการว่าการออกหนี้ AI ทั่วโลกจะเพิ่มขึ้นเกือบสองเท่าเป็น 570 พันล้านดอลลาร์ในปี 2569 ตัวเลขดังกล่าวรายงานโดย The Hindu BusinessLine, Tech Times และ ANI News ตอกย้ำว่าขณะนี้การผูกมัดอย่างละเอียดถี่ถ้วน แทนที่จะให้ทุนกับศูนย์ข้อมูล ชิป และโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงาน แทนที่จะให้ทุนกับศูนย์ข้อมูล ชิป และโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานที่สนับสนุนการเติบโตอย่างรวดเร็วของ AI แทนที่จะเป็นตราสารทุนหรือกระแสเงินสดในการดำเนินงาน

คำเตือนมีความรุนแรงมากขึ้นในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา Goldman Sachs ได้ส่งสัญญาณเตือนภายในว่า "สึนามิหนี้ AI" กำลังปรากฏขึ้น เนื่องจากความสามารถของตลาดในการดูดซับการออกใหม่ใกล้จะล่มสลาย ตามรายงานของ Finance.biggo.com Forbes ตามมาด้วยรายงานชื่อ "นักลงทุนในพันธบัตรผลักดันกลับในขณะที่หนี้ของ AI มุ่งหน้าสู่ 570 พันล้านดอลลาร์" ซึ่งบันทึกถึงการต่อต้านที่เพิ่มขึ้นจากผู้ซื้อที่มีรายได้คงที่ถูกขอให้รับประกันการใช้จ่ายหลายปีก่อนที่รายได้ที่มีความหมายจะมาถึง หากต้องการทราบบริบทเพิ่มเติมเกี่ยวกับเรื่องราวนี้ โปรดดูการรายงานข่าวอย่างต่อเนื่องของเราเกี่ยวกับรากฐานทางการเงินของอุตสาหกรรม AI หากต้องการทราบบริบทเพิ่มเติมเกี่ยวกับเรื่องราวนี้ โปรดดู AI news ที่กำลังดำเนินอยู่

ตัวเลขใหญ่แค่ไหน?

ประมาณการของ Morgan Stanley ปรากฏขึ้นครั้งแรกในเดือนมิถุนายนและเสริมไปจนถึงเดือนกรกฎาคม โครงการที่การออกตราสารหนี้ที่เกี่ยวข้องกับ AI จะเพิ่มขึ้นประมาณสองเท่าเมื่อเทียบกับปี 2568 ซึ่งมีมูลค่าประมาณ 570 พันล้านดอลลาร์ในปีนี้ BusinessLine ตั้งข้อสังเกตว่าขณะนี้พันธบัตรเป็นกลไกหลักในการระดมทุนในการสร้าง การเปลี่ยนแปลงที่ทำให้วงจร AI อยู่ในมือของตลาดสินเชื่ออย่างเต็มที่มากกว่านักลงทุนในหุ้น

การพึ่งพานั้นมีความสำคัญ หนี้จะต้องได้รับการชำระพร้อมดอกเบี้ย ต่างจากตราสารทุน โดยไม่คำนึงว่าผลิตภัณฑ์ AI ที่เกี่ยวข้องจะประสบความสำเร็จหรือไม่ ซึ่งหมายความว่าทุกๆ ไตรมาสของการสร้างรายได้ที่ล่าช้าจะทำให้ผู้กู้ยืมมีแรงกดดันมากขึ้น Crypto Briefing และ The Cryptonomist รายงานในช่วงกลางเดือนกรกฎาคม อธิบายว่านักลงทุน "ระมัดระวัง" กับการเพิ่มขึ้น โดยอ้างถึงความไม่แน่นอนว่ารายได้ที่ต้องชำระคืนการกู้ยืมจะเกิดขึ้นตามกำหนดเวลาหรือไม่

คำเตือน 'ความสามารถในการดูดซับ' ของโกลด์แมน

คำเตือนที่ชัดเจนที่สุดมาจากภายใน Goldman Sachs เอง จากข้อมูลของ Finance.biggo.com นักวิเคราะห์ของธนาคารเตือนว่าความสามารถในการดูดซับของตลาดตราสารหนี้ รวมถึงปริมาณของนักลงทุนตราสารหนี้รายใหม่ที่ต้องการซื้อในราคาที่ยอมรับได้นั้นใกล้จะถึงขีดจำกัดแล้ว เมื่อความสามารถในการดูดซับหมดลง ผู้ออกจะถูกบังคับให้เสนอผลตอบแทนที่สูงขึ้น ยอมรับเงื่อนไขที่เข้มงวดมากขึ้น หรือเลื่อนการออกทั้งหมดออกไป ส่งผลให้ต้นทุนเงินทุนเพิ่มขึ้นอย่างแม่นยำในเวลาที่พวกเขาต้องการมากที่สุด

สำหรับภาค AI ไดนามิกนั้นเป็นอันตรายอย่างยิ่ง เนื่องจากผู้ใช้จ่ายรายใหญ่ที่สุด ไฮเปอร์สเกล ผู้ผลิตชิป และสตาร์ทอัพด้านโครงสร้างพื้นฐาน กำลังก่อหนี้เทียบกับแหล่งรายได้ในอนาคตที่ยังคงเป็นการเก็งกำไร กรอบของ "สึนามิ" ของโกลด์แมนบอกเป็นนัยว่าปัญหาไม่ได้อยู่ที่ผู้กู้ยืมรายเดียว แต่เป็นปริมาณรวมที่กระทบตลาดพร้อมกัน

เสียงสะท้อนของวิกฤตซับไพรม์

นักวิเคราะห์ได้เริ่มวาดแนวที่ชัดเจนกับวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2551 Moomoo ตรวจสอบว่าการชุมนุมของ AI สะท้อนถึงการล่มสลายของสินเชื่อซับไพรม์หรือไม่ โดยชี้ไปที่ประมาณ 1.8 ล้านล้านดอลลาร์จากการเปิดเผยนอกงบดุลที่เชื่อมโยงกับ AI และข้อผูกพันในศูนย์ข้อมูล ซึ่งเป็นภาระผูกพันที่อาจไม่สามารถมองเห็นได้ทั้งหมดในงบดุลขององค์กร

การเปรียบเทียบไม่สมบูรณ์ ในปี พ.ศ. 2551 ความเสี่ยงเชิงระบบมาจากอนุพันธ์ที่เกิดจากทรัพย์สินที่อยู่อาศัยที่เสื่อมโทรมลง ในวงจร AI ความเสี่ยงคือรายจ่ายฝ่ายทุนในโครงสร้างพื้นฐานทางกายภาพที่ยังคงรักษามูลค่าในระยะยาว แต่ความคล้ายคลึงกันทางโครงสร้าง การพึ่งพาหนี้อย่างมากต่อสินทรัพย์ทางการเงินซึ่งกระแสเงินสดในระยะสั้นยังไม่ได้รับการพิสูจน์ เป็นสิ่งที่ทำให้เกิดเสียงสะท้อนแบบคู่ขนาน และสิ่งที่ทำให้โกลด์แมนเตือนถึงน้ำหนักของมัน

เหตุใดนักลงทุนในพันธบัตรจึงผลักดันกลับ

Forbes รายงานว่านักลงทุนที่มีรายได้คงที่กำลังเรียกร้องเงื่อนไขที่ดีกว่าและเส้นทางการชำระคืนที่ชัดเจนยิ่งขึ้น ก่อนที่จะตัดสินใจใช้ทุนใหม่ในการออกหุ้นกู้ที่เชื่อมโยงกับ AI การย้อนกลับสะท้อนถึงการคำนวณง่ายๆ: โดยทั่วไปแล้ว โครงการโครงสร้างพื้นฐาน AI จำเป็นต้องมีการต่อเติมหลายปี ในขณะที่พันธบัตรมาพร้อมกับภาระผูกพันด้านคูปองเป็นระยะๆ หากการสร้างรายได้ ไม่ว่าจะผ่านการสมัครสมาชิก AI ระดับองค์กร รายได้บนคลาวด์ หรือการออกใบอนุญาตแบบจำลอง ทำให้การคาดการณ์ที่ใช้ในการพิสูจน์เหตุผลของการยืมล่าช้า ช่องว่างดังกล่าวจะต้องถูกเชื่อมเข้ากับการลดสัดส่วนหนี้สินหรือส่วนของผู้ถือหุ้นที่เพิ่มมากขึ้น

นี่คือความตึงเครียดหลักที่ธนาคารต่างๆ กำลังทำเครื่องหมาย การประมาณการของ Morgan Stanley ที่ 570 พันล้านดอลลาร์ อธิบายถึงอุปทานของหนี้ AI ที่ออกสู่ตลาด คำเตือนของโกลด์แมนอธิบายถึงการโก่งงอด้านอุปสงค์ภายใต้อุปทานนั้น หากทั้งสองอย่างพิสูจน์ได้ว่าถูกต้อง ช่วงครึ่งหลังของปี 2569 อาจบังคับให้มีการคำนวณว่าเฉพาะผู้ใช้จ่าย AI ที่มีเงินทุนดีที่สุดเท่านั้นที่สามารถกู้ยืมเงินได้ในอัตราที่ยั่งยืน

ความหมายสำหรับอุตสาหกรรม AI

ผลที่เกิดขึ้นจริงในทันทีคือช่องว่างด้านต้นทุนต่อทุนที่กว้างขึ้นระหว่างยักษ์ใหญ่ด้าน AI และผู้เล่นรายเล็ก บริษัทที่มีงบดุลที่แข็งแกร่ง มีรายได้จากระบบคลาวด์ที่มั่นคง และอันดับเครดิตระดับการลงทุนยังคงสามารถออกตราสารหนี้ในอัตราผลตอบแทนที่สมเหตุสมผล สตาร์ทอัพและผู้สร้างโครงสร้างพื้นฐานที่เก็งกำไรต้องเผชิญกับเบี้ยประกันภัยที่สูงขึ้นหรือมีข้อจำกัดในการเข้าถึงตลาดโดยสิ้นเชิง ซึ่งเร่งการควบรวมกิจการกับบริษัทชั้นนำเพียงไม่กี่แห่ง

นอกจากนี้ยังปรับภูมิทัศน์การแข่งขันระหว่างสหรัฐอเมริกาและจีนอีกด้วย บริษัท AI ของจีนที่ดำเนินธุรกิจด้วยโครงสร้างทางการเงินที่แตกต่างกันและเงินทุนที่รัฐหนุนหลัง มีความเสี่ยงน้อยกว่าต่อระเบียบวินัยในตลาดตราสารหนี้ของตะวันตก ในขณะที่ห้องปฏิบัติการของอเมริกาต่อสู้กับการต่อต้านของนักลงทุนต่อหนี้ใหม่ คู่แข่งของจีน ซึ่งหลายคนกำลังดำเนินการจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ของตนเอง ยังคงสร้างเงื่อนไขด้านเงินทุนที่ตลาดตะวันตกไม่สามารถเทียบเคียงได้อย่างง่ายดาย

ไตรมาสต่อๆ ไปจะเป็นคำถามเดียว: รายได้จากผลิตภัณฑ์ AI มาถึงเร็วพอที่จะตรวจสอบการกู้ยืมเงินจำนวน 570 พันล้านดอลลาร์ได้หรือไม่ หรือความอดทนของตลาดตราสารหนี้หมดก่อนหรือไม่ ผลลัพธ์ทั้งสองอย่างจะเปลี่ยนโฉมอุตสาหกรรม แต่ Goldman Sachs และ Morgan Stanley ได้ชี้แจงอย่างชัดเจนว่าพวกเขากลัวสิ่งใด

---

ก้าวนำหน้า AI

รับข่าวสาร AI การวิเคราะห์ และความก้าวหน้าล่าสุด ทั้งหมดในที่เดียว

อ่านข่าว AI เพิ่มเติม →