DeepSeek สตาร์ทอัพด้านปัญญาประดิษฐ์ของจีนกำลังเจรจาเพื่อระดมทุนใหม่ด้วยมูลค่าประมาณ 500 พันล้านหยวนหรือประมาณ 74 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ตามที่ผู้คนคุ้นเคยกับเรื่องนี้ ตัวเลขดังกล่าวจะช่วยประสานสถานะของบริษัทอายุ 3 ปีรายนี้ให้เป็นหนึ่งในบริษัท AI เอกชนที่มีมูลค่ามากที่สุดในโลก รอยเตอร์รายงานแผนการระดมทุนครั้งแรกเมื่อวันที่ 15 กรกฎาคม พ.ศ. 2569 โดยสังเกตว่ารอบนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อระดมทุนเพื่อผลักดันให้มีการจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์บนบก สำหรับผู้อ่านที่ติดตาม ความครอบคลุมของอุตสาหกรรม AI ในวงกว้างบนเว็บไซต์นี้ ข้อตกลงดังกล่าวเน้นย้ำว่านักพัฒนาโอเพ่นซอร์สชาวจีนสามารถแปลงราคา API ที่ต่ำให้เป็นธุรกิจที่มีมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ได้รวดเร็วเพียงใด

บริษัทที่อยู่ในหางโจวกำลังมองหาการระดมทุนประมาณ 50 พันล้านหยวน หรือเทียบเท่ากับประมาณ 7.4 พันล้านดอลลาร์ แหล่งข่าวสองรายกล่าวกับรอยเตอร์ ข้อมูล ซึ่งเผยแพร่รายงานคู่ขนานในสัปดาห์เดียวกันกล่าวว่า DeepSeek มีรายได้ต่อปีเกือบ 500 ล้านดอลลาร์ และมีความสนใจเป็นพิเศษในการนำนักลงทุนในตะวันออกกลางเข้าสู่รอบนี้ รายงานเหล่านี้ร่วมกันวาดภาพของบริษัทที่เปลี่ยนจากห้องปฏิบัติการวิจัยไปสู่เครื่องยนต์เชิงพาณิชย์อย่างเด็ดขาด

ฐานรายได้ที่สร้างขึ้นจากการอนุมานราคาถูก

จากข้อมูลของ The Information รายได้ต่อปีของ DeepSeek สูงถึงระหว่าง 400 ล้านถึง 500 ล้านดอลลาร์ โดยได้แรงหนุนส่วนใหญ่จากการขายการเข้าถึงโมเดลบนคลาวด์ผ่าน Application Programming Interfaces (API) บริษัทรักษาอัตรากำไรขั้นต้นไว้ที่ 70 ถึง 80 เปอร์เซ็นต์จากการเข้าถึงรุ่นเรือธง V4 ของตน แม้ว่าจะเรียกเก็บเงินเพียงเล็กน้อยจากคู่แข่งชั้นนำของสหรัฐอเมริกาก็ตาม

เศรษฐศาสตร์ก็สิ้นเชิง PYMNTS อ้างถึงรายงานก่อนหน้านี้ ตั้งข้อสังเกตว่าในเดือนกุมภาพันธ์ 2568 DeepSeek เรียกเก็บเงินประมาณ 2.19 ดอลลาร์เพื่อสร้างโทเค็นเอาท์พุตหนึ่งล้านโทเค็นผ่าน API เทียบกับ 60 ดอลลาร์สำหรับโมเดล o1 ของ OpenAI ในขณะนั้น ซึ่งเป็นช่องว่างเกือบ 27 เท่า การปรับปรุงโครงสร้างพื้นฐานทำให้ DeepSeek ประมวลผลคำค้นหาได้มากขึ้นโดยใช้ชิปน้อยลง ซึ่งช่วยลดต้นทุนในการรันโมเดลและเพิ่มอัตรากำไรให้กว้างขึ้น แม้ว่าราคาจะต่ำกว่าคู่แข่งก็ตาม

โครงสร้างต้นทุนดังกล่าวเป็นหัวใจสำคัญของการนำเสนอของ DeepSeek นั่นคือโมเดล AI ระดับแนวหน้าสามารถพัฒนาและดำเนินการได้ด้วยโครงสร้างพื้นฐานการประมวลผลที่น้อยกว่าที่ห้องปฏิบัติการตะวันตกที่ใหญ่ที่สุดต้องการ ขณะนี้แผนการระดมทุนและแผนการเสนอขายหุ้น IPO จะทดสอบว่าตลาดทุนจะกำหนดราคาดังกล่าวให้เทียบได้กับบริษัท AI เอกชนที่ร่ำรวยที่สุดหรือไม่

คณิตศาสตร์ประเมินค่า: ประมาณ 148 เท่าของรายได้

ด้วยการประเมินมูลค่า 74 พันล้านดอลลาร์เทียบกับรายรับต่อปี 500 ล้านดอลลาร์ DeepSeek จะซื้อขายที่ประมาณ 148 เท่าของรายรับในตลาดเอกชน ซึ่งเป็นจำนวนทวีคูณที่สะท้อนถึงความคาดหวังของนักลงทุนเกี่ยวกับการเติบโตที่ยั่งยืนมากกว่ากระแสเงินสดในปัจจุบัน ตัวเลขดังกล่าวทำให้บริษัทอยู่ในบริษัทที่หายาก สำหรับบริบทแล้ว OpenAI ได้รับการรายงานในช่วงปลายปี 2025 ว่ามีการเพิ่มมูลค่าเป็นมูลค่าหลายแสนล้านดอลลาร์ ในขณะที่ Anthropic มีเงินทุนที่มีมูลค่าสูงกว่า 100 พันล้านดอลลาร์ ราคาโดยนัยของ DeepSeek อยู่ต่ำกว่าผู้นำเหล่านั้น แต่สูงกว่าสตาร์ทอัพ AI ของจีนเกือบทุกราย

ในการวิเคราะห์ของ Breakingviews เมื่อวันที่ 16 กรกฎาคม แย้งว่าการจดทะเบียนหุ้นที่เสนอยังเผยให้เห็นว่าแหล่งเงินทุนในประเทศของจีนยังตื้นเขินเพียงใดสำหรับบริษัทขนาดนี้ ข้อโต้แย้งก็คือแม้แต่การเปิดตัว AI ที่เป็นเรือธงก็ยังต้องดิ้นรนเพื่อดูดซับความต้องการที่อาจดึงดูดรายชื่อในสหรัฐฯ ที่เทียบเคียงได้ ซึ่งเป็นข้อจำกัดที่ผลักดัน DeepSeek ให้ขึ้นศาลนักลงทุนนอกจีนแผ่นดินใหญ่

การวางแผนยื่นตลาด Shanghai STAR Market ในปีนี้

DeepSeek ได้ว่าจ้างธนาคารเพื่อการลงทุนเพื่อเตรียมการเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนทั่วไปครั้งแรกในตลาด STAR ของเซี่ยงไฮ้ ซึ่งเป็นคณะกรรมการสไตล์ Nasdaq ที่ดำเนินการโดยตลาดหลักทรัพย์เซี่ยงไฮ้ The Information รายงาน บริษัทมีเป้าหมายที่จะยื่นคำขอจดทะเบียนในปีนี้และดำเนินการเสนอขายหุ้น IPO ให้เสร็จสิ้นในปี 2570

ไทม์ไลน์ดังกล่าวแสดงถึงการเปลี่ยนแปลงที่มีความหมายสำหรับผู้ก่อตั้ง Liang Wenfeng ซึ่งเป็นผู้ควบคุมกองทุนป้องกันความเสี่ยงเชิงปริมาณ High-Flyer ก่อนหน้านี้ Liang เคยต่อต้านเงินทุนภายนอก และเน้นการวิจัยแนวชายแดนต่อสาธารณะเกี่ยวกับการค้า โดยวางกรอบ DeepSeek ว่าเป็นสิ่งที่ใกล้กับห้องปฏิบัติการวิจัยมากกว่าสตาร์ทอัพในระยะเติบโต การตัดสินใจระดมทุนหลายพันล้านดอลลาร์และดำเนินการจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์เป็นการส่งสัญญาณว่าแม้แต่นักพัฒนาโอเพ่นซอร์สที่ขับเคลื่อนด้วยการวิจัยส่วนใหญ่ก็ยังถูกดึงเข้าสู่ตลาดร่วมลงทุนและตลาดสาธารณะด้วยต้นทุนการประมวลผลที่แท้จริง

เหตุใดข้อตกลงจึงมีความสำคัญนอกเหนือจากประเทศจีน

ปัจจัยสามประการที่ทำให้รอบนี้คุ้มค่าแก่การรับชม แม้แต่ผู้อ่านที่ปกติไม่ได้ติดตามตลาดจีนก็ตาม

ประการแรก ข้อมูลการกำหนดราคาตอกย้ำว่าต้นทุนการอนุมานทั่วโลกกำลังลดลงอย่างรวดเร็ว และผู้แข่งขันชาวจีนกำลังตั้งเป้าไว้ ผู้ซื้อระดับองค์กรในยุโรปและเอเชียยังคงใช้โมเดลของ DeepSeek ต่อไป แม้ว่าปัญหาด้านความปลอดภัยของประเทศและความเป็นส่วนตัวของข้อมูลจะยังคงอยู่ ส่วนหนึ่งเป็นเพราะการโฮสต์ Open Weight ด้วยตนเองจะลดความเสี่ยง

ประการที่สอง การเสนอขายหุ้น IPO ที่ประสบความสำเร็จในการแลกเปลี่ยนบนแผ่นดินใหญ่จะทำให้นักลงทุนชาวตะวันตกมีเกณฑ์มาตรฐานที่สะอาดและเปิดเผยต่อสาธารณะสำหรับนักพัฒนาโมเดล AI ของจีนที่มีบทบาทอย่างแท้จริง ซึ่งเป็นสิ่งที่ยังไม่มีในปัจจุบัน Alibaba, Tencent และ Baidu ต่างก็ดำเนินธุรกิจด้าน AI แต่ก็ไม่มีบริษัทใดที่จะเทียบเคียงได้อย่างชัดเจน

ประการที่สาม รอบนี้จะทดสอบว่าทุนอธิปไตยของตะวันออกกลางซึ่งไหลเข้าสู่ห้องปฏิบัติการ AI ของสหรัฐอเมริกาอย่างหนัก จะหมุนเวียนไปยังนักพัฒนาชาวจีนหรือไม่ ข้อมูลดังกล่าวระบุเจาะจงให้นักลงทุนในอ่าวไทยตกเป็นเป้าหมาย ซึ่งเป็นรายละเอียดที่เชื่อมโยงการระดมทุนของ DeepSeek เข้ากับภูมิศาสตร์การเมืองในวงกว้างของการประมวลผล AI และเงินทุน

อะไรจะเกิดขึ้นต่อไป

DeepSeek ยังไม่ได้ยืนยันเป้าหมายการระดมทุนหรือลำดับเวลา IPO ต่อสาธารณะ สำนักข่าวรอยเตอร์รายงานว่าการประเมินมูลค่าและขนาดทรงกลมยังคงเปลี่ยนแปลงได้ และแหล่งข่าวเตือนว่าแผนสำหรับการจดทะเบียนยังคงขึ้นอยู่กับการอนุมัติด้านกฎระเบียบจากคณะกรรมการกำกับดูแลหลักทรัพย์ของจีน

แต่ทิศทางการเดินทางยังชัดเจน บริษัทที่เริ่มต้นปี 2025 ด้วยการสร้างความประหลาดใจให้กับตลาด AI ทั่วโลกด้วยการเปิดตัวโมเดลการให้เหตุผล R1 จากนั้นใช้เวลาในปีถัดมาเพื่อแสดงให้เห็นว่าน้ำหนักแบบเปิดและราคาเชิงรุกสามารถรวมกันเป็นธุรกิจได้จริง กำลังเตรียมที่จะขอให้ตลาดสาธารณะประเมินมูลค่าธุรกิจดังกล่าวที่ประมาณ 74 พันล้านดอลลาร์

สำหรับการพัฒนาอย่างต่อเนื่องของบริษัท AI ของจีน เศรษฐศาสตร์โมเดลโอเพ่นซอร์ส และสภาพแวดล้อมในการระดมทุนทั่วโลก เรื่องราวนี้จะได้รับการอัปเดตเมื่อ DeepSeek นักลงทุน หรือหน่วยงานกำกับดูแลของจีนทำการเปิดเผยเพิ่มเติม

ก้าวนำหน้าตลาด AI

ภาค AI ของจีนกำลังเคลื่อนไหวเร็วกว่าส่วนอื่น ๆ ของอุตสาหกรรมเทคโนโลยี และช่องว่างระหว่างการประเมินมูลค่าภาคเอกชนและการจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์กำลังปิดลงสำหรับผู้เล่นรายใหญ่ที่สุด หากต้องการติดตามข้อเสนออย่างเช่น DeepSeek โปรดติดตาม ข่าวด่วน AI และบทวิเคราะห์ที่เผยแพร่ที่นี่ในแต่ละวัน

อ่านข่าวธุรกิจ AI เพิ่มเติม →