สไลด์ของตัวอักษรได้กลายเป็นหนึ่งในเรื่องราวหุ้นที่กำหนดยุคที่สองของยุค AI จากข้อมูลของ Bloomberg บริษัทแม่ของ Google สูญเสียมูลค่าตลาดไปประมาณ 700 พันล้านดอลลาร์ — ประมาณ 692 พันล้านดอลลาร์ในขณะที่รายงาน — เนื่องจากหุ้นร่วงลงมากกว่า 15% จากจุดสูงสุดในเดือนพฤษภาคม ตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา Semafor, Business Insider และร้านค้าจากฮ่องกงไปจนถึงอลาบามาได้ขยายคำถามเดียวกันที่นักลงทุนมักถาม: บริษัทที่เริ่มการแข่งขันการวิจัย AI ในปัจจุบันกำลังตามหลังการแข่งขันด้านการเงินของ AI หรือไม่

การกลับตัวนั้นน่าทึ่งเนื่องจากช่วงเวลาดีๆ ที่เกิดขึ้นล่าสุด ในช่วง 16 เดือนที่ผ่านมา Alphabet เป็นผู้นำ Magnificent Seven โดยขับเคลื่อนด้วยการมองโลกในแง่ดีว่าอาณาจักรการวิจัย DeepMind ของ Google และโครงสร้างพื้นฐานแบบฟูลสแตกจะเปลี่ยนเป็นกำไรจาก AI ที่ยั่งยืน การเล่าเรื่องดังกล่าวได้แยกออกเป็นประเด็นที่น่ากังวลมากขึ้นโดยมีศูนย์กลางอยู่ที่ปัญหาสองประการ: การเรียกเก็บเงินจาก AI และการไม่มีความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีที่เด็ดขาด

ตั๋วเงินยังคงปีนขึ้นไป

เรื่องราวรายจ่ายฝ่ายทุนเป็นส่วนที่ง่ายที่สุดของคณิตศาสตร์ ตลอดปี 2025 และ 2026 Alphabet มุ่งมั่นที่จะใช้จ่ายมากขึ้นในศูนย์ข้อมูล ซิลิคอนที่ออกแบบเอง และโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานเพื่อดำเนินการดังกล่าว โดยเป็นไปตามการเดิมพันทั่วทั้งอุตสาหกรรมว่าความต้องการ AI จะเป็นตัวกำหนดการใช้จ่าย กรอบ "คำถาม AI" ของ Bloomberg จับอารมณ์ของนักลงทุน: การใช้จ่ายสามารถมองเห็นได้ในทุกงบดุล แต่ผลตอบแทนของรายได้ยังคงเป็นการคาดการณ์มากกว่าข้อเท็จจริง

ความวิตกกังวลเหล่านั้นรุนแรงขึ้นในสัปดาห์นี้เนื่องจากความสนใจของตลาดหันไปหา Nvidia ผู้ผลิตชิปรายงานรายรับรายไตรมาสที่ 96.2 พันล้านดอลลาร์ - เพิ่มขึ้นเกือบสองเท่าทุกปี - และนำไปสู่การเติบโตประมาณ 70% ในปีงบประมาณ 2028 ส่งสต็อกไปสู่การบันทึกและเพิ่มมูลค่าตลาดมากกว่า 400 พันล้านดอลลาร์ในช่วงเดียว ตามรายงานของ CNBC The Guardian ตั้งข้อสังเกตว่ายอดขายรายไตรมาสของ Nvidia ขณะนี้เข้าใกล้ 100 พันล้านดอลลาร์ โดย CEO Jensen Huang ได้ประกาศว่าเป็น "ยุคทอง" บทสรุปของการหมุนเวียนของ Business Insider นั้นตรงไปตรงมา: "ไม่มีความงดงามอีกต่อไป" - นักลงทุนหนีจาก Alphabet และ Meta ในขณะที่กองเข้าสู่ Nvidia

ด้านทัศนศาสตร์ไม่สะดวก: บริษัทที่สร้างชิปภายในการเติบโตของ AI ของคนอื่นๆ กำลังได้รับรางวัล ในขณะที่บริษัทที่สร้างแบบจำลองและผลิตภัณฑ์อุปโภคบริโภคจะถูกเรียกเก็บเงินสำหรับโครงสร้างพื้นฐาน หน่วยคลาวด์ของ Alphabet เติบโตขึ้น แต่ผลกำไรของ Google Cloud กำลังถูกอ่านเทียบกับรายจ่ายฝ่ายทุนมหาศาลที่จำเป็นในการเอาชนะใจพวกเขา

ความปั่นป่วนของความสามารถพิเศษและความล่าช้าของราศีเมถุน

เงินเป็นเพียงครึ่งเรื่องเท่านั้น บทสรุปปัญหาหุ้นของ Semafor เน้นย้ำถึงข้อกังวลด้านบุคลากรและผลิตภัณฑ์ เช่น การจากไปของนักวิทยาศาสตร์ชั้นนำ จิตใจด้าน AI ที่ฉลาดที่สุดของบริษัทได้ย้ายไปยังตำแหน่งอื่น และความล่าช้าไปสู่โมเดล Gemini ใหม่ล่าสุด ในตลาดที่ถือว่าความเป็นผู้นำในรูปแบบชายแดนเป็นข้อพิสูจน์ขั้นสูงสุดของความสามารถของ AI แต่ละจุดข้อมูลเหล่านั้นถูกดูดซับอย่างหยาบคาย

การตอบสนองของ Google ปรากฏให้เห็นอย่างผิดปกติ ผู้ร่วมก่อตั้ง Sergey Brin กลับมาดำเนินการแบบวันต่อวันแล้ว ตามข้อมูลของ Semafor การแทรกแซงที่ชวนให้นึกถึงผู้ก่อตั้งที่ก้าวกลับเข้ามาในช่วงเวลาแห่งความไม่แน่นอนเชิงกลยุทธ์ ตลอดทั้งปีมีการรายงานการเปลี่ยนแปลงความเป็นผู้นำเกี่ยวกับ Google DeepMind และความพยายามของ Gemini เนื่องจากบริษัทพยายามแปลงเชิงลึกด้านการวิจัยเป็นผลิตภัณฑ์ที่จัดส่ง ก่อนที่คู่แข่งจะรวมความคิดของนักพัฒนาเข้าด้วยกัน

คดีกระทิงไม่ยอมตาย

ควรระบุข้อโต้แย้งเพราะไม่อ่อนแอ คอลัมนิสต์ Wall Street Journal อ้างโดย Semafor แย้งว่า Google ยังคงรักษาชุดผลิตภัณฑ์ชั้นยอดไว้ นักวิจัยและวิศวกร "บัลลังก์ลึก" และ "ประวัติศาสตร์อันยาวนานของการลงทุนใน AI" Google เผยแพร่ฟีเจอร์ AI ให้กับผู้ใช้หลายพันล้านคนทั่วทั้ง Search, Android, Chrome และ Workspace เป็นเจ้าของหนึ่งในสามแพลตฟอร์มคลาวด์หลัก และโปรแกรมชิป TPU ทำให้มีโครงสร้างต้นทุนที่ไม่มีห้องปฏิบัติการ AI บริสุทธิ์เทียบได้ อาร์กิวเมนต์ WSJ เดียวกันนี้บ่งชี้ว่าการสับเปลี่ยนโดยที่ Brin กลับเข้าไปในเครื่อง อาจเป็นสิ่งที่บริษัทต้องการอย่างแน่นอน

ประวัติศาสตร์ยังให้คำแนะนำถึงความอ่อนน้อมถ่อมตนเกี่ยวกับการขาดทุน Alphabet เคยผ่านพ้นความตื่นตระหนกที่คล้ายคลึงกันมาก่อน รวมถึงการป้องกันการผูกขาดที่เกินขอบเขตในช่วงต้นปี 2020 และมูลค่าตลาดของบริษัทยังคงอยู่ในกลุ่มที่ใหญ่ที่สุดในโลก แม้ว่าจะมีมูลค่าลดลงประมาณ 700 พันล้านดอลลาร์แล้วก็ตาม การลดลง 15% จากจุดสูงสุดนั้นเจ็บปวด ไม่ใช่สิ่งที่มีอยู่จริง

สิ่งที่จะเปลี่ยนเรื่องราว

มีสามสิ่งที่น่าจะฟื้นฟูคดีวัวได้ ประการแรก รุ่น Gemini ที่ออกตรงเวลาและแข่งขันกันที่ชายแดนได้อย่างชัดเจน เป็นการรีเซ็ตการรับรู้ว่า Google เป็นบริษัทวิจัยที่ไม่สามารถจัดส่งได้ ประการที่สอง หลักฐานในรายได้ที่กำลังจะเกิดขึ้นว่าการเติบโตของ Google Cloud และการสร้างรายได้จาก AI กำลังลดช่องว่างด้านรายจ่ายฝ่ายทุนให้แคบลง ประการที่สาม การรักษาเสถียรภาพในการบรรยายเรื่องความสามารถพิเศษ — การจากไปน้อยลง ความรับผิดชอบของผู้นำที่ชัดเจนยิ่งขึ้น

ก่อนหน้านั้น เส้นทางของหุ้นได้กลายเป็นการลงประชามติสำหรับคำถามที่ทั้งอุตสาหกรรมกำลังถกเถียงกันอยู่: ว่าบิลมหาศาลของการสร้าง AI จะได้รับการจ่ายคืนโดยบริษัทที่เขียนมัน หรือถูกยึดโดยบริษัทที่ขายพลั่ว ในขณะนี้ ตลาดกำลังโหวตให้ผู้ผลิตพลั่วรายนี้ และมูลค่าการลบล้างของ Alphabet มูลค่า 700,000 ล้านดอลลาร์คือราคาของการโหวตครั้งนั้น

สำหรับผู้อ่านที่ติดตาม การรายงานข่าว AI ของการหมุนเวียนครั้งนี้ ตัวเร่งปฏิกิริยาถัดไปมาพร้อมกับการอัปเดตแผนงาน Gemini ของ Google และฤดูกาลรับรายได้ในช่วงฤดูใบไม้ร่วง ซึ่ง Alphabet จะต้องแสดงผลตอบแทนที่ใช้จ่ายไป

---

ก้าวนำหน้า AI

รับข่าวสาร AI การวิเคราะห์ และความก้าวหน้าล่าสุด ทั้งหมดในที่เดียว

อ่านข่าว AI เพิ่มเติม →