SoftBank Group กำลังออกพันธบัตรมูลค่า 11.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐและสกุลเงินยูโร ซึ่งจะกลายเป็นการขายพันธบัตรองค์กรที่ให้ผลตอบแทนสูงมากที่สุดเป็นประวัติการณ์ ในขณะที่กลุ่มบริษัทในญี่ปุ่นของ Masayoshi Son แย่งชิงเงินทุนสำหรับการเดิมพันจำนวนมหาศาลใน OpenAI

จากข้อมูลของรอยเตอร์ ยอดขายดังกล่าวสูงกว่าสถิติก่อนหน้านี้ที่ 10.9 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งกำหนดโดยบริษัทโทรคมนาคมของฝรั่งเศส Numericable Group ในปี 2014 จากข้อมูล LSEG การออกพันธบัตรดังกล่าวเกิดขึ้นหลังจากการขายพันธบัตรมูลค่า 1 ล้านล้านเยน (6.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) มุ่งเป้าไปที่นักลงทุนรายย่อยเมื่อต้นเดือนนี้ และมีแนวโน้มที่จะกระตุ้นให้มีการตรวจสอบการเงินของ SoftBank เพิ่มเติม ซึ่งนักวิเคราะห์เตือนว่าอาจมีความเสี่ยงหากความเชื่อมั่นของตลาดต่อ OpenAI หรือภาค AI ในวงกว้างลดลง สำหรับใครก็ตามที่ติดตามกลไกทางการเงินที่อยู่เบื้องหลัง การพัฒนา AI ล่าสุด ข้อตกลงดังกล่าวถือเป็นการวัดผลอย่างชัดเจนว่าการแข่งขัน AI ในเขตแดนต้องใช้เงินทุนมากเพียงใด

ตัวเลขเบื้องหลังข้อตกลง

โครงสร้างของการเสนอขาย ซึ่งระบุไว้ในการยื่นฟ้อง แสดงให้เห็นว่านักลงทุนต้องการผลตอบแทนที่สูงเป็นประวัติการณ์เพื่อรับสิทธิพิเศษในการให้กู้ยืมแก่ SoftBank:

  • 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ในตราสารไม่ด้อยสิทธิในระยะเวลา 3.5 ปี จ่าย 8.625%
  • 4.5 พันล้านดอลลาร์ ที่ 5.5 ปี จ่าย 9.25%
  • 4.5 พันล้านดอลลาร์ ที่ 7.5 ปี จ่าย 9.75%
  • สองชุด 500 ล้านยูโร ในสกุลเงินยูโรที่สี่และหกปี ให้ผลตอบแทน 7.125% และ 8% ตามลำดับ

ความแตกต่างกับประวัติศาสตร์เมื่อไม่นานมานี้ก็น่าทึ่งมาก การออก SoftBank มูลค่า 7.3 พันล้านดอลลาร์ในเดือนมิถุนายน 2564 ให้อัตราผลตอบแทนระหว่าง 2.125% ถึง 5.25% ซึ่งหมายความว่าขณะนี้บริษัทต้องจ่ายเงินเพิ่มขึ้นประมาณสามถึงสี่เท่าเพื่อยืมเงินเท่าเดิม รายได้จากการขายครั้งใหม่นี้จะเป็นการปลดวงเงินกู้มูลค่า 1 หมื่นล้านดอลลาร์ที่ SoftBank เคยค้ำประกันไว้ก่อนหน้านี้เพื่อใช้เป็นเงินทุนในการลงทุน OpenAI โดยแทนที่การจัดหาเงินทุนระยะสั้นด้วยพันธบัตรที่มีอายุยืนยาว

ความมุ่งมั่นและการเติบโตมูลค่า 64.6 พันล้านดอลลาร์

การขายพันธบัตรถือเป็นความเคลื่อนไหวล่าสุดในแคมเปญของ Son เพื่อทำให้ SoftBank กลายเป็นนักลงทุนเอกชนรายใหญ่ในด้านปัญญาประดิษฐ์ ขณะนี้บริษัทได้ทุ่มเงิน 64.6 พันล้านดอลลาร์ให้กับ OpenAI และจะถือหุ้นประมาณ 13% ของผู้สร้าง ChatGPT ภายในสัปดาห์หน้า ตามรายงานของ Reuters นอกเหนือจาก OpenAI แล้ว SoftBank ยังเข้าซื้อธุรกิจหุ่นยนต์ของ ABB ในราคา 5.4 พันล้านดอลลาร์ และบริษัทการลงทุน DigitalBridge ในราคา 3.1 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งขยายขอบเขตการเข้าถึงสินทรัพย์ทางกายภาพและโครงสร้างพื้นฐานของ AI

การกู้ยืมอย่างสนุกสนานทำให้ SoftBank กลายเป็นกำลังสำคัญที่สุดในตลาดที่ให้ผลตอบแทนสูงในเอเชีย จนถึงขณะนี้ บริษัทได้ออกพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงมูลค่า 14.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2569 คิดเป็น 63.4% ของตลาดพันธบัตรองค์กรที่ให้ผลตอบแทนสูงในเอเชียแปซิฟิกและญี่ปุ่นทั้งหมด ตามข้อมูล LSEG นอกจากนี้ยังได้ขายสินทรัพย์และนำเงินกู้ที่ได้รับการสนับสนุนจากผู้ออกแบบชิป Arm และ OpenAI เองเพื่อให้บรรลุตามข้อผูกพัน

'การออกตราสารหนี้ที่ขับเคลื่อนด้วย AI เข้าถึงตลาดที่ให้ผลตอบแทนสูงในวงกว้าง'

ความกระหายของตลาดสำหรับข้อตกลงนี้สร้างความประหลาดใจให้กับนักวิเคราะห์สินเชื่อที่มีประสบการณ์ “ฉันรู้สึกประหลาดใจเชิงบวกกับความต้องการของตลาด” ซาโตรุ อาโอยามะ ผู้อำนวยการอาวุโสของ Fitch Ratings กล่าวในความคิดเห็นต่อรอยเตอร์ "บริษัทไฮเปอร์สเกลในสหรัฐฯ กำลังเพิ่มหนี้ แต่มีอันดับความน่าเชื่อถือสูง ในปัจจุบัน การออกตราสารหนี้ที่ขับเคลื่อนด้วย AI ได้เข้าถึงตลาดที่ให้ผลตอบแทนสูงในวงกว้างแล้ว"

การสังเกตดังกล่าวตัดไปที่หัวใจของสิ่งที่ทำให้ข้อตกลงนี้โดดเด่น บริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ของอเมริกาให้ทุนสนับสนุนการสร้าง AI ของตนเป็นส่วนใหญ่จากกระแสเงินสดจากการดำเนินงานจำนวนมหาศาลและงบดุลระดับการลงทุน SoftBank ซึ่งเป็นผู้ออกพันธบัตรขยะมายาวนานซึ่งมีโปรไฟล์รายได้ที่มีความผันผวนมากกว่า กำลังจัดหาเงินทุนให้กับความทะเยอทะยานของ AI ผ่านมุมที่เสี่ยงที่สุดของตลาดสินเชื่อ และนักลงทุนก็ปล่อยมันไปในราคา

ความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น

ข้อตกลงดังกล่าวไม่ได้ขจัดความท้าทายด้านเงินทุนของ SoftBank; มันเลื่อนเวลาพวกเขา ความหวังของบริษัทที่จะมีเงินสดไหลเข้ามาอย่างรวดเร็วผ่านการจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์นั้นพังทลายลงในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา เมื่อทั้ง OpenAI และบริษัทในเครือด้านการพัฒนาศูนย์ข้อมูล SB Energy ชะลอแผนการเสนอขายหุ้น IPO ที่คาดว่าจะสามารถปลดล็อกมูลค่านับพันล้านได้ ราคาแลกเปลี่ยนเครดิตเริ่มต้น - ต้นทุนในการประกันหนี้ของ SoftBank ต่อการผิดนัดชำระหนี้ - เพิ่มขึ้นเนื่องจากนักลงทุนชั่งน้ำหนักสถานะการกู้ยืมของบริษัท

ช่องโหว่หลักเป็นแบบวงกลม: ต้นทุนการกู้ยืมของ SoftBank และมูลค่าหลักประกันขึ้นอยู่กับความกระตือรือร้นอย่างต่อเนื่องของ OpenAI ซึ่งเป็นบริษัทเอกชนที่ใช้จ่ายมากกว่ารายได้นับพันล้าน หากความเชื่อมั่นต่อ AI ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ Reuters ตั้งข้อสังเกตว่าการเงินของ SoftBank อาจมีความเสี่ยง ซึ่งเป็นสถานการณ์ที่มูลค่าของหุ้น OpenAI และความสามารถในการรีไฟแนนซ์หนี้จะตกอยู่ภายใต้แรงกดดันพร้อมกัน

อย่างไรก็ตาม สำหรับตอนนี้ คำตัดสินของตลาดยังอยู่ในเกณฑ์ดี การขายที่ประสบความสำเร็จจะถือเป็นปีแห่งการยืมเงินของ SoftBank และทำให้ Son มีหีบสมบัติในการเขียนตรวจสอบสิ่งที่เขาอธิบายว่าเป็นช่วงอำนาจเหนือของปัญญาประดิษฐ์ขั้นสูง คำถามที่นักลงทุนจะถามเมื่อมีการจองคำสั่งซื้อไม่ใช่ว่า SoftBank จะสามารถระดมเงินได้หรือไม่ แต่สิ่งที่เกิดขึ้นกับวิทยานิพนธ์การลงทุน AI นั้นใช้เก้าวิธีจนถึงวันอาทิตย์หากวงจรเปลี่ยนไป

---

ก้าวนำหน้า AI

รับข่าวสาร AI การวิเคราะห์ และความก้าวหน้าล่าสุด ทั้งหมดในที่เดียว

อ่านข่าว AI เพิ่มเติม →