OpenAI uzun zamandır beklenen ilk halka arz için evrakları hazırlarken, yeni sızdırılan denetlenmiş mali tablolar şirketin mali durumu hakkında şimdiye kadarki en net görünümü sunuyor ve rakamlar, kârlılığa giden yolun ne kadar dik olduğunu gösteriyor.

Bağımsız gazeteci Ed Zitron tarafından elde edilen ve yayınlanan ve Financial Times tarafından bağımsız olarak incelenen mali tablolar, geliri tarihteki neredeyse tüm işlerden daha hızlı artan ancak maliyetleri daha da hızlı artan bir şirketi gösteriyor. For more context on this story, see our ongoing more AI stories.

Gelir Üç Kat Artarak 13 Milyar Dolara Çıktı

Denetlenen açıklamalara göre OpenAI'nin rapor edilen geliri 2024'te 3,7 milyar dolardan 2025'te 13,07 milyar dolara yükseldi. Aynı belgeleri inceleyen Financial Times, aylık gelirlerin 2025 yılı sonunda yaklaşık 2 milyar dolara çıktığını bildirdi; bu da şirketin işletme oranının yıl boyunca artmaya devam ettiğini öne sürdü.

Şirket, ChatGPT'nin haftalık 900 milyondan fazla aktif kullanıcısını rapor ediyor, ancak bunların yalnızca 50 milyonu ücretli abonelerden oluşuyor. Bu boşluk, OpenAI'nin hem ticari fırsatını hem de halka açık piyasa yatırımcılarını cezbeden temel sorununu çerçeveliyor: muazzam ilgiyi kalıcı, kârlı gelire dönüştürmek.

Maliyetler Daha da Hızlı Artıyor

OpenAI'nin hızla büyüyen geliri, harcamalarının yanında hala gölgede kalıyor. Belgeler, yalnızca araştırma ve geliştirmenin 2024'teki 7,81 milyar dolarlık kaleminden 2025'te 19,18 milyar dolara çıktığını gösteriyor. Bu Ar-Ge rakamlarına 2025 yılında Microsoft'a ödenen 10,59 milyar doların da dahil olduğu bildiriliyor; bu rakam, yazılım devinin bulut altyapısında öncü modellerin eğitiminin muazzam bilgi işlem maliyetlerini yansıtıyor.

Şirketin "gelir maliyeti" (ürünlerini üretmek ve teslim etmek için harcanan para), 2024'te 2,65 milyar dolardan 2025'te 7,5 milyar dolara yükseldi; bu rakam, muhtemelen artan kullanıcı istekleri hacmine yanıt vermenin çıkarım maliyetlerinin etkisiyle ortaya çıktı. Satış ve pazarlama harcamaları da aynı dönemde keskin bir artış göstererek 1,11 milyar dolardan 5,73 milyar dolara çıktı.

Zararlar ve Kâr Amaçlı Dönüşüm Ücreti

Birlikte ele alındığında, OpenAI'nin "faaliyet kaybı" 2024'te 8,78 milyar dolardan 2025'te 20,92 milyar dolara yükseldi. Bununla birlikte, gelir yüzdesi olarak ölçüldüğünde faaliyet zararları daraldı (2024'te yüzde 237'den 2025'te yüzde 160'a). Bu, gelirin maliyet tabanına doğru büyümeye başladığına dair mütevazı bir işaret.

OpenAI'nin manşetteki net zarar rakamı daha dramatik bir hikaye anlatıyor; 2024'te 5 milyar doların biraz üzerindeyken 2025'te yaklaşık 39 milyar dolara yükseldi. Ancak Financial Times, konuya aşina bir kaynaktan alıntı yaparak 2025 rakamının, şirketin kar amaçlı bir yapıya dönüşümüne bağlı yaklaşık 30 milyar dolarlık tekrarlanmayan muhasebe masrafını içerdiğini bildirdi. Bu tek seferlik ücret hariç tutulduğunda 2025 net kaybının yaklaşık 8 milyar dolar olacağı tahmin ediliyor.

Kârlılığa Giden Yol

OpenAI bu kayıpları kara dönüştürmeye çalışırken birçok cephede baskıyla karşı karşıya kalıyor. Şirket, yatırımcılara 2030 yılına kadar kârlılığa ulaşmayı umduklarını ancak bu hedefe ulaşmanın, model eğitiminin devasa ve artan maliyetlerinin dizginlenmesini gerektireceğini söyledi.

Kurumsal tarafta müşteriler, token bazlı fiyatlandırmayı giderek daha fazla geri çekiyor ve AI yatırımlarından ölçülebilir bir getiri talep ediyor; bu, hem OpenAI'nin üst sırasını hem de marjlarını baskılayan bir trend. Tüketici tarafında, Anthropic gibi rakiplerin rekabeti, OpenAI'yi abonelik fiyatlarını düşürmeye zorlayabilir; bu, pazar payını korusa bile yakın vadede kayıpları artırabilecek bir harekettir.

Maliyet disiplininin işaretleri şimdiden ortaya çıkıyor. OpenAI, Sora video oluşturma ürününü Mart ayında kapattı ve aynı sıralarda şirketin Uygulamalar CEO'su Fidji Simo, çalışanlara OpenAI'nin temel kodlamaya ve iş kullanıcılarına odaklanmak için "yan görevleri" azaltacağını söyledi.

Rekor Bağış Toplama ve Yüksek Değerleme

Mali tablo rekor bağış toplamayla birlikte geliyor. Mart ayında OpenAI, şirkete 852 milyar dolar değerinde değer kazandıran bir finansman turunda 122 milyar dolar topladı; bu da yatırımcıların kırmızı mürekkebe rağmen kategori liderine ne kadar sermaye taahhüt etmeye istekli olduklarının altını çizdi.

Şirket halka arza doğru ilerlerken, sızdırılan belgeler potansiyel yatırımcılara sunulan bahis hakkında somut bir fikir veriyor: patlayıcı gelir büyümesine sahip bir işletme, ChatGPT'de baskın bir tüketici ürünü ve gelir payı olarak daralmakla birlikte, on milyarlarca dolar ile ölçülen kayıplar.

Yapay Zeka Ekonomisi İçin Tanımlayıcı Bir Test

Açıklamalar aynı zamanda bir şirketin çok ötesinde sonuçlar da taşıyor. OpenAI'nin finansalları, daha büyük modellerin eğitiminin ve yüz milyonlarca kullanıcıya hizmet vermenin maliyetinin şu ana kadar artan talebi bile geride bıraktığı, öncü yapay zeka endüstrisinin temel ekonomisine yönelik şimdiye kadarki en ayrıntılı penceredir.

OpenAI'nin yatırımcılara yönelik konuşmasında ısrar ettiği gibi gidişatın kara doğru yönelmesi ya da kayıpların yapısal olması, şu anda kamu piyasalarına doğru yarışan tüm yapay zeka şirketlerinin daha geniş piyasa değerlerinin nasıl şekilleneceğini şekillendirmeye yardımcı olacak. Şimdilik, denetlenen rakamlar sektörün en önde gelen oyuncusunun büyümesini hâlâ milyarlarla ölçülen bir primle satın aldığını açıkça ortaya koyuyor.

---

Stay Ahead of AI

Get the latest AI news, analysis, and breakthroughs — all in one place.

Read more AI news →