SoftBank Grubu, Masayoshi Son'un Japon holdingi OpenAI'ye yaptığı devasa bahsi finanse etmek için çabalarken, rekordaki en büyük yüksek getirili kurumsal tahvil satışı olacak şekilde 11,1 milyar dolarlık dolar ve euro cinsinden tahvil ihraç ediyor.

Reuters'e göre satış, LSEG verilerine göre Fransız telekom şirketi Numericable Group'un 2014 yılında belirlediği 10,9 milyar dolarlık önceki rekoru geride bıraktı. İhraç, bu ayın başlarında perakende yatırımcılara yönelik ayrı bir 1 trilyon yen (6,3 milyar dolar) tahvil satışını takip ediyor ve muhtemelen SoftBank'ın mali durumunun daha fazla incelenmesine yol açacak; analistler, OpenAI'ye veya daha geniş AI sektörüne yönelik piyasa duyarlılığının kötüleşmesi durumunda bu durumun savunmasız hale gelebileceği konusunda uyarıyor. En son yapay zeka gelişmelerinin arkasındaki finansman mekanizmasını takip eden herkes için bu anlaşma, yapay zeka yarışının ne kadar sermayeye aç hale geldiğinin kesin bir ölçüsü.

Anlaşmanın Arkasındaki Rakamlar

Bir dosyada ortaya konan teklifin yapısı, yatırımcıların SoftBank'a borç verme ayrıcalığı için tarihsel olarak zengin getiriler talep ettiğini gösteriyor:

  • %8,625 ödeyerek 3,5 yıllık vadede 1 milyar dolar birinci sınıf tahvil
  • 5,5 yılda 4,5 milyar dolar, %9,25 ödeme
  • 7,5 yılda 4,5 milyar dolar, %9,75 ödeme
  • Dört ve altı yılda, sırasıyla %7,125 ve %8 getiri sağlayan 500 milyon € euro cinsinden iki dilim

Yakın tarihle bile arasındaki fark dikkat çekicidir. Haziran 2021'deki 7,3 milyar dolarlık SoftBank ihracının getirisi %2,125 ile %5,25 arasındaydı; bu da şirketin şu anda aynı parayı borç almak için yaklaşık üç ila dört kat daha fazla ödediği anlamına geliyor. Yeni satıştan elde edilen gelirler, SoftBank'in daha önce OpenAI yatırımını finanse etmek için temin ettiği 10 milyar dolarlık köprü kredi olanağını da kullanımdan kaldıracak ve kısa vadeli finansmanın yerini uzun vadeli tahvillerle değiştirecek.

64,6 Milyar Dolarlık Taahhüt ve Büyüme

Tahvil satışı, Son'un SoftBank'ı yapay zeka alanında baskın özel yatırımcı yapma kampanyasındaki son hamle. Reuters'e göre şirket şu anda OpenAI'ye 64,6 milyar dolar taahhüt etti ve önümüzdeki haftaya kadar ChatGPT üreticisinin yaklaşık %13'ünü elinde tutacak. OpenAI'nin ötesinde SoftBank, ABB'nin robotik işini 5,4 milyar dolara ve yatırım şirketi DigitalBridge'i 3,1 milyar dolara satın alarak fiziksel yapay zeka ve yapay zeka altyapı varlıklarına erişimini genişletiyor.

Borçlanma çılgınlığı SoftBank'ı Asya yüksek getirili pazarındaki en büyük güç haline getirdi. Şirket, 2026 yılında şu ana kadar 14,6 milyar dolarlık yüksek getirili tahvil ihraç etti; bu, LSEG verilerine göre tüm Asya-Pasifik ve Japonya yüksek getirili kurumsal tahvil piyasasının %63,4'ünü temsil ediyor. Ayrıca taahhütlerini yerine getirmek için çip tasarımcısı Arm ve OpenAI'deki hisseleriyle desteklenen varlıkları sattı ve krediler aldı.

'Yapay Zeka Odaklı Borç İhracı Yüksek Getirili Piyasaya Büyük Ölçekte Ulaştı'

Pazarın anlaşmaya yönelik iştahı deneyimli kredi analistlerini bile şaşırttı. Fitch Ratings'in kıdemli direktörü Satoru Aoyama, Reuters'e yaptığı açıklamada, "Piyasadaki iştah beni olumlu yönde şaşırttı" dedi. "ABD'deki hiper ölçekleyiciler borçlarını artırıyor ancak kredi notları yüksek. Artık yapay zeka destekli borç ihracı yüksek getirili piyasaya geniş ölçekte ulaştı."

Bu gözlem, anlaşmayı dikkate değer kılan şeyin özüne dokunuyor. Amerika'nın büyük teknoloji şirketleri, yapay zeka geliştirmelerini büyük ölçüde muazzam işletme nakit akışlarından ve yatırım düzeyindeki bilançolardan finanse ediyor. Daha değişken bir kazanç profiline sahip, uzun süredir önemsiz tahvil ihraççısı olan SoftBank, yapay zeka hedeflerini kredi piyasasının en riskli köşesinden finanse ediyor ve yatırımcılar bunu bir bedel karşılığında kiralıyor.

Artan Riskler

Anlaşma SoftBank'ın finansman zorluklarını ortadan kaldırmıyor; onları erteliyor. Şirketin halka açık listelemeler yoluyla hızlı bir nakit akışı sağlama umutları, son haftalarda hem OpenAI hem de veri merkezi geliştirme yan kuruluşu SB Energy'nin milyarlarca dolarlık değerin kilidini açması beklenen halka arz planlarını ertelemesiyle suya düştü. SoftBank'ın borcunu temerrüde karşı sigortalamanın maliyeti olan kredi temerrüt takası fiyatları, yatırımcıların şirketin kaldıraçlı pozisyonunu tartmasıyla arttı.

Temel güvenlik açığı döngüsel: SoftBank'ın borçlanma maliyetleri ve teminat değerleri, kazandığından milyarlarca dolar daha fazlasını harcayan özel bir şirket olan OpenAI'ye olan ilginin devam etmesine bağlı. Reuters, yapay zekaya yönelik duyarlılığın önemli ölçüde zayıflaması durumunda SoftBank'in mali durumunun savunmasız hale gelebileceğini belirtti; bu, OpenAI hisselerinin değerinin ve borçlarını yeniden finanse etme yeteneğinin aynı anda baskı altına girebileceği bir senaryo.

Ancak şimdilik piyasanın kararı olumlu. Başarılı bir satış, SoftBank'ın rekor borçlanma yılını taçlandıracak ve Son'a, yapay süper zekanın yükseliş aşaması olarak tanımladığı şeye çek yazmaya devam etmesi için savaş sandığı verecek. Yatırımcıların, siparişler alındıktan sonra soracağı soru, SoftBank'ın parayı toplayıp toplayamayacağı değil - açıkça toplayabilir - ancak döngünün dönmesi durumunda Pazar gününe kadar dokuz yoldan yararlanılan yapay zeka yatırım tezine ne olacağı olacak.

---

Yapay Zekanın Önünde Olun

En son AI haberlerini, analizlerini ve buluşlarını tek bir yerden alın.

Daha fazla AI haberini okuyun →