Financial Times'ın Cuma günü bildirdiğine göre Anthropic, bir yapay zeka şirketi için şimdiye kadarki en büyük piyasaya çıkışını geciktirmek yerine, rekor düzeydeki en keskin yapay zeka hisse satışını gerçekleştirerek, hala 1,5 trilyon dolarlık bir değerlemeyi hedeflerken, ilk halka arzına devam etmeye karar verdi.

Karar, yapay zeka endüstrisinde hâlâ geçerli olan en iyimser değerleme ile bunu sürekli olarak aşağı çeken alıcı tabanı arasında doğrudan bir çatışmaya yol açıyor. Bu aynı zamanda listelemeyi tek bir şirketten çok daha büyük bir referandum haline getiriyor: Bloomberg'in belirttiği gibi, Anthropic'in halka arzı, yapay zekanın gerçek hesabı olarak görülüyor; sektörün özel piyasa iyimserliğinin, fiyatlandırma kadranında kamu yatırımcılarıyla buluştuğu an. Son dakika yapay zeka haberlerini takip eden herkes için bu anlaşmanın fiyatlandırması, onu takip eden her yapay zeka değerlemesi için referans noktası olacak.

Alıcılar Hedefin Çok Altında Demirleniyor

Bloomberg'in Cuma günkü raporuna göre potansiyel yatırımcılar, değerlemenin 1,1 trilyon dolara kadar düştüğünü düşünüyor; bu, 1,5 trilyon dolarlık hedefin yanı sıra Ekim başında açıklanan 2 trilyon dolarlık rakamlardan da şaşırtıcı bir mesafe. CNBC, yatırımcıların daha düşük bir değerlemeye hazırlandıklarını ve bazılarının 1,5 trilyon doları "uzatma" olarak nitelendirdiğini bildirdi.

İndirim hızlı ve halka açık bir şekilde gerçekleşti. Cuma günü bildirdiğimiz gibi, Nasdaq 100'ün Perşembe günü tek günlük rekor %6,4'lük düşüşünün piyasa değerindeki kabaca 2,3 trilyon doları silmesinin ardından değerleme görüşmeleri zaten 1,2 trilyon dolardan 1,3 trilyon dolara düşmüştü ve The Wall Street Journal, üç büyük potansiyel yatırımcının anlaşmanın daha düşük fiyatlandırılması gerektiğini söylediğini, bir tanesinin ise 1 trilyon dolara yakın bir rakam önerdiğini bildirdi.

Boşluk önemlidir çünkü halka arz fiyatlandırması sonuçta bir şirketin arzusu ile pazarın iştahı arasındaki bir müzakeredir. İki taraf birbirinden bu kadar uzaktayken (hedef ile en düşük alıcı çıpası arasında 400 milyar dolarlık bir fark), olağan çözüm uzlaşma fiyatı, daha küçük bir anlaşma veya gecikmedir. Anthropic artık üçüncü seçeneği açıkça reddetti.

Antropik Neden İlerliyor?

Şirketin kararlılığı, herhangi bir AI bozgun öncesi standardına göre gerçekten güçlü kalan rakamlara dayanıyor. Financial Times'ın haberine göre Anthropic, yatırımcılara üçüncü çeyrek gelirinin %45 artışla 16,8 milyar dolara yükseldiğini söyledi; bu rakam Bloomberg, The New York Times, The Wall Street Journal ve Reuters tarafından da doğrulandı ve çeyrekte kârlı olduğunu söyledi. Şirket, Nasdaq'ta listelenmek için başvuruda bulundu ve halka açılan ilk öncü yapay zeka modeli geliştiricisi olacak.

Şimdi piyasaya çıkmak, temellerin ruh halinden daha uzun süre dayanacağına dair hesaplanmış bir bahis. On altı milyar dolar ölçeğinde üç aylık yüzde 45'lik bir büyüme oranı, halka açık bir listede neredeyse hiç görünmeyen türden bir rakam ve Anthropic, "birinci ve en büyük" konumlandırmanın gergin bir çeyreği beklemekten daha değerli olduğu sonucuna varmış gibi görünüyor - özellikle de Barron'un, analistlerin şirket hedefini azaltmak zorunda kalsa bile anlaşmanın devam etmesini beklediğini bildirdiği raporuyla.

Bir de rekabet mantığı var. Gecikmelerin her çeyreği, rakiplerin piyasanın dikkatini kurumsal sözleşmelere ve yeteneğe dönüştürdüğü ve kamu piyasalarına ilk adım atanların, sonradan gelenlerin geri satın alamayacakları bir sembol statüsünü miras aldığı bir çeyrektir. Büyüme öyküsünün sektördeki en güçlü şirket olduğuna gerçekten inanan bir şirket, kimsenin gerçek zamanlı olarak işaretlemek zorunda olmadığı özel değerlemelere sığınmak yerine bu inancını kamuda test etmek için rasyonel bir duruma sahiptir.

Otomatik Pilotta Yapay Zekayı Ödüllendirmeyi Durduran Bir Pazar

Arka plan kararı daha riskli hale getiriyor. Bu haftaki ara seçimler, veri merkezi inşaatını da içeren bir seçmen gerilemesi dalgası üzerine Kongre'nin kontrolünü Demokratlara verdi ve tüccarların sonuçları sindirmesiyle Cboe Volatilite Endeksi Nisan 2025'ten bu yana en yüksek seviyesine tırmandı. MarketWatch'un çerçevesi ikilemi ortaya çıkardı: Yapay zeka ticareti artık Anthropic'in halka arzına dayanıyor ve bunun daha kötü bir zamanda gerçekleşmesi pek mümkün değil.

Bu çifte anlamı açıklamaya değer. Başarılı bir listeleme, tüm sektöre yeni bir kamu piyasası referansı ve tam da duyarlılığın en zayıf olduğu anda bir meşruiyet şansı verecektir. Fiyatlandırma fiyaskosu - ya da ilk günkü popülaritenin kaybolması - şüphecilere, özel pazardaki yapay zeka patlamasının başından beri bir güven oyunu olduğuna dair mümkün olan en güçlü kanıtı sunacaktır. Bu anlamda anlaşma her iki yönde de bir sinyal yükseltici işlevi görüyor, tam da bu yüzden tek bir şirketin sipariş defterine bu kadar çok dikkat ediliyor.

Sırada Ne Olacak?

Şimdi dikkatler, bankacıların hâlâ 1,5 trilyon dolarlık bir çıpa iletişiminde olan bir şirketle yaklaşık 1,1 trilyon dolardan bahseden alıcıları uzlaştırması gereken talep toplama sürecine çevrildi. Çok sayıda rapor, listelemenin ABD Şükran Günü tatilinden önce hedeflendiğini gösteriyor; bu da piyasanın takas fiyatı bulması için dar bir pencere bırakıyor.

Sayı ne olursa olsun baskın çıkmayacak. Her özel yapay zeka şirketinin bir sonraki zammı, her veri merkezi tahvil anlaşması ve her hiperölçekleyicinin amortisman programı, kamu yatırımcılarının öncü bir yapay zeka laboratuvarının gerçekte neye karar verdiğine göre belirlenecek. Anthropic bu deneyi şimdi, son yılların en kötü anında yürütmeyi seçti ve tüm endüstri sonuçları okuyacak.

Yapay Zekanın Önünde Olun Daha fazla AI haberini okuyun →